30 июня 2024 года на территории Европы официально вступит в силу регулирование «Markets in Crypto Assets» (MiCA), и будут введены значительные меры для сдерживания экспансии стейблкоинов, управляемых из-за океана, в пользу местных, связанных с ЕВРО.
Лидирующие биржи континента, такие как Binance, OKX и Kraken, уже подготовились к нормативным изменениям и пересмотрели некоторые из продуктов, предлагаемых своим клиентам в Европе.
Все это, однако, может ограничить технологическое расширение Союза в секторе crypto, приводя к общему регрессу, а не росту.
Углубимся в этот вопрос в этой статье.
Summary
MiCA и stablecoin: регулирование криптовалюты, которое ограничивает эмитентов электронной валюты, вступит в силу 30 июня
10 октября 2023 года регламент “Markets In Crypto Assets” (MiCA) был одобрен Европейским парламентом с положительным голосованием 28 членов, и теперь он вот-вот вступит в силу, официально вводя первое законодательство ЕС, регулирующее сектор криптовалют.
Темы, представленные в новом Тексте, обращены к широкому кругу субъектов, работающих в индустрии, таких как компании-эмитенты крипто-активов, поставщики услуг, связанных с крипто-активами (CASP), и криптовалютные биржи, затрагивая ключевые вопросы, такие как защита потребителей, новые обязательства по борьбе с отмыванием денег, воздействие на окружающую среду и социальная ответственность бизнеса.
Целый раздел регулирования, однако, посвящен исключительно миру stablecoin, а точнее, в отношении эмитентов e-money token (EMT), то есть определенного типа крипто-активов, который стремится поддерживать стабильную стоимость, ссылаясь на стоимость официальной валюты.
Это определение отличается от определения asset-referenced token (ARTs), которое идентифицирует крипто-активы, предназначенные для поддержания стоимости относительно комбинации нескольких активов или официальных валют.
MiCA устанавливает, что обмены (транзакции) между криптовалютами и e-money token являются налогово значимыми, в то время как обмены криптовалют на asset-referenced token не должны рассматриваться в этом смысле.
Новый норматив MiCa также предусматривает, что единственными stablecoin, которым разрешено свободно обмениваться в Европе, являются те, которые соответствуют определенным требованиям, таким как их надзор со стороны Европейского банковского управления (ЕБУ) и наличие особой «лицензии на электронные деньги».
Эти требования сильно ограничивают некоторые устоявшиеся stablecoin как в Европе, так и на других континентах, например, USDT, который фактически становится вне закона из-за отсутствия специальной лицензии, которую можно получить в случае депозита обеспечительных активов в кредитном учреждении, расположенном в ЕС.
Кроме того, новый закон, который скоро вступит в силу, устанавливает максимальный лимит в 200 миллионов евро дневного объема торгов (среднее за квартал): это число значительно ниже по сравнению с объемами, регистрируемыми ежедневно крупнейшими stablecoin на крипторынке.
По мнению некоторых экспертов в этой области, таких как Матье Харди из приложения для управления активами OSOM, это ограничение MiCa в отношении stablecoin может рассматриваться как сильная дискриминация токенов электронной валюты с привязкой к USD.
Наблюдая за средним объемом за последние 30 дней основных стабильных монет USD, мы можем увидеть, как топ-10 монет, диверсифицированных по blockchain принадлежности, значительно превышают лимит в 200 миллионов евро в день.
Kaiko Research: трамплин для крипто stablecoin с привязкой к EURO
Согласно отчету Kaiko Research, предстоящее регулирование MiCA в Европе может пересмотреть масштабы стабильных монет с привязкой к EURO, выпускаемых и управляемых компаниями, базирующимися в пределах Союза.
Новая нормативная база рассматривается как трамплин для местных emoney token, которые в настоящее время показывают объемы, все еще особенно низкие по сравнению с объемами других e-money token “иностранных”.
Уже в последние месяцы несколько кредитных учреждений начали предлагать свои собственные stablecoin, как, например, Société Générale с запуском EURCV.
С октября 2023 года, с тех пор как Европейский парламент утвердил регулирование MiCA, недельные объемы торгов стабильными валютами, привязанными к ЕВРО, значительно увеличились, временно превысив 100 миллионов, что свидетельствует о том, что спрос наконец-то растет на европейских рынках.
Напоминаем, несмотря на это, что путь к конкуренции с продуктами, привязанными к доллару США, еще очень долгий.
На сегодняшний день, согласно данным The Block, 99,3% рыночной доли стейблкоинов Ethereum доминируют в USD, в то время как соответствующие валюты в EUR собирают всего лишь 0,63%.
Евро все же является “вторым лучшим выбором” по сравнению с другими валютами FIAT за пределами доллара в этом контексте, будучи второй по популярности валютой в сфере stablecoin.
В целом, стабильная монета, поддерживаемая USD, продолжает доминировать на рынке криптовалют.
Почти 90% всех криптовалютных транзакций выполняется с использованием стабильных монет, обеспеченных USD, связанных с USD.
Их средний недельный объем в 2024 году составлял 270 миллиардов долларов, что в 70 раз больше, чем у их аналогов в ЕС. Напротив, только 1,1% всех транзакций осуществляется с использованием стабильных, обеспеченных евро.
Тем не менее, следует отметить, что эта доля увеличилась с почти нуля в 2020 году и в настоящее время находится на историческом максимуме.
Пока только время покажет, приведет ли введение Mica к тому, что stablecoin peg EUR начнут конкурировать с теми, что за океаном, в то же время эксперты уже согласны с тем, что регулирование оказывает положительное влияние на сектор криптовалют еще до того, как оно фактически вступит в силу.
Например, Данте Диспарте, глава глобальной политики Circle, отметил в своем посте на X, что благодаря нормативному развитию в Европе доля инвестиций VC в криптографические проекты на континенте увеличилась почти в 10 раз с 2022 по 2023 год, увеличившись с начальных 5,9% до 47,6%.
В тот же период значительно сократилась доля инвестиций VC в Соединенных Штатах и Дубае.
Биржа, Tether и USDT: регулирование MiCA как шаг назад для Европы
Крупнейшие крипто-биржи, работающие в Европе, уже подготовились к нормативному землетрясению, которое вскоре будет вызвано MiCa, и исключили из своих торговых пар те стейблкоины, которые не соответствуют регулированию.
Binance объявила по этому поводу, что она дифференцировала свое предложение между стейблкоинами “регулируемыми” и “неразрешенными”, не указывая, однако, явно, какие монеты будут исключены для европейских клиентов.
То, что мы знаем на данный момент, это то, что launchpad в FDUSD будут приостановлены, и что вознаграждения в USDT за раздел “Spend-to-Earn” больше не будут начисляться после 29 июня, за исключением премий, накопленных до этого периода: Однако неясно, сможет ли USDT, которая является stablecoin, наиболее пострадавшей от нового законодательства, по-прежнему торговаться на спотовых и фьючерсных рынках Binance.
Биржа OKX, напротив, исключила USDT еще в марте, не ссылаясь на регулирование MiCa, но с очевидными подспудными связями, в то время как Kraken недавно опроверг намерения о подобном исключении.
Тем временем из последних новостей с крипторынка становится известно о решении UpHold делистировать 1 июля 6 стейблкоинов, среди которых USDT, DAI, FRAX, GUSD, USDP и TUSD, исключая USDC из списка.
Буллизм MiCA по отношению к стейблкоинам с привязкой к USD, хотя и мотивирован желанием оставить место для контрагентов в EURO, может создать проблемы с онбордингом для европейских клиентов бирж, которые до сих пор используют USDT в качестве основного средства для перехода от FIAT к CRYPTO.
На самом деле, как показывают данные Kaiko Research, как на Binance, так и на Kraken пара USDT-EUR оказывается инструментом, который торгуется в больших объемах по сравнению с BTC-EURO, что свидетельствует о том, что валюта Tether является важным ресурсом для европейских рынков.
В таком контексте, в то время как OTC-трейдинг продолжит обеспечивать ликвидность USDT-EUR, многие трейдеры могут выбрать переход на регулируемые альтернативы, такие как USDC.
Паоло Ардоино, текущий CEO Tether, сильно раскритиковал предстоящее регулирование Mica, подчеркнув, что обязательство эмитентов держать как минимум 60% резервов в банковских депозитах действует как мера против эффективности с точки зрения безопасности для конечного клиента.
На самом деле, Европейский центральный банк страхует только банковские депозиты до 100.000 евро, что значительно меньше рыночной капитализации USDT, которая составляет 112 миллиардов долларов.
Обязание эмитентов, таких как Tether, устанавливать свои резервы с помощью простых банковских депозитов для соответствия нормативным требованиям, создает возможную предпосылку для одного из крупнейших финансовых бедствий в мире криптовалюты в случае краха банка-хранителя.
Напоминаем, что Tether в настоящее время держит резервы в наличных и эквивалентах, казначейских облигациях США, драгоценных металлах, Bitcoin и других инвестициях, предлагая идеально диверсифицированное распределение активов, взвешенное в зависимости от финансовой ситуации техногиганта, который в первом квартале 2024 года зафиксировал прибыль в размере 4,5 миллиарда долларов.
