После года экстремальных колебаний рынка, воздействие казначейства Sharplink на ETH поставило компанию, зарегистрированную на Nasdaq, под давление, одновременно укрепив ее долгосрочную стратегию в области цифровых активов.
Summary
Sharplink понесла убытки в размере $734 миллиона из-за распродажи Ethereum
Sharplink сообщила о значительном чистом убытке в размере $734 миллиона за 2025 год, вызванном главным образом падением Ethereum (ETH), что резко снизило стоимость ее активов на блокчейне. Однако эти цифры также подчеркивают потенциальные выгоды и риски для компаний, которые создают крупные корпоративные криптовалютные резервы на своих балансах.
Компания раскрыла, что падение цен на ETH стерло $616 миллионов из ее казначейства цифровых активов за год. Более того, реализованные прибыли в размере $55.2 миллиона от конвертации и погашения ETH частично компенсировали удар, показывая, как активное управление может смягчить потери на стрессовых рынках.
Sharplink также привлекла около $3.2 миллиарда капитала на конец прошлого года для финансирования своей программы казначейства, ориентированной на Ethereum. К 31 декабря 2025 года компания накопила 864,597 ETH в своем казначействе; эта цифра с тех пор увеличилась до примерно 868,699 ETH, согласно последнему отчету о доходах.
Казначейские запасы ETH и вознаграждения за стекинг укрепляют долгосрочную стратегию
С момента запуска своей специализированной стратегии казначейства Ethereum в июне 2025 года, Sharplink агрессивно наращивала свою позицию на блокчейне. Компания заявила, что уже заработала 14,516 ETH в доходах от вознаграждений за стекинг, участвуя в нескольких программах стекинга, используя свои масштабы для получения постоянной доходности от сети.
Тем не менее, такая концентрация усилила риск криптовалютного казначейства. Ethereum показал рост на 5% в последнем отчетном периоде, но не смог удержаться выше $2,179, резко упав ниже $2,000 в пятницу, 6 марта, и оставался ниже этого уровня до раннего понедельника. На момент отчета ETH торговался по цене $2,043.18, увеличившись на 2.58% за 24 часа, согласно данным CoinMarketCap.
Генеральный директор Чалом защищает стратегию, основанную на Ethereum
Джозеф Чалом, генеральный директор Sharplink, утверждал, что модель компании специально разработана для устойчивости и роста в различных рыночных режимах. Он сказал, что 2025 год был ключевым, поскольку компания внедрила казначейскую структуру, сосредоточенную на Ethereum, и построила внутренние системы для управления активами и операций стекинга.
Компания официально представила свой план Sharplink eth treasury 2 июня 2025 года и впоследствии увеличила концентрацию ETH на акцию до 4.01 с 2.0. Более того, Чалом признал, что краткосрочная волатильность остается серьезной угрозой, особенно после того, как ETH упал с пика в $5,000 в августе.
Однако он настаивал, что платформа структурирована так, чтобы выдерживать резкие рыночные спады. «Мы создали платформу, которая может процветать как на сильных, так и на сложных рынках», — сказал он, добавив, что стратегия «устойчива и рассчитана на долгосрочную перспективу», несмотря на недавнее давление на цены ETH и акции Sharplink.
Динамика акций, доходы валидатора и распределение DeFi
Цена акций Sharplink отражала и немного уступала базовому активу. Отчеты показали, что акции упали на 55% за последние шесть месяцев по сравнению с падением Ethereum на 53% за тот же период. Однако компания продолжает активно участвовать в сети и генерировать доходность.
Компания зарабатывает основную часть своего дохода, выступая в качестве валидатора в сети Ethereum через консенсус proof-of-stake, подтверждая блоки в обмен на вознаграждения. Кроме того, Sharplink выделяет значительную часть своих средств на протоколы децентрализованных финансов (DeFi) для получения более высокой доходности, что еще больше интегрирует ее баланс с деятельностью на блокчейне.
Джо Любин подчеркивает институциональное принятие ETH и рост экосистемы
Джо Любин, соучредитель Ethereum и генеральный директор ConsenSys, также является председателем Sharplink, углубляя связи компании с более широкой сетью. Он подчеркнул важность экосистемы Ethereum в условиях растущего интереса к стейблкоинам и токенизированным активам на мировых рынках.
Более того, Любин заявил, что «суперцикл» институционального принятия ускорился в 2025 году, ссылаясь на растущий спрос на программируемые активы и финансовую инфраструктуру на блокчейне. По его мнению, Sharplink стремится оставаться ключевым проводником между традиционными публичными рынками и новыми возможностями в рамках Ethereum, укрепляя мост для институционального принятия ETH.
Рост доходов контрастирует с заголовочным убытком
Несмотря на глубокий чистый убыток, аналитики указали на впечатляющий операционный прогресс. Общий доход вырос до $28.1 миллиона в 2025 году, по сравнению с всего $3.7 миллиона в 2024 году, причем скачок в основном объясняется доходами от стекинга благодаря расширяющейся позиции на блокчейне.
Только в четвертом квартале доходы от стекинга выросли почти на 50%, достигнув $15.3 миллиона, подчеркивая доходность стратегии валидатора и DeFi Sharplink даже в условиях слабой ценовой среды. Однако масштаб нереализованных убытков показывает, насколько чувствительными остаются такие модели доходов к постоянным рыночным спадам.
Институциональное участие в акционерном капитале Sharplink также увеличилось. Институциональная собственность выросла примерно на 6% до 46% в прошлом году, что свидетельствует о том, что крупные инвесторы продолжают поддерживать эксперимент компании с публичной рыночной экспозицией на активы на блокчейне.
Позиция Sharplink среди публичных казначейств ETH
Sharplink теперь занимает второе место среди крупнейших публично торгуемых казначейств ETH, согласно данным компании и рынка. Она уступает только BitMine, которая владеет более чем 4.5 миллионами ETH, что составляет примерно 3.8% от циркулирующего предложения Ethereum. Эта группа аналогов подчеркивает, как публичные казначейства ETH становятся отдельным классом активов для инвесторов.
В заключение, результаты Sharplink за 2025 год показывают как напряжение, так и потенциал агрессивно концентрированного баланса Ethereum. Сочетание крупных активов на блокчейне, сильных доходов от стекинга и растущего институционального интереса, на фоне резких рыночных потерь, делает компанию ключевым тестовым случаем для того, как публичные компании управляют крупными криптопортфелями в долгосрочной перспективе.
