MARA Holdings только что опубликовала один из своих самых тяжелых кварталов как публично торгуемый биткоин‑майнер, и цифры рассказывают историю компании, делающей ставку на будущее не только за счет майнинга. Сообщенное за второй квартал 2026 года сокращение биткоин‑резервов MARA — на 29% в годовом выражении до 35 577 BTC — сопровождалось чистым убытком в 611,3 млн долларов и падением выручки на 27%, согласно официальной презентации для акционеров компании, котирующейся на Nasdaq, от 6 августа. Акции закрылись в тот день на уровне 10,65 доллара, снизившись на 5,25%, по данным Google Finance.
Summary
Ключевые выводы
- Биткоин‑резервы MARA сократились на 29% в годовом выражении до 35 577 BTC к концу второго квартала 2026 года, хотя это немного больше, чем 35 303 BTC на 31 марта.
- Выручка во втором квартале упала на 27% до 174,9 млн долларов, при этом чистый убыток вырос до 611,3 млн долларов, а скорректированный показатель EBITDA сменился на убыток в 360,9 млн долларов.
- Добыча биткоина выросла на 3% до 2 422 BTC, поскольку активированный хешрейт поднялся до 70,3 EH/s, что на 22% выше в годовом выражении.
- MARA продала 2 213 BTC во втором квартале после продажи 20 880 BTC в первом квартале, а позже заложила 18 750 BTC в качестве обеспечения по двум новым кредитным линиям.
- Компания продвигается вперед с приобретением Long Ridge за 1,5 млрд долларов и проектом в Техасе, который может увеличить ее энергетический портфель до 4,8 ГВт.
Финансовые результаты MARA за второй квартал 2026 года демонстрируют резкое ухудшение
Во втором квартале у MARA сочетались сокращающиеся резервы с ухудшающейся прибыльностью — комбинация, сигнализирующая о том, что майнинговый бизнес испытывает реальное финансовое давление, даже несмотря на диверсификацию компании. Выручка снизилась, а убытки выросли в то же время, когда баланс по биткоину сократился, — сочетание, за которым инвесторы будут внимательно следить во второй половине года.
Выручка и чистые убытки
Выручка за квартал составила 174,9 млн долларов, что на 27% меньше по сравнению с 238,5 млн долларов годом ранее, согласно данным, опубликованным The Block. Чистый убыток достиг 611,3 млн долларов, или 1,60 доллара на разводненную акцию, что является резким разворотом по сравнению с чистой прибылью в 808,2 млн долларов, которую MARA показала за тот же период год назад. Часть этого разворота связана с убытком по справедливой стоимости цифровых активов в размере 343 млн долларов. Скорректированный показатель EBITDA сменился с прибыли в 1,2 млрд долларов год назад на убыток в 360,9 млн долларов в этом квартале.
Эти результаты ставят MARA в один ряд с другими биткоин‑майнерами, испытывающими давление из‑за ужесточения экономики майнинга. CleanSpark, отчитавшись о собственном третьем финансовом квартале, показала 30,5% падение выручки до 138,0 млн долларов и чистый убыток в 239,8 млн долларов, по данным The Block. Обе компании активнее делают ставку на высокопроизводительные вычисления и инфраструктуру ИИ по мере того, как маржа майнинга сжимается по всей отрасли.
Биткоин‑резервы и эволюция казначейства
Сокращение биткоин‑резервов MARA отражает осознанный сдвиг в казначейской стратегии, а не замедление майнинга. Компания завершила июнь с 35 577 BTC против 49 951 BTC годом ранее — падение на 29% в годовом выражении, хотя общий объем немного вырос по сравнению с 35 303 BTC на конец марта. Если смотреть на весь первый полугодовой период 2026 года, снижение еще более резкое: резервы MARA сократились примерно на 34% с 53 822 BTC на конец 2025 года, согласно документу, на который ссылается Cryptobriefing, который также сообщил, что совокупная стоимость цифровых активов на конец квартала составляла чуть более 2 млрд долларов по сравнению с примерно 4,7 млрд долларов шестью месяцами ранее.
Собственная презентация MARA оценила совокупные денежные средства и биткоин‑резервы примерно в 2,5 млрд долларов на конец квартала. The Block оценил казначейство в 35 577 BTC примерно в 2,1 млрд долларов, что делает MARA четвертым по величине корпоративным держателем биткоина после Strategy, Twenty One Capital и Metaplanet.
Майнинговые операции и управление казначейством на фоне экономического давления
Даже несмотря на сокращение биткоин‑запасов, фактические показатели майнинга MARA по ряду направлений улучшились в этом квартале — различие, которое важно, поскольку оно отделяет операционную эффективность от решений по балансу. Этот разрыв между более сильным производством и более слабыми казначейскими показателями — именно то, почему сокращение биткоин‑резервов MARA следует рассматривать как стратегический выбор, а не как признак провала майнинговых операций.
Производственные метрики и рост эффективности
Добыча биткоина увеличилась на 3% до 2 422 BTC, добытых по средней цене около 71 325 долларов, в то время как активированный хешрейт вырос до 70,3 EH/s, что представляет собой рост на 22% по сравнению с 57,4 EH/s двенадцатью месяцами ранее. Количество выигранных блоков выросло на 1% до 700, а стоимость на петахеш в день улучшилась на 4%, снизившись до 27,70 доллара с 28,70 доллара. Эти показатели свидетельствуют о том, что парк оборудования MARA работает более эффективно, даже несмотря на то, что рост сложности сети и более мягкие цены на биткоин сжимают маржу по всему сектору.
Продажи биткоина и залоговое обеспечение
MARA продала 2 213 BTC во втором квартале по средней цене 73 078 долларов, что является скромным объемом по сравнению с 20 880 BTC, проданными в первом квартале примерно за 1,5 млрд долларов. Та более ранняя продажа профинансировала операционную деятельность, выкуп около 1 млрд долларов конвертируемого долга и новые инфраструктурные ставки, положив конец прежнему подходу MARA к казначейству в стиле полного HODL.
На 30 июня у MARA было 4 742 BTC, выданных в заем, и 4 528 BTC, заложенных в качестве обеспечения, при этом 26 307 BTC оставались незарегистрированными в залоге. После закрытия квартала компания заложила дополнительно 18 750 BTC в качестве первоначального обеспечения по двум кредитным линиям, обеспеченным биткоином, открыв 600 млн долларов дополнительной заемной мощности. Это финансирование предназначено для поддержки общекорпоративных целей, включая ожидаемое приобретение Long Ridge — ясный сигнал того, что теперь MARA рассматривает свое биткоин‑казначейство как долгосрочный актив и одновременно активный инструмент ликвидности.
Стратегический поворот к ИИ и цифровой инфраструктуре
Главная ставка MARA — не на добычу большего количества биткоина, а на превращение в более широкую компанию в области вычислительной и энергетической инфраструктуры. Это важно, поскольку меняет историю оценки MARA от чистой ставки на цену биткоина к бизнесу, который может генерировать выручку от рабочих нагрузок ИИ, даже по мере сокращения ее крипто‑казначейства.
Приобретение Long Ridge и газовая электростанция в Огайо
Ключевым элементом этого поворота является предлагаемое приобретение за 1,5 млрд долларов платформы Long Ridge Energy & Power, которая включает газовую электростанцию в Огайо мощностью 505 мегаватт, а также кампус объектов, способный поддерживать вычислительную инфраструктуру мощностью более одного гигаватта. MARA заявила, что сделка, как ожидается, обеспечит немедленно положительный показатель EBITDA, одновременно масштабируя возможности инфраструктуры ИИ на кампусе Hannibal после получения одобрения Федеральной комиссии по регулированию энергетики. Компания также приобрела Exaion в рамках более широкой экспансии в область высокопроизводительных вычислений.
Расширение в Техасе и будущий энергетический портфель
MARA также развивает участок площадью 1 200 акров в округе Матагорда, штат Техас, который, как ожидается, обеспечит до 2 ГВт мощности на уровне энергосистемы в средне‑ и долгосрочной перспективе. В сочетании с Long Ridge и дополнительной инфраструктурой, согласно прогнозам руководства, потенциальный энергетический портфель компании может достичь примерно 4,8 ГВт. Председатель и генеральный директор Фред Тиль сформулировал стратегию напрямую: «Майнинг биткоина заложил фундамент. Мы считаем, что цифровая инфраструктура вместе с нашими инициативами Exaion и в области технологий расширит ценность, которую мы создаем на этом фундаменте». Он добавил, что вместе эти шаги позиционируют MARA «для участия на нескольких уровнях цепочки создания стоимости инфраструктуры ИИ, оставаясь при этом дисциплинированными в том, как мы распределяем капитал».
Это заявление носит прогнозный характер, и квартальные показатели показывают, что переход далеко не бесплатен. Объем майнинга улучшился, но более мягкие цены на биткоин, рост затрат на энергию в расчете на монету и убытки по справедливой стоимости цифровых активов сильно давят на чистый результат. MARA остается одним из крупнейших публично торгуемых биткоин‑майнеров и корпоративных держателей актива, но следующие несколько кварталов покажут, сможет ли выручка от инфраструктуры ИИ компенсировать казначейство, которое продолжает худеть, — и сможет ли компания сохранить достаточную экспозицию к биткоину, чтобы выиграть, если экономика майнинга в конечном итоге снова повернется в ее пользу.
FAQ
Почему биткоин‑резервы MARA сократились во втором квартале 2026 года?
Биткоин‑резервы MARA сократились главным образом из‑за продаж биткоина в течение первых двух кварталов 2026 года для финансирования операционной деятельности, сокращения долга и инвестиций в новую инфраструктуру.
Как изменились показатели биткоин‑майнинга MARA во втором квартале 2026 года?
Добыча биткоина увеличилась на 3% до 2 422 BTC, при этом активированный хешрейт вырос до 70,3 EH/s, а эффективность затрат немного улучшилась.
Каков стратегический фокус MARA помимо майнинга биткоина?
MARA переориентируется на ИИ и цифровую инфраструктуру, что иллюстрируется ожидаемым приобретением комплекса Long Ridge Energy & Power за 1,5 млрд долларов и проектами расширения в Техасе.
Как MARA использует свои биткоин‑резервы в финансировании?
MARA заложила 18 750 BTC в качестве обеспечения по двум кредитным линиям, обеспеченным биткоином, для поддержки корпоративного финансирования и роста инфраструктуры.
{«@context»:»https://schema.org»,»@type»:»FAQPage»,»mainEntity»:[{«@type»:»Question»,»name»:»Почему биткоин‑резервы MARA сократились во втором квартале 2026 года?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Биткоин‑резервы MARA сократились главным образом из‑за продаж биткоина в течение первых двух кварталов 2026 года для финансирования операционной деятельности, сокращения долга и инвестиций в новую инфраструктуру.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Как изменились показатели биткоин‑майнинга MARA во втором квартале 2026 года?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Добыча биткоина увеличилась на 3% до 2 422 BTC, при этом активированный хешрейт вырос до 70,3 EH/s, а эффективность затрат немного улучшилась.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Каков стратегический фокус MARA помимо майнинга биткоина?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»MARA переориентируется на ИИ и цифровую инфраструктуру, что иллюстрируется ожидаемым приобретением комплекса Long Ridge Energy & Power за 1,5 млрд долларов и проектами расширения в Техасе.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Как MARA использует свои биткоин‑резервы в финансировании?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»MARA заложила 18 750 BTC в качестве обеспечения по двум кредитным линиям, обеспеченным биткоином, для поддержки корпоративного финансирования и роста инфраструктуры.»}}]}
Статья подготовлена при содействии искусственного интеллекта и проверена редакционной командой.
