Одновременно начинают вырисовываться две совершенно разные картины гонки Китая в области искусственного интеллекта. Tencent, конгломерат примерно в 500 миллиардов долларов, стоящий за WeChat и одним из крупнейших в мире игровых бизнесов, только что отчитался о еще одном квартале уверенного роста. Тем временем DeepSeek, стартап в сфере ИИ, поразивший отрасль дешевыми и высокопроизводительными моделями, тихо приостановил привлечение финансирования, поскольку стоимость эксплуатации собственной инфраструктуры растет быстрее, чем планировалось. Этот контраст многое говорит о том, на каком уровне находится расходы Tencent на ИИ по сравнению с более мелкими и уязвимыми игроками, пытающимися не отставать на том же рынке.
Summary
Ключевые выводы
- Выручка Tencent за 1 квартал 2026 года достигла 196,5 млрд юаней, что на 9% больше в годовом выражении, согласно результатам, опубликованным 13 мая.
- Базовая операционная прибыль, без учета новых продуктов на базе ИИ, выросла на 17% до 84,4 млрд юаней, в то время как чистая прибыль составила от 58,1 млрд до 69,8 млрд юаней.
- Капитальные затраты Tencent на ИИ достигли 31,9 млрд юаней (около 4,4 млрд долларов) только за первый квартал, при этом руководство сигнализирует о еще большем росте во второй половине 2026 года.
- DeepSeek привлек около 7,4 млрд долларов, подняв свою оценку выше 50 млрд долларов по состоянию на июнь 2026 года, но с тех пор приостановил последующие раунды финансирования, поскольку расходы на дата-центры опережают прогнозы.
- Ограничения США на экспорт чипов подталкивают китайские лаборатории ИИ к использованию более старого оборудования, отечественных альтернатив или дорогостоящих обходных решений.
Устойчивые финансовые результаты Tencent поддерживают агрессивные инвестиции в ИИ
Последние показатели Tencent демонстрируют компанию, которая использует свои основные бизнесы, генерирующие денежный поток, чтобы финансировать гораздо более крупную ставку на ИИ. Финансовые результаты Tencent за первый квартал 2026 года, опубликованные 13 мая, оказались ниже ожиданий некоторых аналитиков по выручке, но при этом показали более сильную внутреннюю картину.
Рост выручки и прибыли в 1 квартале 2026 года
Выручка достигла 196,5 млрд юаней, что означает рост на 9% в годовом выражении. Еще более показательна операционная прибыль от основных видов деятельности Tencent — игр, рекламы и облачных сервисов, без учета новых продуктов на базе ИИ, — которая выросла на 17% до 84,4 млрд юаней. Этот разрыв между умеренным ростом выручки и гораздо более резким скачком прибыли говорит о том, что традиционный бизнес не просто удерживает позиции; он ускоряется настолько, что способен поглощать значительные новые расходы в других направлениях.
Чистая прибыль показывает вторую половину картины. Она оказалась в диапазоне от 58,1 млрд до 69,8 млрд юаней — разброс, отражающий, какая часть операционной силы направляется в искусственный интеллект, а не напрямую в чистую прибыль.
Капитальные затраты на ИИ и планы на будущее
Капитальные затраты Tencent на ИИ достигли 31,9 млрд юаней только за первый квартал — примерно 4,4 млрд долларов по текущему курсу. И это не разовая история. Руководство уже дало понять, что во второй половине 2026 года расходы Tencent на ИИ существенно вырастут, что говорит о том, что компания рассматривает это как начало более длительного инвестиционного цикла, а не временный рывок.
Почему это важно? Это показывает, что Tencent относится к инфраструктуре ИИ так, как может позволить себе гораздо более крупная и диверсифицированная компания: как к статье расходов внутри более широкой прибыльной деятельности, а не как к ставке «пан или пропал». Финансовые результаты Tencent за второй квартал 2026 года, которые должны быть опубликованы 12 августа, внимательно отслеживаются; аналитики прогнозируют около 10% роста выручки в годовом выражении. CNBC сообщал, что результаты Tencent за этот период указывали на превышение прогноза по выручке за счет ускорения продаж игр и рекламы, основанной на ИИ, что усиливает тенденцию, наблюдавшуюся в первом квартале.
Пауза в привлечении средств DeepSeek на фоне роста затрат на инфраструктуру ИИ
Ситуация DeepSeek выглядит совсем иначе и сводится к одной жесткой проблеме: инфраструктура дорожает быстрее, чем компания успевает привлекать под нее деньги. Приблизительно при 7,4 млрд долларов внешнего финансирования оценка DeepSeek превысила 50 млрд долларов к июню 2026 года. Это впечатляющий показатель для стартапа, построившего свою репутацию на эффективности.
Но вскоре после этого последовала пауза в привлечении средств DeepSeek. Компания приостановила последующие раунды финансирования, потому что расходы на инфраструктуру дата-центров сжигают наличность быстрее, чем изначально предполагалось. Это заметный разворот для лаборатории, чей публичный образ полностью строился на умении делать больше с меньшими ресурсами.
В структуре DeepSeek есть еще одна особенность. Основатель Лян Вэньфэн ввел для инвесторов условие, запрещающее им переманивать сотрудников компании, — признак того, насколько тщательно компания пытается защитить свою техническую команду, даже когда ее финансовый запас прочности вызывает все больше вопросов.
Влияние ограничений США на экспорт чипов на развитие ИИ в Китае
Экспортный контроль Вашингтона меняет экономику разработки ИИ по всему Китаю, а не только в DeepSeek. Ограничения Китая на чипы для ИИ сужают доступ китайских лабораторий ИИ к самым передовым полупроводникам Nvidia и других американских производителей до более узкого набора вариантов.
Лаборатории могут запасать более старое оборудование, инвестировать в разработку отечественных альтернатив или придумывать нестандартные архитектурные решения, чтобы выжать больше производительности из того, что им разрешено покупать. Каждый из этих путей добавляет расходы сверх базовой стоимости эксплуатации дата-центров в крупном масштабе. Это структурное конкурентное преимущество, которого американские компании ИИ просто не ощущают, поскольку они могут покупать любые чипы Nvidia без таких же ограничений.
Расходящиеся траектории в ландшафте ИИ Китая
Tencent и DeepSeek находятся на противоположных концах одной и той же отрасли. У первой — десятилетия бизнеса, генерирующего денежный поток, что позволяет рассматривать расходы на ИИ как расширение уже прибыльной машины. У второй — высококвалифицированная техническая команда и оценка в 50 млрд долларов, но при этом остается реальный вопрос о том, насколько надолго хватит денег при текущей структуре затрат.
Почему это важно для более широкого рынка: слой экспортных ограничений на чипы повышает капиталоемкость разработки ИИ для каждой китайской компании, а не только для тех, кто строит передовые модели. Для Tencent рост базовой операционной прибыли на 17% дает руководству достаточно пространства, чтобы продолжать увеличивать капитальные затраты на ИИ без немедленного давления. Для DeepSeek пауза в привлечении средств вызывает более жесткие вопросы о скорости сжигания капитала и длине финансовой «взлетной полосы» в момент, когда Tencent, Alibaba, Baidu и ByteDance вкладывают десятки миллиардов долларов в инфраструктуру ИИ. На этом конкурентном фоне пауза DeepSeek выглядит не столько разовым решением, сколько ранним сигналом того, насколько неравномерной стала экономика ИИ в Китае.
FAQ
Как Tencent выступила финансово в 1 квартале 2026 года?
Tencent показала выручку в 196,5 млрд юаней, рост на 9% в годовом выражении, а ее операционная прибыль от основных видов деятельности выросла на 17% до 84,4 млрд юаней.
Почему чистая прибыль Tencent не выросла так же сильно, как операционная?
Чистая прибыль Tencent была сжата до диапазона от 58,1 млрд до 69,8 млрд юаней из-за агрессивных расходов на инфраструктуру ИИ.
Каковы причины паузы в привлечении средств DeepSeek?
DeepSeek приостановила привлечение средств, потому что растущие расходы на инфраструктуру дата-центров сжигают наличность быстрее, чем ожидалось.
Как ограничения США на экспорт чипов влияют на китайские компании ИИ?
Ограничения США ограничивают доступ к передовым чипам, вынуждая китайские лаборатории ИИ полагаться на более старое оборудование, отечественные альтернативы или новые архитектурные обходные решения.
{«@context»:»https://schema.org»,»@type»:»FAQPage»,»mainEntity»:[{«@type»:»Question»,»name»:»Как Tencent выступила финансово в 1 квартале 2026 года?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Tencent показала выручку в 196,5 млрд юаней, рост на 9% в годовом выражении, а ее операционная прибыль от основных видов деятельности выросла на 17% до 84,4 млрд юаней.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Почему чистая прибыль Tencent не выросла так же сильно, как операционная?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Чистая прибыль Tencent была сжата до диапазона от 58,1 млрд до 69,8 млрд юаней из-за агрессивных расходов на инфраструктуру ИИ.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Каковы причины паузы в привлечении средств DeepSeek?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»DeepSeek приостановила привлечение средств, потому что растущие расходы на инфраструктуру дата-центров сжигают наличность быстрее, чем ожидалось.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Как ограничения США на экспорт чипов влияют на китайские компании ИИ?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Ограничения США ограничивают доступ к передовым чипам, вынуждая китайские лаборатории ИИ полагаться на более старое оборудование, отечественные альтернативы или новые архитектурные обходные решения.»}}]}
Статья подготовлена при содействии искусственного интеллекта и проверена редакционной командой.
