Summary
Canaan была одним из первых пионеров в области ASIC. Сегодня, когда рынок оборудования становится более стандартизированным, а вы сталкиваетесь с конкурентами, такими как Bitmain и MicroBT, как вы защищаете свое конкурентное преимущество?
Все могут видеть конкурентный ландшафт этой отрасли. История, конечно, важна, но в конечном счете клиенты смотрят на продукт: может ли машина стабильно зарабатывать деньги в реальных условиях, создает ли она меньше проблем и может ли она работать длительное время.
Canaan прошла через множество циклов в этой индустрии. Когда рынок на подъеме, отрасль очень захватывающая. Когда рынок плохой, он может быть очень жестким. Причина, по которой мы выжили все эти годы и до сих пор выпускаем новые продукты, на самом деле проста: мы сохраняли фокус на самом продукте. Майнинговая машина — это не продукт PowerPoint и не продукт, который можно оценивать только по характеристикам, объявленным на презентации. Она должна работать на майнинговых площадках, в домах и в самых разных условиях по электропитанию и тепловому режиму в течение длительного времени. В итоге клиенты оценивают вас очень практичным образом.
С этой точки зрения я уверен в линейке продуктов Avalon. Одна из важных причин в том, что я лично внимательно слежу за продуктами. Я глубоко вовлечен в определение продукта и даже в некоторые конкретные проектные обсуждения. Будь то наши крупные машины для промышленных майнинговых ферм или потребительские продукты, такие как Avalon Home, существует множество обзоров третьих сторон и реальных пользовательских комментариев. Например, инфлюенсер по биткоин-майнингу Red Panda Mining недавно протестировал A16. Я раньше о нем не слышал, но его комментарии о машине были очень положительными. Такая обратная связь для меня ценнее любых маркетинговых заявлений, потому что она основана на реальном использовании и исходит от людей, которые действительно понимают майнинговые машины.
С момента последнего халвинга в 2024 году Canaan сосредоточилась на двух основных новых направлениях. Во-первых, мы практически в одиночку вырастили потребительский рынок домашнего майнинга. Домашний майнинг — это направление, которое лично для меня очень важно. Хотя оно относительно новое, оно несет более глубокий смысл, связанный с базовой архитектурой Биткоина. Когда я начал работать над решениями для биткоин-майнинга на FPGA в 2011 году, почти весь биткоин добывался дома частными лицами. Биткоин-майнинг не должен существовать только на крупных промышленных майнинговых площадках. Более тихие, безопасные и простые в развертывании домашние майнинговые машины позволяют большему числу индивидуальных пользователей снова участвовать в сети. Для меня это напрямую связано с духом децентрализации Биткоина. Внутри компании мы часто говорим, что децентрализация не может оставаться просто лозунгом. В конечном итоге реальные продукты должны снижать барьеры, чтобы каждый мог участвовать.
Другое направление — интеграция биткоин-майнинга с энергетическими системами. Биткоин-майнинг имеет отличительную особенность: он работает как высоко гибкая и прерываемая вычислительная нагрузка. Эта особенность позволяет ему участвовать в балансировке сети, поглощать избыточную энергию при необходимости, возвращать ее в виде сокращаемой нагрузки, повторно использовать отходящее тепло и быть очень экономичным в некоторых сценариях отопления. Наша работа по повторному использованию тепла в теплицах, использованию энергии на устьях скважин, централизованному теплоснабжению, участию в гибком управлении нагрузкой и совместному майнингу по сути исследует одну и ту же идею: майнинговые машины могут выйти за рамки чистых устройств хешрейта и стать частью энергетических систем и вычислительной инфраструктуры.
На рынке, который становится более стандартизированным, наше преимущество должно исходить из продолжения создания лучших продуктов и более глубокого погружения в реальные сценарии применения. Масштаб важен в этой отрасли, но также важны стабильность продукта, эффективность в реальных условиях, сервисные возможности, понимание сценариев и долгосрочное инженерное накопление. Нельзя игнорировать то, что у Canaan есть инженерные компетенции в промышленных майнинговых машинах, при этом мы также сделали значительные инвестиции в продукты для домашнего майнинга и энергетические сценарии. Эти направления не всегда самые громкие в краткосрочной перспективе, но я считаю, что именно они определят реальное различие на следующем этапе развития отрасли.
2. По мере того как биткоин-майнинг становится более институционализированным, видите ли вы эволюцию производства ASIC в бизнес с низкой маржой, зависящий от масштаба, или все еще остается пространство для значимых инноваций?
Если мы посмотрим на традиционную индустрию IT-оборудования, очень часто можно увидеть, как по мере стандартизации рынка, концентрации клиентов и созревания цепочек поставок маржа на оборудовании постепенно снижается. Но индустрия биткоин-майнинговых машин имеет свои особенности. Логика оценки майнинговой машины проста и интуитивно понятна. В основе своей ценность майнинговой машины следует за дисконтированной стоимостью ожидаемой будущей прибыли от майнинга. Когда клиенты покупают машину, они рассчитывают, сколько монет она может добыть, какова будет стоимость электроэнергии и каков срок окупаемости. Эта экономическая модель проще и прозрачнее, чем у многих IT-продуктов.
То, что на самом деле заставляет маржу в этой отрасли резко колебаться, — это часто движение hashprice. Цена биткоина, общий сетевой хешрейт, вознаграждение за блок, комиссии за транзакции, стоимость электроэнергии и условия финансирования — все это может в короткий срок изменить спрос клиентов и цены на машины. Поэтому я бы не стал просто говорить, что как только отрасль станет более институционализированной, производство ASIC неизбежно превратится в «низкомаржинальный бизнес, зависящий от масштаба». Масштаб, безусловно, важен, а институционализация сделает клиентов более профессиональными и рациональными, но в конечном счете маржа по-прежнему тесно связана с ожиданиями клиентов относительно будущей доходности.
Я также хочу исправить одно распространенное заблуждение: низкая маржа не означает отсутствие пространства для инноваций. Во многих случаях, когда маржа слишком высока, у отрасли на самом деле может быть меньше мотивации к инновациям. В прошлом мы видели, что когда производители ASIC, особенно семейные компании, были заняты бронированием чипов, отгрузкой машин и получением прибыли, они были более мотивированы чрезмерно расширяться, чтобы успеть за бычьим циклом, вместо того чтобы сосредоточиться на инновационных продуктах и услугах. Но когда маржа становится ниже, давление становится более реальным, клиенты требуют снижения затрат, и производители вынуждены серьезно решать проблемы, которые было легко игнорировать в бычьи циклы. С этой точки зрения среда с более низкой маржой может стимулировать больше инноваций.
В этой отрасли есть множество областей для инноваций. Энергоэффективность чипов по-прежнему важна, конечно, но инновации на уровне системы становятся все более значимыми: дизайн хеш-плат, тепловая архитектура, энергоэффективность, прошивка и настройка, надежность, ремонтопригодность, контроль шума, транспортировка и простота развертывания. Майнинговая машина работает в реальном мире, а не только в лаборатории. Клиентов на самом деле волнует, может ли машина стабильно работать длительное время, можно ли быстро устранить проблемы и можно ли снизить совокупную стоимость владения всей системой.
Стандартизация самой отрасли также создаст новые области для инноваций. Крупные институциональные клиенты будут требовать более понятных процессов поставки, более стабильных систем качества, лучшего послепродажного обслуживания, более предсказуемых энергетических характеристик и системных решений, подходящих для разных сценариев. Иммерсионное охлаждение, высокоплотное развертывание, модульные хеш-платы и кастомизированные системы для различных энергетических условий не решаются только проектированием чипа. Наша недавняя работа с такими партнерами, как Tether и Bitfury, над кастомизированными модулями хеш-плат — это пример того, что происходит, когда клиентам нужно больше, чем стандартная майнинговая машина. Им нужны вычислительные модули, которые можно встроить в их собственную инфраструктуру.
Помимо биткоин-майнинга, отрасль движется в новом, значимом направлении: интеграции майнинга с энергетическими системами. В будущем майнинговые машины могут продаваться не только традиционным операторам майнинга. Все чаще майнеры могут использоваться в большем количестве энергетических сценариев, таких как повторное использование отходящего тепла, энергия на устьях скважин, сокращение возобновляемой генерации, реакция на спрос в энергосистеме и даже совместное использование части мощности и инфраструктуры с центрами обработки данных HPC и ИИ. Множество инженерных задач еще предстоит решить, а бизнес-модели все еще развиваются, но в этом смысле пространство для инноваций может быть даже больше, чем раньше.
Наконец, мы даем больше возможностей для инноваций сообществу, открывая нашу чиповую технологию, которая была нашим ключевым конкурентным преимуществом. С такими клиентами, как Bitfury и более недавно Tether, мы лицензировали нашу технологию и помогли этим клиентам создать инновационные решения, соответствующие их конкретной среде майнинга. Такая открытость позволяет клиентам разрабатывать свои майнинговые решения с разными форм-факторами, сменными/перерабатываемыми хеш-платами, более высокой плотностью мощности и т.д., что не только снижает их затраты, но и демонстрирует нашу осведомленность об экологической устойчивости. На домашнем уровне мы открываем исходный код программного обеспечения и даем больший доступ к нашим чипам, чтобы индивидуальные разработчики и малые и средние предприятия могли либо использовать наши домашние майнеры в своих решениях для «умных» зданий, либо использовать наши чипы для создания новых продуктов, таких как настенные обогреватели или источник тепла для джакузи. В результате люди могут компенсировать стоимость отопления своих домов, используя биткоин-майнинговый обогреватель, который заменяет традиционные газовые или электрические источники тепла, такие как котлы и тепловые насосы.
Я считаю, что производство ASIC станет более профессиональным, а масштаб и операционная эффективность станут более важными. Отрасль не потеряет инновации из-за этого. По мере того как рынок переходит от грубого роста к более изощренной стадии, реальные инновации расширятся от отдельных параметров чипов к машинам, системам, энергетике, сервисам и бизнес-моделям. Для Canaan именно в это мы планируем продолжать инвестировать.
3. После халвинга 2024 года многие майнеры столкнулись с более низкой маржой. Как это изменило спрос на ваши машины, особенно в части соотношения эффективности и первоначальной стоимости?
Хотя это, кажется, верно для халвинга 2024 года, сам по себе халвинг не обязательно означает, что маржа майнеров становится ниже. Если мы оглянемся на историю Биткоина, каждый халвинг в целом совпадал с тем, что отрасль входила в следующую стадию развития. В долгосрочной перспективе масштаб отрасли продолжал расширяться, а совокупная доходность майнеров не просто снижалась. Реальное изменение в том, что отрасль теперь предъявляет более высокие требования к своим участникам.
После халвинга 2024 года наш изначальный взгляд следовал этой логике. Конечно, в этом цикле также появились некоторые переменные, которые были менее заметны в прошлом, особенно включение биткоина в более широкую денежную систему США, а также геополитика, тарифы, цепочки поставок и регуляторные условия. Эти переменные создали для отрасли множество незапланированных колебаний. Но если посмотреть на результат, в 2025 году мы увидели, как биткоин несколько раз достиг новых исторических максимумов, а также увидели значительный рост сетевого хешрейта. Отрасль не остановилась. Она продолжила развиваться с более высокой скоростью.
Я не считаю, что ключевое изменение в этом цикле заключается в том, что майнеры вынуждены делать простой выбор между эффективностью и первоначальной стоимостью. Реальное изменение в том, что у клиентов теперь более комплексные требования к машинам. В прошлом многие предполагали, что майнинговая машина будет работать какое-то время, быстро окупит свою стоимость, а затем будет заменена в следующем цикле обновления оборудования. В этом цикле больше людей осознали, что хорошая машина — это не то, что устаревает через год. Если проектирование, производство и обслуживание выполнены хорошо, она может продолжать приносить доход в течение более длительного периода.
Это создает очень практическое новое требование: клиенты хотят и отличной эффективности, и очень длительного срока службы. Эффективность определяет ежедневную конкурентоспособность. Надежность и срок службы определяют реальную доходность за весь жизненный цикл. Майнеры теперь более внимательно смотрят на стабильность в реальных условиях, тепловые характеристики, системы питания, простоту обслуживания и долгосрочный аптайм, а не только на цену покупки.
Для нас это на самом деле изменение, которое хорошо соответствует Canaan. Avalon всегда уделял большое внимание стабильности продукта и инженерной надежности. По мере того как отрасль созревает и клиенты становятся более профессиональными, это долгосрочное накопление становится более ценным. После халвинга клиенты не просто просят более дешевые машины и не смотрят только на лучший показатель эффективности на бумаге. Их больше волнует, может ли машина стабильно зарабатывать деньги на протяжении всего жизненного цикла. Сейчас это одно из самых важных направлений в нашем проектировании продуктов и коммуникации с клиентами.
4. В какой степени вы рассматриваете централизацию майнинга как риск для долгосрочного здоровья сети Биткоина и какую роль такие производители, как Canaan, могут сыграть в сохранении децентрализации?
Откровенно говоря, раньше я очень сильно переживал по этому поводу. Безопасность сети Биткоина в конечном счете исходит из достаточно распределенной и достаточно открытой базы хешрейта. Если хешрейт контролируется небольшим числом людей, институтов или регионов, это, конечно, создает долгосрочный риск.
Но позже я постепенно почувствовал, что физическая централизация хешрейта не так проста, как люди себе представляют. Причина проста: сами по себе энергетические ресурсы распределены. Майнингу нужно большое количество дешевой энергии, а дешевая энергия не может быть бесконечно сконцентрирована в одном месте. Можно строить крупные майнинговые фермы, но очень сложно свести все конкурентоспособные энергетические ресурсы мира к одной точке. По мере того как масштаб отрасли продолжает расти, хешрейт фактически вынужден искать больше регионов и больше типов энергии.
В долгосрочной перспективе физическое распределение майнинга имеет естественную выравнивающую силу. Если в одном регионе благоприятная для майнинга политика, подходящие цены на электроэнергию и развитая инфраструктура, хешрейт пойдет туда. Если тарифы, регулирование, цепочки поставок или условия энергоснабжения меняются, хешрейт снова перемещается. Это движение было очень заметно за последние два года. В Соединенных Штатах когда-то был очень крупный майнинг, затем тарифы, потоки машин и факторы цепочек поставок привели к изменениям, и часть хешрейта переместилась обратно в Восточную Азию. Сейчас мы снова видим некоторое движение обратно в США. Иногда мне кажется, что у этой сети есть собственный механизм балансировки.
Сейчас меня больше беспокоит концентрация на уровне стран. Если одна страна или небольшое число стран получают слишком большое влияние на хешрейт, майнинговые пулы, энергетику и поставку оборудования, это плохо для долгосрочной глобальной природы и нейтральности Биткоина. Биткоин не должен становиться сетью одного региона. Он всегда должен оставаться глобальной сетью.
Это также причина, по которой я так много внимания уделяю домашнему майнингу. В некотором смысле домашний майнинг — это возвращение биткоин-майнинга к своим корням. В ранние дни многие люди участвовали в сети из своих домов, офисов или небольших помещений. Позже индустриализация стала естественным результатом. Но я не хочу, чтобы индивидуальное участие полностью исчезло.
У меня есть достаточно четкая личная цель: я надеюсь, что домашний майнинг в конечном итоге сможет составлять около 20% глобального хешрейта. Я не считаю это нереалистичным. Потребность в отоплении домов и небольших коммерческих помещений по всему миру очень велика. Если только очень небольшой процент пользователей будет участвовать, это может создать значимый объем хешрейта. Еще важнее то, что этот хешрейт будет естественным образом распределен по разным странам, городам и домохозяйствам. Это очень ценно для децентрализации сети Биткоина.
Конечно, мы не можем просить обычных людей участвовать только из-за идеалов. Продукт должен действительно подходить для домашней среды. Поэтому наша линейка продуктов Avalon Home — это не просто уменьшенная промышленная майнинговая машина. Мы проделали большую работу над внешним видом, шумом, безопасностью, пользовательским опытом, тепловым управлением и бытовыми функциями. Она должна вписываться в обычную жизнь. Пользователи не должны терпеть шумную, некрасивую и сложную в обслуживании машину только потому, что они хотят майнить.
Я думаю, здесь есть и более широкий вопрос: может ли тепло, генерируемое непрерывными вычислениями, служить повседневной жизни обычных людей? Тепло от электронных устройств всегда было проблемой в домашней среде. Компьютеры, серверы, майнинговые машины и будущие устройства ИИ — все они генерируют тепло. Наша идея — посмотреть на эту проблему с другой стороны. Поскольку непрерывные вычисления неизбежно генерируют тепло, можем ли мы спроектировать их как часть домашнего отопления, отопления помещений или других бытовых сценариев? Майнинг — это начало. В будущем вычисления ИИ могут столкнуться с той же проблемой.
Если это удастся, это будет не просто новый рынок оборудования. Это может принести как экономическую, так и социальную ценность. Пользователи получают устройство, которое может одновременно приносить доход и удовлетворять бытовые потребности. Сеть получает более распределенный хешрейт. Энергосистема получает еще один способ связать вычисления с повторным использованием тепла. Поэтому я считаю, что домашний майнинг очень стоит долгосрочных инвестиций.
То, что Canaan может сделать, очень конкретно: продолжать предоставлять оборудование, подходящее для участников разного масштаба, особенно позволяя домашним и мелким пользователям участвовать; снижать барьеры по шуму, развертыванию, безопасности и обслуживанию за счет дизайна продукта; и продолжать исследовать связь между майнинговыми машинами, энергетикой, повторным использованием тепла и балансировкой сети. Децентрализация не может оставаться только идеей. Ее нужно реализовывать через реальные продукты и реальные сценарии использования.
5. Какие следующие крупные прорывы вы ожидаете в дизайне ASIC? Мы приближаемся к физическим пределам эффективности чипов или все еще есть пространство для прорывных улучшений?
Если бы вы задали мне этот вопрос несколько лет назад, я бы очень прямо сказал, что майнинговые чипы все еще далеки от физических пределов. Фактически, за последние несколько лет, даже после того как люди начали говорить, что эффективность чипов приближается к пределу, показатель энергоэффективности (PE) майнинговых машин, то есть энергопотребление на терахеш, все еще очень значительно улучшался.
Но если вы спросите меня сегодня, мой ответ будет более осторожным. Прогресс, безусловно, продолжится, и инженерия все еще может многое сделать, но темпы будут ниже, чем раньше. Одна из причин в том, что улучшения самих передовых техпроцессов замедляются. Другая, очень реальная причина в том, что значительная часть глобальных мощностей передовой полупроводниковой промышленности сейчас поглощается спросом со стороны ИИ. Быстрое развитие ИИ — это хорошо, но оно также повышает стоимость пластин, упаковки и общих производственных ресурсов.
Это меняет экономику для индустрии майнинговых машин. Дальнейшее снижение PE по-прежнему технически возможно, но это уже не чисто инженерный вопрос. Экономическая модель майнинговых машин очень проста, как мы обсуждали ранее. По сути, производители делят часть ожидаемой будущей прибыли от майнинга клиентов. Лучшие характеристики продукта, безусловно, создают ценность, но производитель не может забрать всю дополнительную ценность. Если стоимость пластин растет слишком быстро, часть экономического эффекта от улучшения эффективности будет нивелирована.
Будущие прорывы могут проявляться не только в том, насколько улучшится PE следующего чипа. Энергоэффективность чипов остается важной, но мы будем больше заботиться о доходности на уровне системы: надежности машины, длительном сроке службы, энергоэффективности, методах охлаждения, плотности развертывания, простоте обслуживания и совокупной доходности в разных энергетических условиях. Клиенты не смотрят на один параметр в отрыве. Они смотрят на то, может ли машина стабильно зарабатывать деньги на протяжении всего жизненного цикла.
Я не думаю, что прогресс остановится. Эта отрасль определенно будет двигаться вперед, и мы уже видим результаты непрерывного прогресса. Например, мы выпустили модель A16XP с 300T и 12,8 J/T. Это показывает, что даже когда улучшения техпроцессов замедляются и производственные затраты растут, эффективность майнинговых машин и возможности продуктов все еще улучшаются. Просто следующая стадия инноваций будет более объемной. В прошлом люди в основном смотрели на чипы и эффективность. В будущем люди будут больше смотреть на общую оптимизацию чипов, машин, энергетики, операций и сценариев применения. Для Canaan это как раз то направление, в которое мы готовы инвестировать, потому что оно ближе к реальным продуктам и ближе к истинной долгосрочной доходности клиентов.
6. Canaan также ранее исследовала направление ИИ-чипов. Как вы оцениваете компромисс между фокусом на майнинговом оборудовании и диверсификацией в сторону ИИ или edge-computing?
Я думаю, вопрос о том, должны ли мы двигаться в сторону ИИ, больше не требует больших споров. ИИ, безусловно, изменит всю вычислительную индустрию. Он также изменит энергетическую и вычислительную инфраструктуру и даже человеческое общество. Реальный вопрос в том: каков правильный путь для нас, чтобы туда прийти?
Это немного похоже на ситуацию, когда вы уже знаете, где находится пункт назначения, но пространство между «здесь» и «там» очень широкое, очень сложное и довольно хаотичное. Мы не можем просто сказать, что, поскольку ИИ — это дальняя цель, мы должны немедленно сегодня построить ИИ-чип или какой-то вычислительный продукт и считать задачу выполненной. Для Canaan нам нужно найти путь, который соединяет наши существующие компетенции, клиентскую базу, энергетические ресурсы, цепочку поставок и инженерный опыт.
У меня лично есть одно видение: биткоин-майнинг на самом деле является предварительным просмотром будущего бизнеса ИИ-токенов. Биткоин-майнинг имеет одну очень особенную характеристику. Независимо от того, добываете ли вы биткоин в США, Азии, на Ближнем Востоке или где-то еще, его ценность в целом одинакова. Хешрейт, энергия, эффективность машин и операционные возможности в конечном итоге оцениваются одним глобальным рынком.
Индустрия ИИ сегодня еще не такова. Токены от разных моделей, разных сценариев и разных поставщиков услуг все еще имеют разную ценность и качество. Но если в будущем многие модели станут «достаточно хорошими», а покупателями вычислительных ресурсов и токенов будут уже не только люди с ограниченным временем и вниманием, а агенты с четкими целями, которые могут автоматически запрашивать цены и выполнять задачи, я думаю, что глобальные цены на ИИ-токены будут стремиться стать более ровными и более унифицированными. В этот момент бизнес ИИ-токенов и сегодняшний майнинговый бизнес могут быть очень похожи на базовом уровне. Оба создадут конкуренцию за энергию, чипы, системную эффективность и глобальные возможности расчетов.
Иногда я шучу, что когда мы дойдем до этой стадии, эти агенты, скорее всего, будут рассчитываться в криптовалюте. Для глобальных, машинных, мелких по сумме, высокочастотных и автоматизированных расчетов традиционная финансовая система может быть не самым естественным инструментом. Это может произойти не сразу, но я считаю, что направление заслуживает серьезного размышления.
Наша подготовка сегодня имеет два слоя. Первый слой — это энергетика и инфраструктура. Независимо от того, идет ли речь о биткоин-майнинге или о будущих вычислениях ИИ, суть одна и та же: и то и другое требует дешевой, стабильной, управляемой энергии и возможностей крупномасштабного развертывания. Наши текущие инвестиции в энергетическую инфраструктуру, гибкую нагрузку, координацию с сетью и повторное использование тепла — это подготовка к более широкому вычислительному бизнесу в будущем.
Второй слой — это само оборудование. Я лично постоянно думаю о том, как должна выглядеть будущая «машина для майнинга ИИ-токенов». Она не будет просто такой же, как сегодняшний GPU в дата-центре, и не будет просто такой же, как сегодняшняя биткоин-майнинговая машина. Возможно, ей придется найти новый баланс между стоимостью, эффективностью, ремонтопригодностью, гибкостью развертывания, адаптацией к моделям и сетевыми расчетами. Многие из этих вопросов еще не полностью определены, и именно в этом я вижу возможности.
Поэтому я не рассматриваю фокус на майнинговом оборудовании и переход к ИИ как два взаимоисключающих выбора. Майнинг дал нам очень важную подготовку: как проектировать высокоэффективные чипы, как поставлять оборудование в больших масштабах, как строить бизнес-модель вокруг стоимости энергии и как развертывать и эксплуатировать вычислительное оборудование по всему миру. Если будущий бизнес ИИ-токенов действительно пойдет в сторону глобализации, автоматизации и стандартизации, этот опыт станет очень ценным.
То, что Canaan нужно делать сейчас, — это поддерживать конкурентоспособность нашего текущего бизнеса майнинговых машин, одновременно постепенно связывая энергетическую инфраструктуру, проектирование ASIC, системную инженерию и будущие вычисления ИИ. Этот процесс не произойдет за одну ночь, но я считаю, что это очень важное направление для компании.
7. С учетом продолжающейся геополитической напряженности и экспортного контроля, насколько устойчива сегодня ваша цепочка поставок, особенно в части передового полупроводникового производства?
За последние один-два года мы сделали много корректировок, и эти корректировки уже начали приносить результаты.
Начну с производства. Поскольку значительная часть нашей клиентской базы находится на рынке США, производство полноценных машин в материковом Китае постепенно сокращается. Этот переход — не просто лозунг. Это реальное перестроение мощностей, процессов, систем качества и систем поставок. Мы начали делать это относительно рано, поэтому в текущем раунде геополитической и тарифной волатильности, хотя мы тоже испытывали давление, нас это не застало полностью врасплох.
Наша производственная база в Малайзии стала очень успешным шагом. Малайзийский завод сейчас поддерживает значительный объем производства, и качество работы относительно стабильно. Этот переход важен для нас, потому что он позволяет нам обслуживать глобальных клиентов и дает лучшую гибкость при изменении условий цепочек поставок и торговли. Для аппаратной компании миграция производства не завершается просто переносом оборудования в новое место. Реальный вызов — перенести вместе людей, процессы и ноу-хау, включая контроль выхода годных, системы качества, ритм поставок, управление на месте, координацию с поставщиками и понимание передовой командой деталей продукта. Мы инвестировали в эту область рано и глубоко. Поэтому малайзийский завод — это не просто замена сборочного цеха. Он уже сформировал относительно полную производственную компетенцию.
Производство в США также работает уже довольно долго. Его масштаб пока не так велик, как в Малайзии, но это уже не экспериментальная площадка. Это реальное производство и реальные поставки. В поквартальном выражении наше производство в США уже достигло уровня нескольких тысяч машин. Наличие двух производственных площадок, конечно, создает вызовы по затратам, но с точки зрения обслуживания клиентов, надежности поставок и устойчивости цепочки поставок это имеет стратегическую ценность.
Если смотреть только на производство полноценных машин, я считаю, что размещение Canaan относительно раннее и относительно устойчивое. Мы не ждали, пока возникнут проблемы, чтобы затем искать временные замены. Сегодня у нас есть производственные возможности за пределами материкового Китая, и эти возможности уже поддерживают поставки клиентам.
Что касается пластин, упаковки и тестирования, наш принцип проще: мы полностью следуем требованиям комплаенса. Там, где нужны лицензии, мы подаем заявки в соответствии с требованиями. Там, где нам нужно согласовать процессы с фабриками, партнерами по упаковке и тестированию и поставщиками, мы тесно с ними работаем. Передовое полупроводниковое производство — это не то, что одна компания может сделать в одиночку. Оно зависит от долгосрочных, стабильных партнерств и должно уважать требования комплаенса каждого рынка и каждого партнера.
Иногда, когда мы говорим об этом вопросе, кажется, будто мы уже много лет ведем «битвы» за цепочку поставок. На самом деле многие из этих изменений произошли всего за последние год-два. Внешняя среда этой отрасли быстро меняется. Тарифы, экспортный контроль, расположение клиентов, расположение производств и логистические маршруты — все это может повлиять на поставки. То, что мы можем сделать, — это действовать заранее, где это возможно, оставаться в рамках комплаенса, четко коммуницировать с ключевыми партнерами и строить более распределенную и устойчивую производственную систему.
Ни одна аппаратная компания не может сказать, что она полностью не подвержена влиянию геополитики. Но с точки зрения Canaan у нас сейчас есть крупномасштабные производственные мощности в Малайзии, непрерывно работающие производственные мощности в США и стабильные отношения с партнерами по фабрикам, упаковке и тестированию. Это реальные основы устойчивости цепочки поставок.
8. Ожидаете ли вы региональную фрагментацию рынков майнингового оборудования, при которой разные юрисдикции будут опираться на различные экосистемы поставок?
Если довести этот вопрос до крайности, он звучит немного как сцена из фильма: оборудование, перемещающееся по разным регионам, разные рынки с разными правилами и разные покупатели, использующие разные пути. Как публичная компания, Canaan очень строго относится к комплаенсу. Мы не преследуем возможности серого рынка и не заинтересованы в неэтичной прибыли.
Я бы подошел к этому вопросу в двух частях. Регионализация, безусловно, происходит. Тарифы, регулирование, расположение клиентов, стоимость логистики, послепродажное обслуживание и требования к сертификации — все это приводит к тому, что разные регионы формируют разные системы поставок и обслуживания. Клиенты в США, например, будут больше заботиться о внутреннем производстве, надежности поставок и комплаентных маршрутах. Другие рынки также будут иметь свои собственные условия по электроэнергии, политической среде и методам развертывания. Такая регионализация реальна.
Но глобальной цепочке поставок майнингового оборудования сложно стать полностью фрагментированной. Передовой дизайн чипов, производство пластин, упаковка и тестирование, ключевые компоненты и системы качества не могут быть независимо воспроизведены в каждом регионе. Законная, стабильная и устойчивая система поставок по-прежнему требует глобального сотрудничества и долгосрочного накопления. Особенно для такой компании, как наша, которая проектирует ASIC и строит полнофункциональные машины, действительно важным является создание хороших систем продуктов, производства, качества, комплаенса и обслуживания клиентов, а не погоня за краткосрочным региональным арбитражем.
Ни мой личный фокус, ни долгосрочное направление компании не лежат в нарративе фрагментации. Вместо этого мы сосредоточены на нескольких стратегических, более долгосрочных приоритетах: улучшении основного продукта; расширении участия в сети за счет домашнего майнинга; интеграции майнинга с балансировкой сети, повторным использованием тепла и ESG-применениями; и эволюции Canaan из производителя майнингового оборудования в более широкую компанию вычислительной инфраструктуры, охватывающую как блокчейн-нагрузки, так и будущие рабочие нагрузки ИИ.
Поэтому мы будем уважать региональные различия, строго следовать требованиям комплаенса и строить производственные и сервисные системы в соответствии с потребностями разных рынков. Но стратегически мы не определяем компанию как ту, которая пытается захватить возможности в одном региональном рынке. Мы хотим построить долгосрочный, прозрачный и комплаентный бизнес вычислительной инфраструктуры. Для меня это важнее.
9. Canaan расширилась в сферу собственного майнинга. Как вы балансируете потенциальный конфликт интересов между продажей машин клиентам и прямой конкуренцией с ними?
На первый взгляд мы продаем майнинговые машины и также участвуем в майнинге сами, поэтому может показаться, что мы конкурируем с клиентами. Но если посмотреть глубже, то то, что действительно нужно клиентам, — это хешрейт или экспозиция к будущей доходности от майнинга. Им не обязательно проходить весь процесс выбора площадки, строительства, развертывания и эксплуатации майнинговой фермы.
Строительство и эксплуатация майнинговой фермы — это очень тяжелая работа. Она включает в себя энергетические ресурсы, землю, подключение к сети, трансформаторы, охлаждение, сеть, операционные команды, регуляторный комплаенс, ремонт машин и управление денежными потоками. Если любой из этих элементов дает сбой, конечный результат может пострадать. Я видел, как финансовые институты попадали в сложные ситуации после того, как были вынуждены взять на баланс активы майнинговых ферм. Проблема была не в отсутствии капитала или непонимании долгосрочной ценности Биткоина. Скорее, они обнаружили, что приобрели не простой финансовый актив, а очень сложную энергетическую и операционную систему. В США существует глубоко специализированная бизнес-среда, где, теоретически, такие функции должны поддерживаться зрелыми поставщиками услуг. Однако на той стадии отрасль еще не полностью развила такую инфраструктуру. В результате многим клиентам на самом деле нужна более легкая, более прозрачная и более профессиональная форма участия в хешрейте, а не принятие на себя всей сложности строительства и эксплуатации майнинговых ферм самостоятельно.
С этой точки зрения наше развитие собственного хешрейта и совместного майнинга не отбирает бизнес у клиентов. На самом деле оно расширяет рынок, в котором клиенты могут участвовать. Мы организуем оборудование, развертывание, операции и энергетические ресурсы, чтобы клиенты могли участвовать в доходности от хешрейта в более легкой форме. Это другая форма бизнеса по сравнению с простой продажей майнинговых машин, и она может обслуживать другие типы клиентов.
Я считаю, что это направление будет продолжать развиваться. Сегодня многие клиенты покупают майнинговые машины или участвуют в хостинге и совместном майнинге. Следующим шагом клиенты могут покупать хешрейт напрямую. В дальнейшем хешрейт может стать более стандартизированным продуктом, и вокруг доходности от хешрейта в рамках комплаентной среды могут быть разработаны финансовые инструменты. Эта логика не является незнакомой для традиционных товарных и энергетических рынков. В индустрии биткоин-майнинга для этого все еще нужны время, масштаб, системы доверия и регуляторные рамки.
Поэтому, когда мы смотрим на собственный майнинг, речь идет не только о том, чтобы добыть больше монет для себя. Это часть нашей подготовки к переходу от производителя майнинговых машин к поставщику услуг по хешрейту и вычислительной инфраструктуре. Только действительно участвуя в операциях, мы можем глубже понять болевые точки наших клиентов в области энергетики, операций, стабильности машин, денежных потоков и управления рисками. И в конечном итоге этот опыт поможет нам создавать лучшие продукты.
Конечно, должны быть границы. Основой Canaan остаются технологии и продукты. Мы не хотим становиться оператором майнинговых ферм, который просто конкурирует с клиентами за ресурсы. Мы предпочитаем играть роль поставщика оборудования, организатора хешрейта и долгосрочного партнера. Если клиенты хотят покупать машины, мы продолжим продавать хорошие машины. Если клиенты хотят получить экспозицию к хешрейту, но не хотят нести полный груз строительства и операций, мы также можем предоставить им более подходящий способ участия.
Я не считаю, что собственный хешрейт и клиентский бизнес обязательно конфликтуют. Ключ в том, как спроектирована бизнес-модель. Если она спроектирована хорошо, это не игра с нулевой суммой. Она связывает майнинговые машины, энергетику, операции, хешрейт и капитал клиентов и позволяет большему числу клиентов участвовать в этом рынке разными способами.
10. Смотря на перспективу трех-пяти лет, вы видите Canaan в основном аппаратной компанией или эволюционирующей в более широкого инфраструктурного игрока в экосистеме Биткоина?
Цель Canaan ясна: мы хотим перейти от компании, которая в основном продает майнинговое оборудование, к компании, которая является поставщиком услуг вычислительной инфраструктуры. Если разбить это направление на уровни, это расширение того, что мы уже делаем сегодня.
Первый слой — это по-прежнему чипы и оборудование. Проектирование ASIC, инженерия полноценных машин, цепочка поставок, производство и возможности поставок остаются основой Canaan. Независимо от того, будет ли будущее за биткоин-майнингом, вычислениями ИИ или другими связанными с блокчейном вычислениями, все равно потребуются аппаратные системы, которые высокоэффективны, масштабируемы и способны стабильно работать длительное время. Это наша ключевая основа.
Второй слой — это энергетика. В прошлом, когда люди смотрели на майнинговые машины, они в основном смотрели на хешрейт и эффективность машины. Но я все больше чувствую, что то, что действительно определяет экономику крупномасштабных вычислений, — это сочетание чипов, машин и энергии. Наша текущая работа по собственному хешрейту, совместному майнингу, энергетическим проектам, гибкой нагрузке в сети и повторному использованию тепла по сути соединяет вычисления с энергетической инфраструктурой. Будущие вычисления ИИ столкнутся с той же проблемой: по мере роста вычислительных мощностей энергия станет одним из самых важных ограничений.
Третий слой — это сервисы по хешрейту. То, что многим клиентам действительно нужно, — это экспозиция к доходности от хешрейта или, в будущем, более широкие вычислительные возможности. Им не обязательно самим покупать машины, строить майнинговые фермы, нанимать операционные команды и решать вопросы с энергией и комплаенсом. Поскольку Canaan будет постепенно переходить от простой продажи оборудования к организации хешрейта, поставке хешрейта и эксплуатации хешрейта. Продажа майнинговых машин останется важной, но станет частью более крупной бизнес-системы.
Домашние сценарии также являются важной частью этого направления. Сегодня это домашний майнинг. В будущем это может быть домашний ИИ или другие формы распределенных вычислений. Мое мнение остается неизменным: непрерывные вычисления неизбежно генерируют тепло, и реальный вопрос в том, можем ли мы спроектировать это тепло так, чтобы оно служило повседневной жизни обычных людей. Avalon Home — это начальный шаг. Он связывает майнинг, отопление, домашнее использование и децентрализацию. По мере того как вычисления ИИ будут проникать в дома и небольшие пространства, эта модель может естественным образом расшириться.
Если вы спросите, останется ли Canaan аппаратной компанией в ближайшие три-пять лет, мой ответ — да: оборудование продолжит быть нашей основой. Но мы намерены выйти за рамки традиционного аппаратного бизнеса. Наша цель — построить более интегрированную платформу вычислительной инфраструктуры, охватывающую чипы, устройства, энергетические системы и сервисы по хешрейту.
Это не теоретическое видение. Мы создали производственные площадки в Малайзии и США. Мы инвестируем в энергетические активы и собственный хешрейт. Мы исследуем новые пользовательские сценарии через домашние продукты. В то же время мы думаем о том, какие вычислительные устройства будут нужны в зарождающуюся эпоху ИИ-токенов. В ближайшие несколько лет наш фокус — связать эти возможности в единую систему. Canaan не останется исключительно поставщиком майнингового оборудования. Наша амбиция — стать поставщиком инфраструктурных услуг, который связывает энергию, чипы и хешрейт.
