Оборонные бюджеты по всей зоне евро быстро растут, и Европейский центральный банк теперь приводит конкретные цифры того, что этот сдвиг может означать для роста, цен, долга и финансовых рынков в ближайшие годы. В речи, произнесённой в Дублине 17 августа 2026 года, член Исполнительного совета ЕЦБ Филип Р. Лейн представил подробную картину того, как развивается оборонные расходы в зоне евро и почему их экономические последствия далеки от механических. Посыл прост: то, сколько страны тратят на оборону, менее важно, чем то, как они это финансируют, что именно покупают и как реагируют политики.
Summary
Ключевые выводы
- Оборонные расходы растут по всей зоне евро, при этом данные Европейской комиссии отслеживают траты до 2025 года и оценки на 2026 год для большинства государств-членов.
- Бюджетные правила ЕС предоставляют дополнительную гибкость в размере 1,5% ВВП для оборонных расходов в период с 2025 по 2028 год, доступную странам, которые активируют национальную оговорку об исключительных обстоятельствах.
- ЕЦБ приходит к выводу, что постепенное расширение оборонных расходов может повысить реальную экономическую активность и краткосрочную инфляцию, но масштаб эффекта в значительной степени зависит от вариантов финансирования и доли импорта.
- Четырнадцать стран зоны евро используют национальную оговорку об исключительных обстоятельствах, в основном с 2021 годом в качестве базового для сравнения, хотя Болгария, Испания и Греция используют 2024 год.
- Финансирование наращивания обороны опирается на сочетание государственных, общеевропейских и частных средств, и ЕЦБ предупреждает, что бюджетные мультипликаторы для оборонных расходов связаны со значительной неопределённостью.
Рост оборонных расходов в зоне евро
Оборонные бюджеты по всему валютному блоку находятся на чёткой траектории роста, согласно данным Европейской комиссии, приведённым в анализе ЕЦБ, и ожидается, что эта тенденция сохранится до конца десятилетия. Это наращивание перестраивает бюджетное планирование практически в каждой столице зоны евро.
Оценки на 2025–2026 годы и что показывают данные
Цифры взяты из Евростата, весеннего прогноза Европейской комиссии на 2026 год, пресс-релиза НАТО от 7 июля 2026 года и Европейского оборонного агентства. Страны ранжируются по оборонным расходам как доле ВВП в 2025 году на основе Классификации функций государственного управления. Для Ирландии, Испании, Италии и Нидерландов исходные данные объединяют показатели за 2024 год с увеличением оборонных инвестиций, зафиксированным между 2024 и 2025 годами. Данные Комиссии за 2026 год ещё недоступны для Ирландии, Италии, Кипра, Латвии, Литвы и Мальты, поэтому их расходы в сравнении удерживаются на предполагаемом уровне 2025 года. Для не входящих в НАТО членов зоны евро — Ирландии, Кипра, Мальты и Австрии — показатели за 2025 год аппроксимируются с использованием последних оценок Европейского оборонного агентства. В графиках ЕЦБ представлены два агрегата: один охватывает все 21 страну зоны евро, а второй ограничен теми, которые также входят в НАТО.
Гибкость бюджетных правил ЕС с 2025 по 2028 год
Помимо общих объёмов расходов, презентация ЕЦБ подчёркивает конкретный бюджетный инструмент, который сейчас задействован. В рамках бюджетных правил ЕС государства-члены получают дополнительную гибкость в размере 1,5% ВВП для оборонных расходов с 2025 по 2028 год. Это пространство открывается только в том случае, если страна официально запрашивает активацию национальной оговорки об исключительных обстоятельствах, а расчёт основан на увеличении оборонных расходов относительно выбранного базового года. Для большинства из 14 стран зоны евро, которые в настоящее время используют эту оговорку, точкой отсчёта является 2021 год, тогда как Болгария, Испания и Греция измеряют рост относительно 2024 года. Это различие важно, поскольку оно определяет, на какой дополнительный дефицит каждая страна может претендовать, не нарушая стандартные бюджетные правила, — деталь, которая может повлиять на бюджетные переговоры вплоть до 2028 года.
Макроэкономические последствия оборонных расходов
Более высокие оборонные расходы не автоматически приводят к более сильному росту или более высокой инфляции — результат зависит от способа финансирования, структуры расходов и более широкой реакции политики, включая то, как реагируют денежно-кредитная политика и обменные курсы. Это центральный вывод, к которому приходит ЕЦБ в своих исследованиях, и он объясняет, почему институт осторожен в отношении простых выводов из растущих бюджетных строк.
Краткосрочные и среднесрочные эффекты для роста и инфляции
Моделируя постепенное бюджетное расширение, анализ ЕЦБ показывает, что увеличение оборонных расходов может дать положительные краткосрочные и среднесрочные эффекты для реальной экономической активности и ближайшей инфляции. Но эти эффекты далеко не гарантированно будут большими или однородными. Они зависят от соотношения между потреблением, инвестициями, компенсациями и трансфертами внутри оборонного бюджета, от того, какая часть расходов идёт на импортируемое оборудование, а какая — на внутреннее производство, от реакции рынка труда и от сроков самого бюджетного импульса. Например, оборонный бюджет, в котором доминируют импортируемые вооружения, вероятно, даст более слабый внутренний импульс, чем бюджет, ориентированный на локальные закупки и исследования.
Долгосрочные процентные ставки и динамика долга
В более отдалённой перспективе ЕЦБ указывает на более структурный набор факторов. Долгосрочное влияние на реальные процентные ставки формируется динамикой долга, предпочтениями домохозяйств в отношении надёжных активов, а также темпами накопления капитала и роста производственных мощностей. На практике это означает, что устойчивый рост оборонных расходов, если он финансируется в основном за счёт заимствований, может постепенно повышать стоимость государственного долга по всему блоку — хотя масштаб этого эффекта зависит от того, как инвесторы воспринимают надёжность суверенных облигаций зоны евро по сравнению с другими активами.
Почему бюджетные мультипликаторы остаются столь неопределёнными
Одна из наиболее откровенных частей оценки ЕЦБ касается огромного разброса оценок в академической литературе. Бюджетные мультипликаторы оборонных расходов сильно различаются между исследованиями и временными горизонтами: некоторые модели показывают значительные краткосрочные мультипликаторы, тогда как другие демонстрируют более скромные или даже отрицательные эффекты в зависимости от типа бюджетного импульса, способов его финансирования и более широкой макроэкономической среды в тот момент. ЕЦБ прямо указывает, что неопределённость остаётся значительной, отражая различные предположения о структуре расходов, доле импорта, реакции денежно-кредитной политики и ожиданиях в отношении будущего налогообложения и траекторий долга. Это не незначительная оговорка — она означает, что политики, разрабатывающие оборонные бюджеты, работают с действительно широким диапазоном возможных экономических исходов, а не с одной надёжной прогнозной линией.
Финансирование оборонных инвестиций без нарушения бюджетных правил
Покрытие стоимости европейского оборонного наращивания требует большего, чем одни лишь национальные бюджеты, — необходима комбинация государственных, общеевропейских и частных источников финансирования, действующих в рамках более широкой стратегии инвестиций. Европейская комиссия, НАТО и ЕЦБ рассматривают оборонные расходы как часть более широкой стратегии ЕС, которая также охватывает зелёный и цифровой переходы, что означает, что разговор о финансировании выходит далеко за рамки военных закупок.
Гибкость в размере 1,5% ВВП, заложенная в бюджетные правила ЕС на период с 2025 по 2028 год, даёт странам, активирующим национальную оговорку об исключительных обстоятельствах, дополнительное пространство для размещения оборонных увеличений без немедленного нарушения пределов дефицита, хотя эта гибкость привязана к сравнению с базовым годом и конкретной исходной бюджетной позиции каждой страны. Данные по совокупным государственным инвестициям из Евростата, опубликованные 24 апреля 2026 года, показывают, как оборонные инвестиции соотносятся с более широкими государственными инвестиционными расходами, при этом страны зоны евро делятся на использующие оговорку и не использующие её. Здесь история становится по-настоящему политической: страны с уже высоким уровнем долга к ВВП сталкиваются с более жёстким балансированием, чем те, у кого больше бюджетного пространства, хотя все они испытывают схожее давление по увеличению военных расходов.
Что рост оборонных расходов означает для рынков и регионов
Инвестиции, связанные с обороной, не остаются в пределах государственных балансов — они почти сразу отражаются на финансовых рынках и условиях корпоративного финансирования. Крупные бюджетные объявления, как правило, двигают реальные процентные ставки и инфляционные ожидания, а растущая вовлечённость зоны евро в оборонную деятельность проявляется на рынках долга и акций, в банковском кредитовании и спросе на оборонные товары и услуги. Согласно анализу ЕЦБ, компании, подверженные оборонному спросу, демонстрируют иное поведение в отношении долга и инвестиций по сравнению с фирмами вне этой цепочки поставок, при этом динамика банковского сектора и отраслевой оборот играют значимую роль в этих различиях.
Эффекты распространяются и на реальную экономику. Активность оборонного сектора формирует региональную занятость и производительность, и ЕЦБ отдельно выделяет динамику производительности крупнейших оборонных компаний зоны евро и их сетей поставщиков. Рост оборонной активности может смещать региональную добавленную стоимость, уровень занятости и инновационную отдачу, включая эффекты распространения в области исследований и разработок. Примечательно, что ЕЦБ предполагает: согласование оборонных НИОКР с более широкими стратегическими целями Европы — зелёным и цифровым переходами наряду с целями безопасности — может дать прирост производительности, выходящий за пределы самого оборонного сектора.
Почему это важно: и для инвесторов, и для политиков оборонное наращивание в зоне евро уже не является узко понимаемой историей о безопасности. Оно становится переменной в том, как рынки оценивают суверенный долг, как банки оценивают корпоративные риски и как региональные экономики планируют развитие вокруг базы поставщиков, которая расширяется в режиме реального времени.
FAQ
Что представляет собой гибкость бюджетных правил ЕС для оборонных расходов?
Бюджетные правила ЕС позволяют дополнительную гибкость в размере 1,5% ВВП для оборонных расходов в период с 2025 по 2028 год для стран, которые активируют национальную оговорку об исключительных обстоятельствах.
Как оборонные расходы влияют на макроэкономическую активность в зоне евро?
Оборонные расходы могут стимулировать краткосрочную и среднесрочную реальную экономическую активность и инфляцию, но масштаб этого эффекта зависит от способов финансирования, структуры расходов, доли импорта и состояния рынка труда.
Какие источники финансирования поддерживают рост оборонных инвестиций в зоне евро?
Оборонные инвестиции финансируются за счёт сочетания государственных средств, финансирования со стороны ЕС и инвестиций частного сектора, действующих в рамках более широкой стратегии инвестиций.
Почему существует неопределённость в отношении бюджетных мультипликаторов оборонных расходов?
Неопределённость обусловлена различиями в структуре расходов, доле импорта, реакции денежно-кредитной политики и предположениях о будущем налогообложении и динамике долга, которые вместе приводят к широкому диапазону оценок в разных исследованиях.
{«@context»:»https://schema.org»,»@type»:»FAQPage»,»mainEntity»:[{«@type»:»Question»,»name»:»Что представляет собой гибкость бюджетных правил ЕС для оборонных расходов?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Бюджетные правила ЕС позволяют дополнительную гибкость в размере 1,5% ВВП для оборонных расходов в период с 2025 по 2028 год для стран, которые активируют национальную оговорку об исключительных обстоятельствах.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Как оборонные расходы влияют на макроэкономическую активность в зоне евро?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Оборонные расходы могут стимулировать краткосрочную и среднесрочную реальную экономическую активность и инфляцию, но масштаб этого эффекта зависит от способов финансирования, структуры расходов, доли импорта и состояния рынка труда.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Какие источники финансирования поддерживают рост оборонных инвестиций в зоне евро?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Оборонные инвестиции финансируются за счёт сочетания государственных средств, финансирования со стороны ЕС и инвестиций частного сектора, действующих в рамках более широкой стратегии инвестиций.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Почему существует неопределённость в отношении бюджетных мультипликаторов оборонных расходов?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Неопределённость обусловлена различиями в структуре расходов, доле импорта, реакции денежно-кредитной политики и предположениях о будущем налогообложении и динамике долга, которые вместе приводят к широкому диапазону оценок в разных исследованиях.»}}]}
Статья подготовлена при содействии искусственного интеллекта и проверена редакционной командой.
