В пятницу 17-го по ETF на биткоин в совокупности были зафиксированы дневные притоки более чем на 132 миллиона долларов.
Однако странно то, что такие движения были зафиксированы только по двум ETF, а именно IBIT от BlackRock и FBTC от Fidelity. Все остальные ETF закрыли день с нулевыми притоками или оттоками.
По правде говоря, и в четверг 16-го почти все ETF на биткоин не зафиксировали никаких подобных изменений, за исключением IBIT, FBTC и BITB от Bitwise, так что то, что произошло в пятницу, не является чем-то абсурдным.
Summary
Проблема ETF от Fidelity
Проблема в том, что все совокупные 132 миллиона долларов притоков сконцентрировались в IBIT от BlackRock, тогда как FBTC от Fidelity, напротив, зафиксировал оттоки более чем на 4 миллиона долларов.
Более того, начиная со среды 15-го, единственным ETF, который зафиксировал дневной отток, стал именно FBTC в пятницу 17-го.
Кроме того, с первого июля FBTC собирает отрицательные дни.
В общей сложности за первые двадцать дней июля ETF от Fidelity на биткоин зафиксировал почти 404 миллиона долларов оттоков при всего лишь 244 миллионах притоков. Итоговый чистый баланс, следовательно, оказывается отрицательным почти на 160 миллионов долларов.
За тот же период IBIT от BlackRock, напротив, закрылся с притоками более чем на 236 миллионов долларов, что сильно контрастирует с -159 миллионами у FBTC.
Более того, если исключить ETF от Grayscale (GBTC), который фиксирует оттоки почти с самого начала, только FBTC имеет совокупный отрицательный баланс в этом июле. Все остальные, кроме GBTC, имеют положительный чистый баланс.
Причины
Невозможно выделить одну конкретную причину, стоящую за этим провалом FBTC.
Прежде всего следует сказать, что это может быть всего лишь ротация ликвидности между ETF, поскольку совокупный итоговый баланс всех ETF на биткоин в этом июле пока что положительный (около 200 миллионов долларов).
В таком случае речь шла бы о внутренних перемещениях внутри сектора, то есть инвесторах, которые сокращают свою экспозицию в одном фонде, чтобы увеличить её в другом.
Следует помнить, что FBTC является вторым по величине и значимости, но сильно отстаёт от IBIT.
Достаточно подумать, что IBIT сейчас владеет более чем 811 000 BTC, тогда как FBTC «застрял» на уровне менее 186 000.
Однако существуют и общие макроэкономические факторы, которые оказывают сильное влияние.
Дело в том, что июнь и первая половина июля характеризовались сильным режимом risk-off, который сделал биткоин менее привлекательным по сравнению с другими аллокациями. И поэтому многие институциональные и розничные инвесторы сократили свою экспозицию к риску, так что ETF на биткоин в июне понесли рекордные оттоки. Эта тенденция продолжилась и в первые недели июля.
Следовательно, не кажется, что существуют какие-то специфические проблемы, касающиеся ETF от Fidelity, а скорее ряд внешних факторов, которые в особенности сконцентрировались именно на FBTC.
Рынок биткоина
Данные по ETF имеют огромный недостаток: они публикуются с опозданием.
Например, данные за пятницу 17-го были опубликованы только сегодня, в понедельник 20-го. Кроме того, даже в течение недели ежедневные данные становятся публичными только на следующий день.
Существуют же и другие данные, которые можно извлекать с рынка практически в режиме реального времени.
Сегодня такие данные указывают на то, что рынок биткоина всё ещё переживает фазу большой неопределённости, после фазы настоящего страха, пережитой в июне.
Всё это полностью совместимо с описанной ранее картиной и подтверждает, что, по-видимому, не существует специфических проблем, касающихся ETF от Fidelity.
Текущая проблема для рынка биткоина — полное отсутствие направленности. После окончания нисходящей фазы июня ожидался отскок, который так и не произошёл, или, во всяком случае, был настолько мал, что оказался почти полностью незначительным.
Более того, по правде говоря, существует вероятность, что эта фаза бокового движения может продолжаться ещё несколько недель, и если так и будет, общий интерес к биткоину может ещё больше снизиться, хотя он уже находится на абсолютных минимумах текущего цикла.
Прогнозы
Однако такая неопределённость говорит о том, что нет уверенности в дальнейшем обвале, по крайней мере в краткосрочной или среднесрочной перспективе.
Кроме того, уже несколько недель циркулируют прогнозы возможного настоящего отскока, возможно, начиная с конца июля или начала августа.
Следует подчеркнуть, что почти никто не ожидает начала настоящего ралли в течение ближайших недель, но несколько аналитиков считают по крайней мере возможным возврат выше 70 000$ к середине августа.
Проблема в том, что даже если подобное событие и произойдёт, ничто не исключает, что дальнейшее снижение всё равно может иметь место, в особенности осенью, то есть тогда, когда, как правило, достигаются минимумы или максимумы во время медвежьих рынков или бычьих ралли.
С другой стороны, существует и возможность, что дно этого медвежьего рынка уже было сформировано, или что оно может быть обновлено осенью на уровнях, не намного ниже текущих.
Дело в том, что существует своего рода поддержка, пусть и не техническая, как раз вокруг 58 000$, и это было бы совместимо с гипотезой, что дно этого медвежьего рынка действительно уже могло быть сформировано.
Текущая неопределённость, по-видимому, связана именно с тем, что неясно, было ли дно уже сформировано, и продлится ли текущий период бокового движения ещё долго или нет. Однако в течение нескольких недель ситуация в теории должна проясниться, в ту или иную сторону.
