Большинство инвесторов в ИИ сосредоточены на акциях чипмейкеров и облачной инфраструктуре. Но Сэнди Каул из Franklin Templeton считает, что они смотрят не на ту часть карты. Ее аргумент: влияние ИИ на блокчейн может определить следующую крупную инвестиционную тему — и окно для заблаговременного позиционирования уже открывается.
Summary
Ключевые выводы
- Сэнди Каул из Franklin Templeton утверждает, что блокчейн-сети и криптоактивы могут стать следующей крупной инвестиционной темой в ИИ, выходящей за рамки полупроводников и облаков.
- Агентный ИИ — действующий автономно без участия человека — генерирует микротранзакции, которые традиционные платежные системы не могут эффективно обрабатывать.
- Публичные блокчейн-сети предлагают программируемые транзакции, криптографическую идентификацию и почти мгновенные расчеты, подходящие для платежей «машина-машине».
- Robinhood в мае запустил инструменты инвестирования на базе ИИ, которые позволяют агентам торговать акциями и совершать покупки для пользователей.
- Генеральный директор Circle Джереми Аллейр рассматривает ИИ и блокчейн как единый сходящийся технологический сдвиг, а не два отдельных тренда.
Почему у инвестиционной истории ИИ может быть вторая глава
Первая волна инвестиций в ИИ была простой: делайте ставку на «кирки и лопаты». Полупроводниковые компании, гипермасштабные облачные провайдеры и операторы дата-центров поглотили огромный институциональный капитал по мере масштабирования генеративного ИИ. Эта логика сработала. Но Каул, глава направления цифровых активов и инноваций в Franklin Templeton, предупреждает, что инвесторы, застрявшие в этом нарративе, могут упустить то, что будет дальше.
Ее тезис сосредоточен на конкретной эволюции архитектуры ИИ. Генеративный ИИ отвечает на запросы, создавая контент. Агентный ИИ работает иначе — он выполняет задачи автономно с минимальным участием человека. Агент ИИ может бронировать поездки, сравнивать цены, покупать вычислительные мощности, получать данные или управлять целыми программными рабочими процессами от имени пользователя — и все это без ожидания, пока человек нажмет «подтвердить».
Это различие имеет огромное значение для мира платежей.
Агентный ИИ и проблема микротранзакций
Когда миллионы ИИ-агентов начинают совершать транзакции в масштабе — оплачивая вызов API, долю секунды вычислительной мощности или доступ к конкретному набору данных, — стоимость таких операций часто составляет доли цента. Здесь существующая финансовая инфраструктура дает сбой. Традиционные платежные сети становятся экономически иррациональными, когда комиссии за обработку превышают передаваемую сумму. Карточные рельсы, банковские переводы и устаревшие расчетные системы никогда не проектировались для такой высокочастотной торговли с субцентовой стоимостью.
Именно этот структурный разрыв, по мнению Каул, и был создан, чтобы заполнить блокчейном.
Блокчейн как инфраструктура для платежей ИИ-агентов
Публичные блокчейн-сети решают проблему микротранзакций благодаря сочетанию свойств, которых нет у наследуемых систем: программируемые транзакции, криптографическая проверка личности и практически мгновенные расчеты — без необходимости в банке или карточной сети как посреднике. ИИ-агенты, владеющие цифровыми активами, могут платить друг другу напрямую по блокчейн-рельсам, осуществляя расчеты в реальном времени при минимальных затратах.
Инвестиционное следствие здесь прямое. Если автономные агенты в массовом порядке перейдут на платежи на базе блокчейна, вырастет спрос на базовые сети — а вместе с ним и спрос на нативные криптовалюты, которыми оплачиваются сетевые комиссии. Рост объемов транзакций будет генерировать больше доходов для стимулов разработчиков, безопасности сети и децентрализованных приложений, построенных поверх этих сетей. Это петля обратной связи, которую инвесторы, сосредоточенные исключительно на аппаратном обеспечении ИИ, не в состоянии захватить.
Переход от теории к практике
Тезис уже начинает воплощаться. Robinhood в мае запустил инструменты инвестирования на базе ИИ, которые позволяют агентам торговать акциями и совершать покупки от имени пользователей. Генеральный директор Влад Тенев заявил, что ИИ-агенты в конечном итоге сравняются по возможностям с человеческими трейдерами — утверждение, которое переосмысливает блокчейн-инфраструктуру из спекулятивного класса активов в потенциальную операционную «сантехнику» для автономных финансов.
OpenAI и Anthropic уже соревнуются в создании все более автономных систем, способных ориентироваться в программном обеспечении и самостоятельно выполнять сложные задачи.
Circle и единый технологический сдвиг
Тезис Каул находит мощный отклик в размышлениях Джереми Аллейра, генерального директора Circle. В недавнем документе Аллейр утверждал, что рост агентного ИИ и блокчейна — это не два параллельных тренда, а одна сходящаяся технологическая сила. В его формулировке: ИИ снижает стоимость интеллектуального труда к нулю, в то время как блокчейн и программируемые цифровые деньги одновременно сжимают стоимость платежей, расчетов и экономической координации.
Отсюда вытекает, что компании будущего, «рожденные ИИ», могут вообще не работать через традиционные корпоративные структуры. Аллейр представляет бизнесы, функционирующие ончейн, где токены представляют собственность и управление, а ценообразование на программное обеспечение эволюционирует от ежемесячных подписок к моделям оплаты за задачу — где ИИ-агенты одновременно являются покупателями и продавцами цифровых услуг. Это принципиально иная экономическая архитектура по сравнению с существующей сегодня.
Что это значит для инвесторов, следящих за ИИ
Аналитический вес этого аргумента стоит осмыслить. Инвесторы, которые получили экспозицию к ИИ через производителей чипов вроде Nvidia, действительно извлекли выгоду по мере масштабирования обучения и инференса моделей. Но следующая фаза внедрения ИИ — агенты, автономно совершающие транзакции в цифровых экономиках, — требует иного уровня инфраструктуры. Блокчейн-сети, программируемые деньги и нативные криптовалюты и есть этот уровень.
По мере того как автономные системы ИИ становятся более способными, объем транзакций «машина-машине» будет расти так, что наследуемые платежные системы структурно не смогут его поглотить. Это не спекулятивный сценарий — это инженерное ограничение.
Для инвесторов вопрос, который поднимает Каул, заключается не в том, верить ли в ИИ. Вопрос в том, охватывает ли их экспозиция к ИИ весь стек того, что требует внедрение ИИ, — или же она заканчивается на уровне аппаратного обеспечения и облака, в то время как платежная и расчетная инфраструктура под ними остается незамеченной.
Сама Franklin Templeton уже действует в соответствии с более широким блокчейн-тезисом. Ее платформа токенизации Benji по данным RWA.xyz к середине июля распределила примерно 2,44 млрд долларов активов по нескольким публичным блокчейнам — признак того, что один из крупнейших в мире управляющих активами рассматривает публичную блокчейн-инфраструктуру как серьезную операционную среду, а не побочный эксперимент.
FAQ
Что такое агентный ИИ и чем он отличается от генеративного ИИ?
Агентный ИИ выполняет задачи автономно с минимальным участием человека — например, бронирует поездки, управляет программными рабочими процессами или покупает вычислительные мощности. Генеративный ИИ, напротив, отвечает на запросы, создавая контент, такой как текст, изображения или код. Ключевое различие — инициатива: агентный ИИ действует, а генеративный ИИ реагирует.
Почему традиционные платежные системы неэффективны для микротранзакций между ИИ-агентами?
Многие транзакции между ИИ-агентами связаны с очень небольшими суммами — иногда долями цента, например оплатой вызова API или секунды вычислительного времени. Традиционные платежные сети взимают комиссии, которые могут превышать саму сумму транзакции, что делает их экономически непрактичными для такого рода высокочастотной торговли с низкой стоимостью операций.
Как блокчейн-сети могут принести пользу платежам «машина-машине» в экономике ИИ?
Публичные блокчейн-сети обеспечивают программируемые транзакции, криптографическую идентификацию и почти мгновенные расчеты без необходимости в банках или карточных сетях как посредниках. Это позволяет ИИ-агентам держать цифровые активы и платить друг другу напрямую по блокчейн-рельсам при минимальных затратах — структура, созданная именно для того типа автоматизированной, высокообъемной коммерции, который генерирует агентный ИИ.
Какие инвестиционные возможности возникают из-за конвергенции ИИ и блокчейна?
По мере того как автономные ИИ-агенты переходят на платежи на базе блокчейна, спрос на базовые сети и их нативные криптовалюты может расти вместе с внедрением ИИ. Инвесторы, которые сейчас сосредоточены только на аппаратном обеспечении ИИ и облачных провайдерах, могут упускать блокчейн-инфраструктуру как дополнительный — и потенциально значимый — способ получить экспозицию к следующему этапу роста ИИ.
Статья подготовлена при содействии искусственного интеллекта и проверена редакционной командой.
