Вялый рост Биткоина в этом году сильно озадачивает многих криптотрейдеров, но, по словам одного из крупнейших поставщиков ликвидности в отрасли, ответ может вообще находиться не внутри крипторынка. Спенсер Халларн, руководитель отдела рынков в GSR, крупном крипто-маркетмейкере GSR, заявил в недавнем интервью, что замедление, охватившее цифровые активы, во многом обусловлено тем, что капитал тихо перетекает в инфраструктуру искусственного интеллекта, оттягивая ликвидность с крипторынков как раз в тот момент, когда инвесторы рассчитывали на новый этап роста.
Summary
Ключевые выводы
- Спенсер Халларн из GSR считает, что замедление крипторынка частично вызвано перераспределением капитала в пользу инвестиций в ИИ.
- Крупные технологические компании, выпускающие акции для финансирования инфраструктуры ИИ, ужесточают общую рыночную ликвидность.
- Клиенты в большей степени полагаются на долгосрочное бюджетное планирование, OTC-хеджирование и реальные активы (RWA).
- Платформы токенизации с «закрытым контуром» и жесткими правилами KYC испытывают трудности с генерацией значимого объема транзакций.
- Ликвидность может улучшиться — и поддержать более высокие цены Биткоина — если инвестиции в ИИ остынут, а Федеральная резервная система снизит ставки.
Переток капитала в инвестиции в ИИ осушает криптоликвидность
Краткая версия оценки рынка от GSR: деньги, которые в противном случае могли бы идти в крипто, вместо этого направляются на развитие ИИ, и это сжимает ликвидность, на которую полагаются криптотрейдеры. Замечания Халларна указывают на структурную конкуренцию за капитал, а не на специфическую для крипто проблему, что меняет трактовку текущей паузы.
Выпуск акций Big Tech ужесточает рыночную ликвидность
Крупные технологические компании привлекают огромные суммы для финансирования инфраструктуры ИИ, и значительная часть этого финансирования идет через выпуск акций. Этот процесс изымает наличность из более широкой финансовой системы и направляет ее в дата-центры, чипы и вычислительные мощности. Мысль Халларна проста: когда гигантские техкомпании выходят на рынок акций в таких масштабах, это ужесточает условия ликвидности во всех классах активов, и крипто не является исключением.
Смещение фокуса клиентов к долгосрочному планированию и хеджированию
На этом более жестком фоне меняется и поведение криптоклиентов в повседневной деятельности. Вместо того чтобы гнаться за краткосрочным моментумом, по словам GSR, клиенты теперь больше внимания уделяют долгосрочному бюджетному планированию, внебиржевым (OTC) хеджирующим структурам и реальным активам (RWA). Это оборонительная позиция, отражающая рынок, который ждет более четких сигналов, а не агрессивно ставит на скорый прорыв.
Токенизация сталкивается со структурными вызовами
Токенизацию называют одной из крупнейших историй роста в крипто, но оценка Халларна показывает, что хайп опережает реальное использование на многих платформах. По его мнению, ключевая проблема — не в спросе на токенизированные активы, а в дизайне самих платформ.
Низкие объемы транзакций на платформах с жестким KYC
Многие так называемые платформы токенизации с «закрытым контуром» вводят жесткие требования по процедурам «знай своего клиента» (KYC), и Халларн отметил, что на этих площадках, как правило, отсутствуют значимые объемы транзакций. Заложенное в онбординг и комплаенс трение, по-видимому, ограничивает активность, даже несмотря на то, что более широкий нарратив о токенизации продолжает привлекать внимание СМИ.
Настоящая возможность — в исправлении банковских и расчетных систем
Для Халларна настоящая цель — не просто «заворачивать» активы в токены ради самих токенов. Речь идет о ремонте «трубопровода» традиционных банковских и расчетных систем — инфраструктуры, которая перемещает деньги и активы между институтами. Это важно, потому что переосмысливает токенизацию не как чисто криптопродукт, а как инфраструктурное решение, которое при достаточном распространении может иметь гораздо более широкие последствия для того, как финансовые рынки осуществляют расчеты по сделкам.
Условия для улучшения ликвидности и начала криптобуллрана
Согласно прогнозу Халларна, то, увидит ли крипто новый бычий рынок, во многом зависит от двух переменных, находящихся вне контроля отрасли: темпов капитальных расходов, связанных с ИИ, и направления политики Федеральной резервной системы.
Влияние охлаждения инвестиций в ИИ и снижения ставок ФРС
Если активность инвестиций, связанных с ИИ, начнет остывать и Федеральная резервная система приступит к снижению процентных ставок, Халларн ожидает смягчения условий ликвидности. Такое сочетание — меньше капитала, поглощаемого расходами на инфраструктуру ИИ, и более дешевый доступ к капиталу в целом — ослабит финансовые условия, которые давили на крипторынки в течение этого периода.
Потенциальная поддержка более высоких цен Биткоина
В этом сценарии Халларн предположил, что возвращающаяся ликвидность может помочь поддержать более высокие цены Биткоина. Логика соответствует тому, как крипто исторически реагировало на изменения в монетарной политике и более широких циклах ликвидности: когда капитал становится дешевле и доступнее, такие рисковые активы, как Биткоин, обычно выигрывают. Пока же такая конфигурация зависит от того, совпадут ли по времени два фактора — ослабление аппетита к инвестициям в ИИ и реализация ФРС планов по снижению ставок.
FAQ
Что вызывает текущее замедление на крипторынке?
Замедление частично связано с перераспределением капитала в пользу инвестиций в ИИ, поскольку крупные технологические компании финансируют инфраструктуру ИИ, ужесточая рыночную ликвидность, по словам Спенсера Халларна из GSR.
Как клиенты адаптируют свои стратегии в текущих рыночных условиях?
По оценке GSR, клиенты все больше сосредотачиваются на долгосрочном бюджетном планировании, OTC-хеджировании и инвестициях в реальные активы.
Почему платформы токенизации с жесткими требованиями KYC имеют низкие объемы транзакций?
Жесткие требования KYC создают барьеры, которые приводят к низкому значимому объему транзакций на многих платформах токенизации с «закрытым контуром», отметил Халларн.
Какие условия могут привести к улучшению ликвидности на крипторынках и поддержать бычий тренд?
Охлаждение инвестиций, связанных с ИИ, наряду со снижением процентных ставок Федеральной резервной системой может восстановить ликвидность и потенциально поддержать более высокие цены Биткоина, согласно прогнозу крипто-маркетмейкера GSR.
{«@context»:»https://schema.org»,»@type»:»FAQPage»,»mainEntity»:[{«@type»:»Question»,»name»:»What is causing the current slowdown in the crypto market?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»The slowdown is partly due to capital rotating into AI investments as big tech companies fund AI infrastructure, tightening market liquidity, according to GSR’s Spencer Hallarn.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»How are clients adapting their strategies amid this market environment?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Clients are increasingly focusing on long-term budget planning, OTC hedging, and investments in real-world assets, per GSR’s assessment.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Why do tokenization platforms with heavy KYC requirements have low transaction volumes?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Heavy KYC demands create barriers that result in low meaningful transaction volume on many walled-garden tokenization platforms, Hallarn said.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»What conditions could lead to improved liquidity in crypto markets and support a bull run?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»A cooling of AI-related investments alongside Federal Reserve interest rate cuts could restore liquidity, potentially supporting higher Bitcoin prices, according to the GSR crypto market maker’s outlook.»}}]}
Статья подготовлена при содействии искусственного интеллекта и проверена редакционной командой.
