Вчера, во вторник, 7 января 2025 года, произошел небольшой crypto crash.
Несмотря на то, что для многих это оказалось неожиданным, уже были некоторые сигналы, которые заставляли подозревать такой исход.
Чтобы выявить причины, однако, необходимо начать анализ издалека.
Summary
Поворот ноября
Для анализа общего состояния криптовалютного рынка удобно использовать, с одной стороны, динамику цены Bitcoin, а с другой — индекс altcoin season от CoinMarketCap.
До октября 2024 года цена Bitcoin никогда не поднималась выше 75.000$ за всю свою историю.
С победой Трампа на президентских выборах в США произошел перелом: он не только превысил 75.000$, но и с размахом превысил 90.000$.
Тем временем, в частности незадолго до конца ноября, также ожили альткоины, с индексом альтсезона, который сначала поднялся выше отметки 50, а затем даже выше отметки 80, хотя и всего на несколько дней.
В этот момент произошло две вещи, почти одновременно, которые немного изменили ситуацию.
Поворот декабря
На самом деле в декабре, в то время как с одной стороны Bitcoin поднимался даже выше отметки 100.000$, устанавливая новые исторические максимумы даже выше 108.000$, индекс altseason вернулся к отметке 50, но с тех пор больше не двигался.
Таким образом, для Bitcoin фазы этого bullrun были двумя, в то время как для альткоинов в целом была только одна, к тому же короткая.
Но настоящий поворот в декабре произошел в среду, 18-го числа, когда в свете перепрограммирования стратегии снижения процентных ставок ФРС что-то изменилось.
Факт в том, что внезапно сценарий, который раньше казался определенно позитивным, стал значительно менее позитивным, именно потому, что меньшие сокращения процентных ставок в 2025 году также неизбежно означают меньшую ликвидность на рынках.
Мини-пузырь и первый крипто-кризис
В этот момент произошел первый крах, который привел цену Bitcoin ниже 93.000$.
Следует помнить, что после мини-альтсезона в конце ноября/начале декабря альткоины в целом больше не были главными действующими лицами на крипторынках, а ограничивались тем, чтобы следовать за Bitcoin с несколькими исключениями.
Боялись, что это могло быть лопание мини-пузыря, но два дня назад, в понедельник, 6 января 2025 года, цена BTC снова поднялась значительно выше 100.000$.
Вчера, однако, произошел второй крах, который аннулировал все прибыли последних дней, вернув его ниже 96.000$.
Теперь риск того, что лопнет мини-пузырь, кажется еще выше, чем опасались в конце декабря.
Причины краха криптовалютного рынка
Первая причина этого краха, безусловно, возможный взрыв мини-.bolla.
Тем не менее, следует сказать, что не многие аналитики утверждают, что в ноябре и декабре это был настоящий мини-пузырь.
Тем не менее, необходимо уточнить, что мини-пузыри не являются настоящими спекулятивными пузырями, как потому что они действительно длятся недолго, так и потому что они не оказывают значительного влияния на тренд среднесрочного и долгосрочного периода.
Но есть и другое.
Одним из ключевых факторов, который характеризовал динамику рынков вчера, что также было подчеркнуто плохой производительностью бирж США, является отток капитала в сторону облигаций США. Другими словами, произошел отток капитала из активов risk-on в государственные облигации.
Эта вещь была каким-то образом анонсирована за день до этого увеличением индекса MOVE (U.S. Bond Market Option Volatility Estimate).
Другой фактор, который негативно повлиял на рынок криптовалют, в свою очередь доминируемый Bitcoin в данный момент, это Dollar Index, который все еще остается очень высоким и даже снова растет.
Глобальный сценарий
На самом деле именно макроэкономический сценарий не особенно благоприятен для активов risk-on в эти дни.
Гонка за долларами говорит о том, чего, по-видимому, ожидают рынки: снижение цен.
Как правило, «идут в доллары» только на ограниченные периоды времени, то есть в основном в ожидании повторной покупки. Крупные покупки долларов в последние недели, похоже, действительно указывают на то, что рынки ожидают значительного снижения цен, чтобы иметь возможность покупать значительно более выгодно.
То же самое может относиться и к криптовалютным рынкам, хотя здесь, скорее чем откат, в некоторых случаях может ожидаться настоящий обвал.
Следует отметить, что эта гипотеза предполагает падение, но за ним следует отскок, а не длительный обвал, иначе рынки не укрылись бы временно в долларах, а в долгосрочных активах risk-off, таких как золото.
Конечно, успех облигаций США может наводить на мысли о более худших сценариях, учитывая, что в настоящее время они имеют отличную доходность и могут удобно удерживаться в портфеле даже годами, но рекорды Dollar Index заставляют склонять чашу весов больше в сторону сценария на среднесрочную/краткосрочную перспективу.
