Hashdex прекращает работу своего спотового биткоин-ETF в США, что, по-видимому, станет первой ликвидацией спотового биткоин-ETF в США, связанной с фондом, который держит биткоин напрямую, а не через фьючерсные контракты. Бразильский управляющий активами закрывает фонд DEFI, самый маленький в своей группе с чистыми активами всего 14,7 млн долларов; торги по нему прекратятся после 17 августа, согласно документу, поданному в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, о чем сообщило издание CoinDesk. Закрытие происходит в момент, когда энтузиазм инвесторов заметно смещается от криптовалют в сторону компаний, связанных с искусственным интеллектом.
Summary
Ключевые выводы
- Hashdex ликвидирует свой спотовый биткоин-ETF DEFI после 17 августа, продав оставшийся биткоин и распределив денежные средства между акционерами.
- У DEFI было всего 14,7 млн долларов чистых активов, что несопоставимо с BTCW от WisdomTree (142,4 млн долларов) и IBIT от BlackRock (47,08 млрд долларов).
- Это первая ликвидация фонда в США, который держит биткоин напрямую; предыдущие закрытия касались ETF на основе фьючерсов.
- Биткоин-ETF в совокупности фиксируют чистый отток средств три месяца подряд, поскольку деньги перетекают в фонды, связанные с ИИ.
- ETF BlackRock iShares Future AI & Tech вырос на 39% к июлю, в то время как крипторынок, отслеживаемый индексом CoinDesk 20, упал примерно на 36%.
Hashdex ликвидирует американский спотовый биткоин-ETF DEFI
Торги по DEFI завершатся после 17 августа, после чего Hashdex начнет распродавать оставшиеся биткоин-активы фонда и возвращать вырученные денежные средства акционерам. Этот график, изложенный в поданном в SEC документе, задает необычно четкую дату окончания для продукта, которому так и не удалось достичь значимого масштаба.
Подробности ликвидации и сроки
ETF на биткоин-фьючерсы уже закрывались ранее — XBTF от VanEck был закрыт в 2024 году, — но ни один американский фонд, держащий сам биткоин, до сих пор не ликвидировался. Это различие важно: продукты на основе фьючерсов имеют иную структуру затрат и иную базу инвесторов, чем спотовые фонды, поэтому это закрытие является первым для сегмента, который появился после того, как SEC одобрила спотовые биткоин-ETF в январе 2024 года.
Сравнение активов DEFI с конкурентами
Разрыв в размерах говорит сам за себя. Чистые активы DEFI в 14,7 млн долларов выглядят почти незначительными по сравнению с BTCW от WisdomTree, который держит 142,4 млн долларов, и особенно на фоне IBIT от BlackRock — лидера категории с 47,08 млрд долларов под управлением. Такому небольшому фонду сложно покрывать собственные операционные расходы, не говоря уже о конкуренции по узнаваемости с гигантами, доминирующими по объему торгов и силе бренда.
Причины закрытия ETF DEFI
Hashdex указала на сочетание практических и стратегических факторов, а не на один драматический триггер. Компания сослалась на низкий объем активов под управлением, слабую ликвидность, постоянные операционные расходы, слабый интерес инвесторов и место фонда в более широкой линейке продуктов.
Проблемы ликвидности и операционных расходов
Небольшие ETF сталкиваются со структурным недостатком: фиксированные операционные расходы не уменьшаются только потому, что объем активов остается низким. При объеме фонда всего 14,7 млн долларов каждый базисный пункт расходов сильнее давит на доходность, а низкий торговый объем может расширять спреды для тех инвесторов, которые все же держат его акции.
Стратегическая оценка и интерес инвесторов
Hashdex также вошла в гонку спотовых биткоин-продуктов позже своих конкурентов. Компания запустила DEFI как биткоин-ETF на фьючерсах еще в сентябре 2022 года, но он был конвертирован в спотовый продукт только в конце марта 2024 года — почти через три месяца после выхода IBIT на рынок. Его коэффициент расходов в 0,25% соответствовал комиссиям BlackRock и Fidelity, поэтому ценового преимущества, которое могло бы компенсировать поздний старт или меньший, менее ликвидный масштаб, не было.
Смещение потоков инвесторов в сторону ETF, связанных с ИИ
Здесь закрытие связывается с более широким рыночным сдвигом. Потоки в биткоин-ETF в целом сократились с момента их дебюта в январе 2024 года, и фонды фиксируют, согласно данным SoSoValue, оттоки в течение каждого из последних трех месяцев. В отчете за июнь аналитик K33 Research Ветле Лунде заявил, что «рынок в значительной степени воспринимает альтернативные издержки владения BTC как чрезмерные с учетом всплеска инвестиций, связанных с ИИ». Эта фраза хорошо отражает, почему капитал, который раньше искал экспозицию к биткоину, теперь уходит в совершенно иные направления.
Рыночные тренды и контраст в доходности
Цифры, стоящие за этим сдвигом, весьма показательны. ETF BlackRock iShares Future AI & Tech вырос на 39% к июлю и привлек 3,6 млрд долларов активов, в то время как более широкий крипторынок — по индексу CoinDesk 20 — за тот же период упал примерно на 36%. Такой разрыв в результатах помогает объяснить, почему даже продвинутые институциональные инвесторы постепенно смещаются в сторону продуктов на тему ИИ, а не цифровых активов.
Доходность ETF, связанных с ИИ, по сравнению с крипто-ETF
Вот почему это важно за пределами одного небольшого фонда: когда один ETF на ИИ может показать рост на 39%, в то время как крипто-бенчмарки падают на двузначные величины, управляющие фондами и аллокаторы капитала испытывают давление, вынуждающее их оправдывать само наличие экспозиции к биткоину, особенно в таком малоликвидном продукте, как DEFI. Это конкурентная динамика, в которой небольшие криптофонды, вышедшие на рынок поздно, оказываются в заведомо невыгодном положении.
Более широкий контекст рынка спотовых биткоин-ETF в США
Тем не менее проблемы DEFI не обязательно означают трудности для категории в целом. Более широкий рынок спотовых биткоин-ETF в США по-прежнему держит 77,6 млрд долларов чистых активов и с момента запуска привлек совокупно 51,5 млрд долларов чистых притоков. Большая часть этого капитала сосредоточена в нескольких доминирующих продуктах: на долю одного только IBIT приходится примерно 60,5 млрд долларов совокупных притоков, в то время как FBTC от Fidelity привлек около 9,95 млрд долларов. GBTC от Grayscale, который был конвертирован из существующего траста в спотовый ETF, напротив, зафиксировал отток в 27,47 млрд долларов — напоминание о том, что в этом рынке победители и проигравшие могут выглядеть очень по-разному в зависимости от того, когда и как фонд был запущен.
Закрытие спотовых крипто-ETF не является беспрецедентным и в глобальном масштабе. В ноябре 2022 года Cosmos Asset Management отозвала свои листинговые в Австралии биткоин- и эфир-ETF после того, как они суммарно привлекли лишь около 1,1 млн австралийских долларов — гораздо меньший по масштабу провал, но следующий по схожему сценарию: нишевый фонд не смог набрать обороты в конкуренции с более капитализированными соперниками.
Продолжающаяся роль Hashdex на рынке крипто-ETF в США
Hashdex не уходит из бизнеса крипто-ETF в США. Компания продолжает управлять более чем 200 млн долларов через другие продукты, доступные инвесторам в США, такие как Hashdex Nasdaq Crypto Index US ETF (NCIQ), который обеспечивает диверсифицированную экспозицию. Это говорит о том, что закрытие DEFI отражает точечное решение по продукту, а не более широкий уход с американского рынка. CoinDesk сообщило, что направило запрос в Hashdex за комментарием по поводу закрытия.
Другие продукты Hashdex и присутствие на рынке
Это различие важно для тех, кто следит за тем, последуют ли новые закрытия крипто-ETF. То, что Hashdex сокращает один отстающий, поздно вышедший на рынок фонд, при этом сохраняя работу диверсифицированных продуктов, выглядит скорее как стандартная «уборка портфеля» — та, которую проводит каждый управляющий активами, когда продукт так и не находит свою аудиторию, — а не как сигнал угасающей уверенности в крипто-ETF в целом.
Тем не менее этот эпизод подчеркивает реальное конкурентное давление, с которым сталкиваются более мелкие участники рынка спотовых биткоин-ETF. При столь высокой концентрации притоков у нескольких крупных эмитентов и растущем интересе инвесторов к фондам, связанным с ИИ, любому фонду, который вышел на рынок поздно, без ценового преимущества и без масштаба, будет трудно оправдать собственное существование в будущем.
FAQ
Когда Hashdex ликвидирует спотовый биткоин-ETF DEFI?
Hashdex ликвидирует ETF DEFI после 17 августа, начав продажу оставшегося биткоина и распределение денежных средств между акционерами.
Почему Hashdex закрывает свой спотовый биткоин-ETF DEFI?
Hashdex указала низкие притоки, проблемы с ликвидностью, операционные расходы, интерес инвесторов и стратегические соображения в качестве причин закрытия.
Каков размер активов ETF DEFI по сравнению с другими спотовыми биткоин-ETF в США?
У DEFI было 14,7 млн долларов чистых активов, что значительно меньше, чем у BTCW от WisdomTree с 142,4 млн долларов и IBIT от BlackRock с 47,08 млрд долларов.
Какой рыночный тренд повлиял на ликвидацию ETF DEFI?
Инвесторы переключились с биткоин-ETF на ETF, связанные с ИИ, при этом фонды на ИИ показали сильный рост, тогда как крипторынки снизились.
Статья подготовлена при содействии искусственного интеллекта и проверена редакционной командой.
