Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), американский регулятор рынков деривативов, недавно объявила об отзыве двух важных руководящих принципов в области crypto, что знаменует собой существенное изменение в регуляторном подходе Соединенных Штатов к этому сектору. Директивы, отозванные с немедленным вступлением в силу 28 марта, были введены в то время, когда индустрия криптовалют сталкивалась с растущим вниманием со стороны регуляторов.
Summary
CFTC: более зрелое соглашение с цифровым рынком
Согласно заявлению самой CFTC, отзыв руководящих принципов отражает возросший опыт персонала в управлении производными продуктами, основанными на криптовалютах, а также рост и зрелость рынка.
В частности, Division of Market Oversight (DMO) и Division of Clearing and Risk (DCR) отменили два ключевых документа: «CFTC Staff Advisory No. 18-14» 2018 года и более недавний «CFTC Staff Advisory No. 23-07» 2023 года. Это сигнал открытости, который может предвещать обращение с криптодеривативами, аналогичное обращению с более традиционными финансовыми продуктами.
Прощай, строгий надзор за виртуальными деривативами
Первая отозванная директива, «CFTC Staff Advisory No. 18-14», была выпущена в мае 2018 года. В ней CFTC предоставила точные указания рынкам и центральным контрагентам на этапе листинга производных контрактов, связанных с виртуальными валютами. В то время документ выступал за особую регуляторную осторожность, подчеркивая «значительные риски, связанные с рынками криптовалют» и необходимость тщательного надзора.
Среди требуемых требований были:
- Усиленный рыночный надзор со стороны платформ, предлагающих деривативы;
- Прямое сотрудничество с группой надзора CFTC;
- Ежедневные отчеты от американских или иностранных посредников;
- Установлен порог отчетности для крупных операторов на уровне 5 Bitcoin или эквивалент в других криптовалютах с целью выявления возможных действий по манипуляции рынком.
С отменой этой директивы, CFTC признает, что такие меры – когда-то считавшиеся необходимыми – сегодня устарели из-за прогресса и структурирования рынка.
Более единая позиция в отношении цифровых продуктов
Второй отозванный документ — это «CFTC Staff Advisory No. 23-07», опубликованный в мае 2023 года. Это уведомление было сосредоточено на рисках, связанных с расширением деятельности по клирингу в цифровой сфере со стороны центральных контрагентов (DCO, Derivatives Clearing Organizations).
Мотивация, предоставленная для отзыва, ясна: «гарантировать, что регуляторное обращение с цифровыми деривативами не отличается от обращения с другими продуктами». Сообщение, которое укрепляет идею нормализации подхода CFTC к сектору crypto.
Документ напоминал центральным контрагентам и операторам, что любое расширение деятельности или изменение бизнес-модели будет предметом тщательного пересмотра, особенно в отношении операционных и информационных рисков.
Кроме того, требовалось более строгое соблюдение Commodity Exchange Act, закона, регулирующего торговлю деривативами в Соединенных Штатах. Также предлагалось постоянное сотрудничество с другими департаментами CFTC для тщательной оценки механизмов физического урегулирования, вовлекающих цифровые активы.
Новый регуляторный сценарий на горизонте
Несмотря на то, что отмена этих руководящих принципов не ведет к дерегулированию, сообщение ясно: CFTC движется к равному обращению с криптодеривативами по сравнению с другими регулируемыми финансовыми продуктами. Это изменение курса также проявляется в других инициативах, недавно начатых агентством.
В феврале 2025 года CFTC объявила об организации CEO Forum, в котором примут участие некоторые из ведущих компаний в сфере криптовалют – включая Circle, Coinbase, Crypto.com, MoonPay и Ripple – для обсуждения запуска экспериментальной пилотной программы на рынках цифровых активов. Инициатива, первоначально предложенная временным председателем Кэролайн Фам в 2023 году, представляет собой своего рода регуляторную песочницу, разработанную для предоставления большей нормативной ясности операторам.
Дальнейшие события произошли в ноябре 2024 года с публикацией рекомендаций Консультативного комитета по глобальным рынкам CFTC, среди которых выделяется расширение использования немонетарных залогов с использованием технологии DLT (Distributed Ledger Technology).
Bitnomial запускает регулируемые фьючерсы на XRP
Даже на фронте рынков продолжают появляться сигналы созревания. В середине марта платформа для торговли деривативами Bitnomial запустила первый фьючерсный контракт на XRP, регулируемый CFTC, что является абсолютной новинкой в Соединенных Штатах. Это представляет собой дополнительное подтверждение постепенного включения цифровых токенов в традиционные финансовые схемы под надзором властей.
К новой эре регулирования криптовалют
Отзыв двух директив не является шагом к регуляторной анархии, а скорее сигналом доверия к способностям сектора к саморегулированию в рамках существующей нормативной базы. CFTC, похоже, наконец готова перевести обращение с цифровыми ресурсами из области исключения в область обыденности, признавая растущую профессионализацию сектора.
Внимание остается высоким в отношении возможных системных рисков, особенно в плане кибербезопасности и управления. Тем не менее, кажется, что учреждения хотят оснаститься менее инвазивными и более эффективными инструментами, соответствующими эволюции рынка и его динамике.
В конечном итоге, этот новый подход может не только уменьшить нормативную неопределенность, но и способствовать инновациям и привлечению капитала, обозначая открытие сезона большего диалога между надзором и индустрией crypto.
