Задержанные федеральные данные показывают, что инфляция замедляется, но стоимость жизни остается центральной проблемой для домохозяйств, инвесторов и политиков.
Summary
Отчет по индексу потребительских цен, задержанный из-за закрытия, показывает более медленный рост цен в годовом исчислении
Министерство труда США сообщило в четверг, что его индекс потребительских цен вырос на 2,7% в ноябре по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако годовая инфляция все еще значительно превышает целевой показатель Федеральной резервной системы в 2%, и американцы продолжают испытывать недовольство из-за устойчиво высоких цен на повседневные товары.
Отчет был задержан на восемь дней из-за 43-дневного закрытия федерального правительства, что также помешало чиновникам собрать данные по общему индексу потребительских цен и базовой инфляции за октябрь. Более того, выпуск в четверг стал первым взглядом на индекс потребительских цен с момента публикации сентябрьских данных 24 октября, что создало необычно длинный разрыв в данных.
В сентябре потребительские цены выросли на 3% в годовом исчислении, и многие прогнозисты ожидали, что ноябрьский индекс потребительских цен покажет аналогичный годовой рост. Тем не менее, более мягкие данные вызвали новые дебаты о том, насколько быстро ослабевают инфляционные давления и насколько важны отсутствующие октябрьские данные для анализа трендов.
Экономисты предупреждают о искажениях данных из-за закрытия
Некоторые экономисты предупредили, что ноябрьские данные могут не отражать полную картину. «Вероятно, они немного искажены,» сказала Диана Свонк, главный экономист налоговой и консалтинговой фирмы KPMG. «Хорошая новость в том, что инфляция охлаждается. Мы примем победу, когда сможем.»
Тем не менее, Свонк подчеркнула, что у отчета есть важные ограничения. «Данные усечены, и мы просто не знаем, насколько им можно доверять,» добавила она. Нарушая работу частей экономики, особенно государственных контрактов, закрытие могло само по себе способствовать временному охлаждению цен, усложняя интерпретацию тренда.
Цены на энергоносители подчеркнули эти сложности. Под влиянием резкого роста цен на топочный мазут, общие цены на энергоносители выросли на 4,2% в ноябре. Исключая волатильные категории продуктов питания и энергии, так называемая базовая инфляция выросла на 2,6%, снизившись с 3% в годовом исчислении в сентябре и достигнув самого низкого уровня с марта 2021 года.
Тарифы, торговые напряженности и дилемма политики ФРС
Инфляция в США остается упорно высокой отчасти из-за решения президента Дональда Трампа ввести двузначные налоги на импорт из почти всех стран, наряду с целевыми тарифами на такие продукты, как сталь, алюминий и автомобили. Однако экономисты отмечают, что тарифы пока оказались несколько менее инфляционными, чем многие первоначально опасались.
Тем не менее, эти пошлины оказывают давление на рост цен и усложняют выбор политики Федеральной резервной системы. Центральный банк взвешивает, продолжать ли снижать свою базовую процентную ставку для поддержки замедляющегося рынка труда или сделать паузу, пока ценовые давления не ослабнут еще больше. На прошлой неделе ФРС снизила свою ключевую ставку в третий раз в этом году, хотя чиновники дали понять, что ожидают только одного снижения в 2026 году.
Стратеги рынка говорят, что ноябрьский отчет по индексу потребительских цен оставляет ФРС с ограниченной ясностью. Однако многие ожидают, что чиновники будут уделять больше внимания предстоящим данным, особенно учитывая отсутствие октябрьских данных и разовые эффекты закрытия на последние показатели.
Фокус смещается на декабрьский индекс потребительских цен, поскольку данные считаются «шумными»
Некоторые управляющие активами утверждают, что ноябрьский набор данных слишком шумный, чтобы направлять политику. Кей Хейг, глобальный сопредседатель по фиксированному доходу и решениям по ликвидности в Goldman Sachs Asset Management, предупредил, что отмененный октябрьский отчет делает невозможными месячные сравнения. Более того, усеченный процесс сбора информации во время закрытия мог ввести систематические искажения.
«ФРС вместо этого сосредоточится на декабрьском индексе потребительских цен, который будет опубликован в середине января, всего за две недели до следующего заседания, как на более точный индикатор инфляции,» сказал Хейг. Это время означает, что декабрьские данные могут сильно повлиять на стратегию центрального банка в начале года по ставкам и политике баланса.
Общественное недовольство растет, несмотря на ослабление основных данных
Хотя некоторые индикаторы показывают осторожное ослабление, политическая и социальная обстановка остается напряженной. В среду Трамп выступил с политически заряженной речью в прайм-тайм, транслируемой в прямом эфире на сетевом телевидении, пытаясь возложить вину за экономические проблемы на демократов. Однако его замечания в основном повторяли его недавние заявления и пока не смогли ослабить общественное беспокойство по поводу роста расходов домохозяйств.
Счета за продукты, жилье, коммунальные услуги и другие основные товары остаются точками напряженности для избирателей. По мере приближения праздничного сезона американцы тратят сбережения и активно ищут скидки, в то время как многие считают, что общая экономика замедляется. Новый опрос AP-NORC подчеркивает, насколько широко распространилось беспокойство.
Центр исследований общественных дел Associated Press-NORC обнаружил, что подавляющее большинство взрослых в США заметили более высокие, чем обычно, цены на продукты, электроэнергию и праздничные подарки в последние месяцы. Более того, примерно половина американцев говорит, что им сложнее, чем обычно, позволить себе те предметы, которые они хотели бы подарить в качестве праздничных подарков.
Домохозяйства сокращают расходы, в то время как бизнес сталкивается с давлением тарифов
Опрос также показывает, что многие домохозяйства откладывают крупные покупки или сокращают необязательные расходы больше, чем обычно. Тем не менее, сочетание повышенных цен и более слабого спроса теперь возвращается в корпоративный сектор, особенно среди компаний, подверженных торговым напряжениям.
Трамп неоднократно обещал экономический бум, однако инфляция остается высокой, в то время как рынок труда резко ослаб после введения его импортных налогов. Стратегия стала центральной проблемой для компаний, которые пытаются ориентироваться в меняющейся тарифной стратегии администрации и защищать маржу, не отталкивая чувствительных к ценам потребителей.
Эти давления очевидны в Wolverine Worldwide, обувной группе, стоящей за такими брендами, как Merrell и Saucony. Тарифы Трампа наносят ущерб: компания из Рокфорда, штат Мичиган, сталкивается с дополнительными тарифными расходами в размере $10 миллионов в этом году и $55 миллионов в 2026 году. В результате Wolverine повысила цены на некоторые продукты на 5% и 8% в июне и планирует дальнейшие повышения в следующем году.
Корпоративная неопределенность и глобальные изменения в цепочке поставок
Компания также заморозила наем и капитальные инвестиции, пытаясь справиться с более высокими затратами на сырье. Более того, Wolverine перестраивает свою глобальную цепочку поставок, даже несмотря на то, что она поглощает финансовый удар. Сейчас Китай производит менее 10% ее продукции, что значительно ниже по сравнению с предыдущими годами.
Во время первого срока Трампа Wolverine значительно перенесла производство во Вьетнам. Теперь компания перемещает больше производства в Бангладеш, Камбоджу и Индонезию в поисках стабильности затрат и освобождения от тарифов. Тем не менее, руководители говорят, что проблема заключается не только в более высокой налоговой нагрузке, но и в непредсказуемом характере объявления и внедрения новых пошлин.
«С точки зрения бизнес-лидера, одно дело, если есть плохие новости,» сказал генеральный директор Wolverine Кристофер Хуфнагель. «Просто скажите мне, какие плохие новости, и я постараюсь их решить. Это неопределенность того, как это на самом деле происходит, вызывает столько проблем, потому что тогда мы моделируем все эти разные сценарии, и кажется, что все может измениться посреди ночи.»
В совокупности задержанные данные по индексу потребительских цен, связанные с тарифами ценовые давления и хрупкие потребительские настроения рисуют сложную картину для прогноза инфляции. Хотя основные показатели указывают на некоторое охлаждение, основные силы в торговой политике, корпоративных инвестициях и финансах домохозяйств продолжат формировать путь цен и решения Федеральной резервной системы в ближайшие месяцы.
