Майкл Бёрри, инвестор, прославившийся тем, что предсказал ипотечный крах 2008 года, снова делает ставку против любимца толпы — и на этот раз это сделка на искусственном интеллекте. В посте на Substack от 26 августа под названием «Nvidia, друзья и Альянс повстанцев» Бёрри сообщил, что расширил свою короткую позицию в Nvidia, а также в Oracle, Palantir и Nebius, даже несмотря на то, что Nvidia продолжала публиковать выдающиеся финансовые результаты. Этот шаг вновь привлекает внимание к вопросу, не опередил ли энтузиазм Уолл-стрит по поводу ИИ фундаментальные показатели, которые его поддерживают, и поднимает очевидный вопрос: почему Майкл Бёрри шортит акции Nvidia, одновременно признавая, что сама компания показывает хорошие результаты?
Summary
Ключевые выводы
- Майкл Бёрри увеличил короткие позиции в Nvidia, Oracle, Palantir и Nebius, о чём он сообщил в посте на Substack от 26 августа.
- За вычетом опционов пут, его короткие позиции по акциям теперь превышают 21% от общего портфеля по нескольким компаниям.
- Бёрри купил декабрьские опционы колл на Nvidia со страйками в диапазоне от середины до верхней части диапазона $200, описывая их как хедж, а не бычью ставку.
- Эти опционы колл составляют примерно 3,5–4% его портфеля.
- Бёрри говорит, что рост Nvidia и низкий коэффициент цена/прибыль делают акции на бумаге «чрезвычайно недооценёнными», но он сомневается, что доминирование компании продлится достаточно долго, чтобы оправдать её оценку.
Бёрри расширяет ставки против сделки на ИИ
Суть истории проста: Бёрри шортит не только Nvidia в отрыве от остального рынка. Он формирует более широкую позицию против компаний, которые находятся на разных уровнях инфраструктуры и программного стека ИИ.
Согласно собственному раскрытию Бёрри, его короткие позиции по акциям — не считая опционов пут — теперь составляют более 21% его портфеля. Это существенная доля капитала, поставленная против одного рыночного нарратива, и это сигнализирует о высокой уверенности, а не о случайном хедже. Oracle, Palantir и Nebius каждая представляют собой отдельный элемент бума инфраструктуры и программного обеспечения для ИИ, что говорит о том, что скептицизм Бёрри не ограничивается производителями чипов. Похоже, он ставит под сомнение оценку всей экосистемы, построенной вокруг спроса на ИИ — от поставщиков облачной инфраструктуры до компаний по аналитике данных.
Это важно для рынков за пределами собственного портфеля Бёрри. Когда известный инвестор, прославившийся умением выявлять системное неправильное ценообразование, направляет более пятой части своего капитала против нескольких имён, связанных с ИИ, это, как правило, привлекает внимание других управляющих фондами и розничных трейдеров, пытающихся понять, есть ли у ралли в акциях ИИ ещё потенциал для продолжения.
Почему Бёрри уважает бизнес Nvidia, но не её цену
Позиция Бёрри по Nvidia более тонкая, чем просто медвежий прогноз. Он не оспаривает, что операционная деятельность Nvidia остаётся сильной — вместо этого его беспокоит, удастся ли сохранить эту силу достаточно долго, чтобы оправдать текущую оценку акций.
Фактически, Бёрри говорил, что темпы роста Nvidia в сочетании с относительно низким коэффициентом цена/прибыль делают акции «чрезвычайно недооценёнными» по традиционным метрикам. Загвоздка, по его мнению, в том, что рынок уже закладывает в цену доминирующее положение Nvidia, но при этом компании не удаётся повторить взрывные темпы роста, которые она демонстрировала в прошлые годы. Именно в этом разрыве между рыночной ценой и фактическими темпами роста Nvidia Бёрри видит риск.
Длительность текущего рыночного доминирования Nvidia — краеугольный камень всей его оценочной гипотезы. Если преимущество Nvidia над конкурентами будет снижаться быстрее, чем ожидают инвесторы, или если строительство инфраструктуры для ИИ замедлится, премия, уже заложенная в акции, может оказаться трудноустойчивой. Это осознанное противоречие, с которым Бёрри готов мириться: Nvidia может быть выдающейся компанией и при этом оставаться переоценённой акцией.
Декабрьские опционы колл: хедж, а не разворот
Несмотря на размер своей короткой позиции, Бёрри не ставит всё на крах Nvidia. Накануне последнего отчёта компании о прибылях и убытках он купил декабрьские опционы колл со страйками в диапазоне от середины до верхней части $200, причём он прямо охарактеризовал эту сделку как хедж, а не бычью ставку.
Эти опционы колл составляют примерно 3,5–4% его портфеля, что относительно скромно по сравнению с более чем 21%, вложенными в короткие позиции по акциям. Цель выглядит защитной: застраховаться от сценария, при котором акции Nvidia резко вырастут на фоне сильной отчётности, что в противном случае нанесло бы болезненные убытки его коротким ставкам. Подобный хеджирование распространено среди опытных шорт-селлеров, которые хотят асимметричную защиту от убытков, не отказываясь от своей основной гипотезы.
Что сделка Бёрри говорит о более широком рынке ИИ
В совокупности позиционирование Бёрри представляет собой ставку на то, что рынки переплачивают за предположение, будто сегодняшняя экономика ИИ сохранится бесконечно долго. Его короткая экспозиция к Oracle, Palantir и Nebius расширяет этот скептицизм за пределы Nvidia на более широкий слой инфраструктуры и программного обеспечения, связанного с расходами на ИИ.
Здесь эта сделка становится по-настоящему поучительной для инвесторов, следящих за сектором. Бёрри не утверждает, что технологии ИИ не имеют ценности — он ставит под вопрос, не заложили ли текущие цены на акции уже такой уровень устойчивости и роста, который может так и не реализоваться. Это различие важно, потому что оно смещает фокус дискуссии с вопроса «реален ли ИИ» на вопрос «какая часть будущего успеха ИИ уже заложена в цены сегодня». Для всех, кто пытается понять, является ли короткая позиция Майкла Бёрри по Nvidia сигналом или шумом, ответ, вероятно, зависит от того, как долго текущая траектория роста и рыночное доминирование Nvidia смогут выдерживать давление ожиданий инвесторов.
FAQ
Почему Майкл Бёрри шортит Nvidia, несмотря на её операционную силу?
Бёрри признаёт операционную силу Nvidia, но сомневается, что она продлится достаточно долго, чтобы поддержать её текущую высокую рыночную оценку.
Что означает покупка Бёрри опционов колл на Nvidia?
Бёрри купил декабрьские опционы колл как хедж против своей короткой позиции в Nvidia, на сумму около 3,5%–4% его портфеля.
В каких компаниях, связанных с ИИ, помимо Nvidia, у Майкла Бёрри есть короткие позиции?
Помимо Nvidia, Бёрри увеличил короткие позиции в Oracle, Palantir и Nebius, что отражает его скептицизм в отношении бума инфраструктуры и программного обеспечения для ИИ.
Каков общий взгляд Майкла Бёрри на рынок акций, связанных с ИИ?
Сделка Бёрри отражает скептицизм в отношении продолжения высокой оценки акций, связанных с ИИ, предполагая, что рынки переоценивают долговечность текущей экономики ИИ.
{«@context»:»https://schema.org»,»@type»:»FAQPage»,»mainEntity»:[{«@type»:»Question»,»name»:»Почему Майкл Бёрри шортит Nvidia, несмотря на её операционную силу?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Бёрри признаёт операционную силу Nvidia, но сомневается, что она продлится достаточно долго, чтобы поддержать её текущую высокую рыночную оценку.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Что означает покупка Бёрри опционов колл на Nvidia?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Бёрри купил декабрьские опционы колл как хедж против своей короткой позиции в Nvidia, на сумму около 3,5%–4% его портфеля.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»В каких компаниях, связанных с ИИ, помимо Nvidia, у Майкла Бёрри есть короткие позиции?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Помимо Nvidia, Бёрри увеличил короткие позиции в Oracle, Palantir и Nebius, что отражает его скептицизм в отношении бума инфраструктуры и программного обеспечения для ИИ.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Каков общий взгляд Майкла Бёрри на рынок акций, связанных с ИИ?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Сделка Бёрри отражает скептицизм в отношении продолжения высокой оценки акций, связанных с ИИ, предполагая, что рынки переоценивают долговечность текущей экономики ИИ.»}}]}
Статья подготовлена при содействии искусственного интеллекта и проверена редакционной командой.
