Новое исследование Kalshi о рынках предсказаний предполагает, что эти платформы могут опережать традиционные оценки Уолл-стрит в прогнозировании инфляции в США.
Summary
Исследование Kalshi показывает, что рынки предсказаний превосходят Уолл-стрит по данным об инфляции
Согласно новому исследованию Kalshi, рынки предсказаний превзошли консенсусные оценки Уолл-стрит по инфляции в США с на 40% меньшей средней ошибкой за 25-месячный период. Более того, анализ показывает, что эти рынки были особенно точны, когда инфляция резко отклонялась от ожиданий экономистов.
Сравнивая прогнозы инфляции на своей платформе с профессиональным консенсусом, Kalshi обнаружила, что трейдеры на основе рынка превзошли традиционных экономистов и аналитиков на протяжении всех 25 месяцев, которые были рассмотрены. Преимущество в производительности было наиболее заметно в периоды повышенной экономической волатильности, когда традиционные модели, как правило, испытывают трудности.
Оценки изменений в Индексе потребительских цен (CPI) на основе рынка за год показали на 40% меньшую среднюю ошибку, чем консенсусные прогнозы, в период с февраля 2023 года до середины 2025 года, как сообщает исследование. Однако разрыв увеличивался, когда фактические показатели CPI сильно отклонялись от ожиданий, и прогнозы Kalshi превосходили консенсус на целых 67% в таких случаях.
Кризисный альфа и ценность разногласий
Исследование под названием «Кризисный альфа: когда рынки предсказаний превосходят экспертный консенсус?» также изучало, как сами разногласия могут сигнализировать о предстоящих сюрпризах. В частности, оно рассматривало связь между размером разрыва между оценкой CPI от Kalshi и консенсусом Уолл-стрит и вероятностью шока.
Когда оценка CPI от Kalshi отличалась от консенсуса более чем на 0,1 процентного пункта за неделю до официального выпуска, вероятность значительного отклонения фактического показателя CPI увеличивалась до примерно 80% по сравнению с базовым уровнем в 40%. Тем не менее, в статье отмечается, что выборка крупных шоков за период все еще относительно мала.
Авторы утверждают, что эта закономерность подчеркивает потенциал прогнозирования на основе рынка как инструмента раннего предупреждения для политиков и институциональных инвесторов. Вместо замены существующих моделей результаты предполагают, что рынки могут служить дополнительным сигналом, особенно в периоды структурных изменений или финансового стресса.
Агрегация информации и мудрость толпы
В отличие от традиционного прогнозирования, которое часто опирается на общий набор экономических моделей и предположений, рынки Kalshi агрегируют информацию от разнообразного набора трейдеров с прямыми финансовыми стимулами. Эта структура, как отмечает исследование, создает эффект «мудрости толпы», который может быстрее реагировать на новые данные и изменяющиеся нарративы.
Тем не менее, в отчете подчеркивается, что преимущество наиболее очевидно, когда среда прогнозирования становится сложной. По словам авторов, «когда среда прогнозирования становится наиболее сложной, преимущество агрегации информации на рынках становится наиболее ценным». Именно в такие моменты институциональные лица, принимающие решения, сталкиваются с наибольшим риском быть застигнутыми врасплох ошибками, основанными на консенсусе.
Почему рынки предсказаний превосходят консенсус в периоды стресса, может сводиться к тому, как они обрабатывают информацию. Традиционные прогнозисты в банках и исследовательских центрах часто опираются на аналогичные наборы данных и модели, что может ограничивать адаптивность, когда экономические условия выходят за рамки исторических норм, предполагает исследование.
Стимулы, ликвидность и ценообразование в реальном времени
Платформы рынков предсказаний, напротив, отражают взгляды отдельных трейдеров, опирающихся на отраслевые инсайты, альтернативные наборы данных и иногда контрарные нарративы. Более того, трейдеры на этих рынках рискуют своим капиталом и вознаграждаются или наказываются исключительно за точность прогнозов, а не за репутационные или организационные соображения.
Институциональные прогнозисты, как отмечает исследование, могут сталкиваться с карьерными и организационными ограничениями, которые препятствуют смелым прогнозам, даже когда данные могут их оправдывать. Однако на торговой платформе структура выплат благоприятствует выравниванию цен с наиболее вероятным исходом, независимо от того, насколько нетрадиционным этот исход может казаться экономистам консенсуса.
Непрерывный характер ценообразования на таких платформах, как Kalshi, также имеет значение. Рыночные цены обновляются в реальном времени по мере поступления новой информации, в то время как консенсусные оценки Уолл-стрит обычно фиксируются за несколько дней до официальных выпусков данных. Это отставание может быть особенно дорогостоящим, когда условия быстро меняются, например, во время инфляционных шоков или политических сюрпризов.
Рост крипто-связанных платформ предсказаний
База пользователей Kalshi недавно расширилась после интеграции ее платформы предсказаний в крупный криптокошелек Phantom. В начале этого месяца компания привлекла $1 миллиард при оценке в $11 миллиардов, что подчеркивает растущий интерес инвесторов к рынкам, где пользователи могут делать ставки на макроэкономические и политические исходы.
В октябре сообщалось, что конкурентная платформа Polymarket ведет переговоры о привлечении средств при оценке до $15 миллиардов. Вместе эти события свидетельствуют о быстром институционализации того, что начиналось как нишевый рынок, с участием как традиционных финансов, так и крипто-нативных инвесторов.
Более того, в начале этого года исследование, проведенное ученым-данных, показало, что Polymarket был на 90% точен в прогнозировании того, как события будут происходить за месяц до них, и на 94% всего за несколько часов до события. Тем не менее, в исследовании отмечалось, что предвзятость согласия, стадное поведение и низкая ликвидность иногда могут приводить к завышенным вероятностям для определенных исходов.
Ограничения и случаи использования сигналов на основе рынка
Документ Kalshi подчеркивает, что его выводы не означают, что экспертные прогнозы стали устаревшими. Вместо этого он утверждает, что рынки предсказаний могут служить дополнительным инструментом для управления институциональными рисками, анализа денежно-кредитной политики и построения портфеля, особенно когда исторические связи разрушаются.
Авторы признают, что количество крупных инфляционных шоков в выборке ограничено, что естественным образом ограничивает статистическую мощность. Однако они утверждают, что последовательность разрыва в производительности в периоды волатильности все же указывает на значительное информационное преимущество, заложенное в рыночных ценах.
Вместо того чтобы призывать к полному замещению традиционных методов, исследование предлагает институциональным лицам, принимающим решения, рассмотреть возможность включения сигналов на основе рынка наряду с существующими моделями. В периоды структурной неопределенности такие смешанные подходы могут улучшить точность прогнозирования инфляции и снизить риск быть застигнутыми врасплох неожиданными макроэкономическими данными.
В целом, анализ подчеркивает, как разнообразные, мотивированные трейдеры и ценообразование в реальном времени могут сделать прогнозы на основе платформ полезным дополнением к инструментарию экономистов, инвесторов и политиков, ориентирующихся в все более сложной макроэкономической среде.
