В китайском секторе полупроводников происходит нечто необычное. IPO компании Moore Threads Technology, в ходе которого было привлечено примерно 1,1 млрд долларов на площадке Shanghai STAR Market в декабре 2025 года, привело к росту акций более чем на 400% в первый день торгов — результат, который выглядел бы экстраординарным даже по меркам самых бурных бычьих ралли в технологическом секторе. И это даже не был самый драматичный дебют месяца.
Summary
Ключевые выводы
- Moore Threads Technology привлекла 1,1 млрд долларов в ходе IPO в Шанхае, при этом акции выросли более чем на 400% в первый день.
- MetaX Integrated Circuits показала почти 700% роста в первый день торгов в середине декабря 2025 года при многотысячной переподписке.
- Шесть китайских компаний в сфере ИИ и чипов привлекли в совокупности 3,6 млрд долларов в Гонконге только в январе 2026 года — на 60% больше, чем все IPO в Гонконге в первом квартале 2025 года.
- Индекс KOSPI Южной Кореи примерно утроился в годовом выражении, причем почти весь рост обеспечили Samsung Electronics и SK Hynix, на которые вместе приходится 40% индекса.
- Резкие откаты на 8–10% и приостановки торгов в июне 2026 года подчеркивают, насколько концентрированным и волатильным стало это ралли в акциях производителей ИИ-чипов.
Всплеск IPO китайских компаний в сфере ИИ и полупроводников
Волна листингов из китайского сектора ИИ и полупроводников за последние несколько месяцев представляет собой один из самых концентрированных всплесков IPO-активности в новейшей истории. Доходности первого дня, которые в любом другом контексте считались бы экстремальными, стали почти рутиной, вызывая закономерный вопрос: идет ли речь о ранней стадии структурного технологического бума или о спекулятивной лихорадке, замаскированной под него?
Moore Threads и MetaX задают тон
Когда Moore Threads Technology вышла на биржу в Шанхае, реакция рынка была мгновенной и бурной — в наилучшем смысле для инвесторов, купивших акции по цене размещения. В первый день бумаги выросли более чем в пять раз, что отражает как подлинный энтузиазм инвесторов, так и дисбаланс спроса и предложения, вызванный ограниченным свободным обращением и огромным розничным спросом.
MetaX Integrated Circuits, дебютировавшая на той же бирже в середине декабря, сумела превзойти даже этот результат. Ее акции подскочили почти на 700% в первый день, при поддержке многотысячной переподписки. Для наглядности: на каждую доступную акцию приходились тысячи инвесторов, борющихся за нее. Такое давление не возникает только из трезвого финансового анализа.
Листинги в Гонконге и январский поток 2026 года
К началу нового года импульс не ослаб. В январе 2026 года шесть китайских компаний в сфере ИИ и чипов вышли на биржу в Гонконге, в совокупности привлекая 3,6 млрд долларов. Один этот месяц обеспечил почти на 60% больше привлеченного капитала, чем все IPO в Гонконге за весь первый квартал 2025 года — сравнение, которое наглядно показывает, насколько радикально изменился рынок.
Biren Technology стала ярким лидером среди январских дебютов. Этот разработчик ИИ-чипов привлек примерно 717 млн долларов — 5,58 млрд гонконгских долларов — при начале торгов 2 января 2026 года. В первый день акции закрылись с ростом на 76% после внутридневного максимума в 119% выше цены размещения. Розничная подписка на листинг превысила 2 300 раз. Одна эта цифра говорит о многом: это не институциональный капитал, тихо накапливающий позицию. Частные инвесторы, отрезанные от внутренней цепочки поставок чипов США, ищут возможность получить экспозицию там, где только могут.
Экспортный контроль США стимулирует развитие отечественных ИИ-чипов в Китае
Геополитический фон невозможно отделить от финансовой истории. Экспортные ограничения США, нацеленные на доступ Китая к передовым полупроводниковым технологиям, несколько парадоксальным образом ускорили именно то развитие, которое они были призваны сдержать. Лишив крупные китайские технологические компании доступа к передовым чипам зарубежного производства, Вашингтон фактически предписал создание — или, по крайней мере, ускоренное созревание — отечественной индустрии чипов.
Результатом стала волна государственной поддержки и притока инвесторского капитала в адрес местных разработчиков ИИ-чипов. Такие компании, как Moore Threads, MetaX и Biren, заняли освободившуюся нишу, и рынки оценивают их соответственно. Линия потенциальных будущих эмитентов показывает, насколько широким стал этот процесс: робототехническая компания Unitree, производители чипов памяти CXMT и YMTC, а также чип-подразделение Kunlunxin компании Baidu, оцениваемое примерно в 3 млрд долларов, по сообщениям, также готовятся к публичным размещениям.
Смогут ли эти компании обеспечить прибыль, оправдывающую оценки, которые инвесторы им присваивают на этапе IPO, — это уже совершенно отдельный вопрос. Пока что политический императив технологической самодостаточности фактически подменяет собой традиционную финансовую логику.
Ралли на рынке KOSPI в Южной Корее под руководством гигантов ИИ-чипов
Торговля ИИ-чипами меняет не только рынок IPO в Китае. Фондовый рынок Южной Кореи стал одной из самых ярких историй на рынке акций в этом году, и механизм этого ралли поразительно концентрирован.
Рыночная капитализация и динамика акций
Индекс KOSPI впервые превысил отметку в 7 000 пунктов в мае 2026 года, показав рост с начала года в диапазоне 90–100%, а затем поднялся выше 8 000 и приблизился к 9 000. В годовом выражении индекс примерно утроился. За почти весь этот рост отвечают две компании.
Акции SK Hynix выросли более чем на 340% в ходе этого ралли, чему способствовал взрывной глобальный спрос на чипы памяти с высокой пропускной способностью — специализированные полупроводники, лежащие в основе задач обучения и инференса ИИ. Рыночная капитализация Samsung Electronics превысила 1 трлн долларов, присоединив компанию к очень короткому списку мировых корпораций, достигших этого рубежа.
Участие инвесторов и риск концентрации рынка
Значительную часть этого движения обеспечили розничные инвесторы. Южнокорейские частные трейдеры — прозванные «муравьями» во время ралли 2020–2021 годов в период пандемии за их коллективное влияние на рынок — вернулись с новой силой, на этот раз в сопровождении значительных притоков иностранного капитала, преследующего историю о росте полупроводников для ИИ.
Структурная проблема лежит на поверхности. На Samsung Electronics и SK Hynix вместе приходится примерно 40% веса всего индекса KOSPI. Такой уровень концентрации описывает не диверсифицированное рыночное ралли, а ставку на полупроводники, упакованную в национальный фондовый индекс. Когда аналитик Wedbush Securities Дэн Айвз охарактеризовал распродажу в Южной Корее как «скорее паузу после почти 100% ралли», чем признак ослабления фундаментальных показателей, он пытался успокоить инвесторов — но заодно невольно подтвердил, насколько растянутой стала эта сделка.
Волатильность и риски коррекции
В июне 2026 года индекс KOSPI пережил резкие откаты на 8–10%, достаточно сильные, чтобы вызвать приостановки торгов. Распродажа распространилась по всему миру: акции Micron и Sandisk упали на 13% за одну сессию, индекс Nasdaq Composite снизился на 2,2%, а индекс Philadelphia Semiconductor резко просел по мере того, как инвесторы закрывали перегруженные позиции. Акции Samsung и SK Hynix обе просели более чем на 12%, прежде чем частично отыграть падение на следующий день: Samsung прибавила 10%, а SK Hynix — около 1%.
Крейг Джонсон из Piper Sandler отметил, что рост приобрел «параболический» характер, в то время как Эндрю Слиммон из Morgan Stanley назвал откат «здоровым», учитывая, насколько перегруженной стала сделка, связанная с ИИ. Брет Кенуэлл из eToro указал на «идеальный шторм» для распродажи, предупредив, что слабость может сохраниться на протяжении недель. Это не медвежьи прогнозы — они лишь признают, что настолько растянутым рынкам нужны новые драйверы для продолжения движения, и что одного импульса недостаточно для устойчивого фундамента.
Инвестиционные последствия и рыночная неопределенность
Бычий сценарий как для китайских компаний, занимающихся ИИ-чипами, так и для южнокорейских производителей памяти опирается на одну и ту же основу: расходы на инфраструктуру ИИ со стороны глобальных гиперскейлеров — Google, Microsoft, Amazon — не демонстрируют признаков замедления, а эти проекты требуют именно тех передовых чипов памяти и обработки, которые производят эти компании. Это реальная и устойчивая история спроса.
Сложнее оценить, учли ли текущие оценки уже несколько лет будущего роста. SK Hynix выросла более чем на 340%. Рыночная капитализация Samsung превысила 1 трлн долларов. Китайские IPO в сфере ИИ-чипов демонстрируют доходности первого дня в 400–700%. В какой-то момент эти цены должны быть подтверждены реальной прибылью, а не только нарративом о том, что спрос на ИИ бесконечен.
Для инвесторов, наблюдающих как за традиционными, так и за цифровыми активами, есть еще один аспект, заслуживающий внимания. Южнокорейские розничные трейдеры исторически были одними из самых активных участников как на рынке акций, так и на крипторынке. Когда внутренние акции приносят трехзначную годовую доходность, капитал, как правило, остается на традиционных рынках. Текущее ралли KOSPI может тихо перенаправлять розничные потоки, которые в противном случае могли бы уйти в цифровые активы.
Июньские приостановки торгов и последовавшая за ними глобальная распродажа чипов служат полезной точкой отсчета. Настолько концентрированные и растянутые рынки не корректируются постепенно — они корректируются резко, затем восстанавливаются, а затем, возможно, снова корректируются. Представляют ли ИИ-ориентированные достижения KOSPI подлинное структурное переоценивание южнокорейских технологий или же это импульсная сделка, раздутый розничным энтузиазмом, — именно тот тип вопросов, на который обычно отвечают лишь постфактум, когда ответ уже нельзя использовать на практике.
FAQ
Почему китайские компании, занимающиеся ИИ-чипами, переживают всплеск IPO-активности?
Экспортные ограничения США на передовые полупроводниковые технологии подтолкнули Китай к созданию отечественных альтернатив, направив как государственную поддержку, так и инвесторский капитал к местным разработчикам ИИ-чипов. Результатом стала волна громких листингов на площадке Shanghai STAR Market и Гонконгской бирже, в ходе которых такие компании, как Moore Threads Technology, MetaX Integrated Circuits и Biren Technology, привлекли миллиарды и показали экстраординарные доходности первого дня, обусловленные массовой розничной переподпиской.
Что стало драйвером недавнего ралли на фондовом рынке Южной Кореи?
Взрывной глобальный спрос на инфраструктуру ИИ — особенно на чипы памяти с высокой пропускной способностью, используемые в обучении и инференсе ИИ, — привел к опережающему росту акций Samsung Electronics и SK Hynix, что подтянуло более широкий индекс KOSPI примерно до трехкратного уровня по сравнению с годом ранее. Притоки иностранного капитала и возвращение розничных «муравьев» усилили это движение.
Какие риски должны учитывать инвесторы в ралли, обусловленном ИИ-чипами, на рынке Южной Кореи?
Индекс KOSPI сильно концентрирован: на Samsung Electronics и SK Hynix вместе приходится примерно 40% индекса. Резкие откаты на 8–10% и приостановки торгов в июне 2026 года показали, насколько быстро импульсные сделки могут разворачиваться, когда начинают расплетаться перегруженные позиции. Для поддержания текущих оценок потребуется дальнейший рост прибыли, а не только поддержка нарратива.
Являются ли всплески IPO и ралли акций устойчивыми или это спекулятивные пузыри?
Ситуация действительно неопределенная. Доходности первого дня в 400–700% и коэффициенты розничной подписки свыше 2 300 раз указывают на спекулятивные излишества наряду с реальным спросом. Мнения аналитиков расходятся: одни рассматривают откаты как здоровую консолидацию в рамках структурного бычьего рынка ИИ, другие предупреждают, что параболический рост и экстремальная концентрация рынка исторически чаще связаны с коррекциями, чем с продолжением роста.
{«@context»:»https://schema.org»,»@type»:»FAQPage»,»mainEntity»:[{«@type»:»Question»,»name»:»Почему китайские компании, занимающиеся ИИ-чипами, переживают всплеск IPO-активности?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Экспортные ограничения США на передовые полупроводниковые технологии подтолкнули Китай к созданию отечественных альтернатив, направив как государственную поддержку, так и инвесторский капитал к местным разработчикам ИИ-чипов. Результатом стала волна громких листингов на площадке Shanghai STAR Market и Гонконгской бирже, в ходе которых такие компании, как Moore Threads Technology, MetaX Integrated Circuits и Biren Technology, привлекли миллиарды и показали экстраординарные доходности первого дня, обусловленные массовой розничной переподпиской.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Что стало драйвером недавнего ралли на фондовом рынке Южной Кореи?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Взрывной глобальный спрос на инфраструктуру ИИ — особенно на чипы памяти с высокой пропускной способностью, используемые в обучении и инференсе ИИ, — привел к опережающему росту акций Samsung Electronics и SK Hynix, что подтянуло более широкий индекс KOSPI примерно до трехкратного уровня по сравнению с годом ранее. Притоки иностранного капитала и возвращение розничных «муравьев» усилили это движение.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Какие риски должны учитывать инвесторы в ралли, обусловленном ИИ-чипами, на рынке Южной Кореи?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Индекс KOSPI сильно концентрирован: на Samsung Electronics и SK Hynix вместе приходится примерно 40% индекса. Резкие откаты на 8–10% и приостановки торгов в июне 2026 года показали, насколько быстро импульсные сделки могут разворачиваться, когда начинают расплетаться перегруженные позиции. Для поддержания текущих оценок потребуется дальнейший рост прибыли, а не только поддержка нарратива.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Являются ли всплески IPO и ралли акций устойчивыми или это спекулятивные пузыри?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Ситуация действительно неопределенная. Доходности первого дня в 400–700% и коэффициенты розничной подписки свыше 2 300 раз указывают на спекулятивные излишества наряду с реальным спросом. Мнения аналитиков расходятся: одни рассматривают откаты как здоровую консолидацию в рамках структурного бычьего рынка ИИ, другие предупреждают, что параболический рост и экстремальная концентрация рынка исторически чаще связаны с коррекциями, чем с продолжением роста.»}}]}
Статья подготовлена при содействии искусственного интеллекта и проверена редакционной командой.
