Bitwise Asset Management изучает возможность использования токенизированных акций для некоторых своих биржевых фондов, сотрудничая с финтех-компанией Superstate, чтобы протестировать, может ли ведение реестра на блокчейне сосуществовать с традиционной формой владения акциями без изменения того, чем на самом деле владеют инвесторы. Этот шаг, объявленный в четверг, нацелен на Bitwise Solana Staking ETF как первого кандидата, хотя компания подчёркивает, что пока ничего не гарантировано. Для отрасли, которая всё ещё выясняет, насколько далеко может зайти токенизация в рамках регулируемых фондовых структур, это показательный тестовый кейс.
Summary
Ключевые выводы
- Bitwise Asset Management заключила партнёрство с Superstate для разработки системы учёта токенизированных акций для отдельных фондов Bitwise.
- Ожидается, что Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) станет первым фондом, рассматриваемым для токенизированной опции.
- Токенизированные акции будут обладать теми же экономическими и голосующими правами, что и традиционные бездокументарные акции, без создания отдельной ценной бумаги.
- Инвесторы смогут выбирать между бездокументарной формой владения через The Depository Trust Company или владением на блокчейне через систему трансфер-агентства Superstate.
- Запуск полностью зависит от соблюдения юридических и регуляторных требований, и Bitwise не объявляла никаких сроков запуска.
Сотрудничество Bitwise и Superstate по токенизированным акциям
Bitwise Asset Management, управляющая примерно 9 млрд долларов клиентских активов в более чем 70 инвестиционных продуктах, заключила партнёрство с Superstate для создания структуры, позволяющей отдельным долям фондов существовать в токенизированной форме. Superstate — это финтех-компания, которая работает с эмитентами и управляющими активами, переводя ценные бумаги на блокчейн-рельсы, и у неё уже есть рабочие отношения с Bitwise по другим продуктам.
Обе компании описывают проект как процесс разработки, а не готовый продукт. Bitwise прямо заявляет, что нет «никакой уверенности» в том, что эта возможность действительно будет запущена для какого-либо фонда, и сроки не определены. Эта осторожность важна: это пилотный проект в процессе, а не действующая функция, доступная инвесторам сегодня.
Первым в очереди стоит Bitwise Solana Staking ETF, торгующийся под тикером BSOL на NYSE. BSOL был запущен в конце 2025 года, и траст намерен отслеживать стоимость Solana, одновременно генерируя дополнительную Solana за счёт стейкинга. Цель фонда — стейкать практически весь свой портфель через собственную ончейн-инфраструктуру Bitwise, созданную совместно с партнёром Helius. Вознаграждения за стейкинг, которые исторически в среднем составляли около 7%, реинвестируются, а не выплачиваются наличными, что со временем приводит к их капитализации в чистой стоимости активов фонда.
Токенизированные акции сохраняют традиционные права при учёте на блокчейне
В рамках предлагаемой структуры токенизация изменит только способ фиксации права собственности — но не то, чем фактически владеет инвестор. Акционеры продолжат покупать доли фонда через те же брокерские каналы, что и сейчас, а экономические и голосующие права, связанные с этими долями, останутся идентичными независимо от способа их учёта.
Инвесторам предоставят выбор. Они смогут держать акции традиционным способом — в бездокументарной форме через The Depository Trust Company — или выбрать токенизированную версию, учитываемую на блокчейне и обслуживаемую через инфраструктуру трансфер-агентства Superstate. «Затем акционеры смогут выбрать хранение этих акций либо в традиционной бездокументарной форме через The Depository Trust Company, либо в токенизированной форме, учитываемой на блокчейне и обслуживаемой через инфраструктуру трансфер-агентства Superstate», — говорится в объявлении Bitwise.
Роль Superstate здесь техническая, но ключевая. Компания управляет такими платформами, как FundOS, которая помогает управляющим активами создавать соответствующие требованиям ончейн-фондовые продукты — охватывая выпуск, ведение реестра и подключение к цифровым рынкам — всё это осуществляется через зарегистрированную в SEC инфраструктуру трансфер-агентства Superstate. Принципиально важно, что токенизированные акции не будут представлять собой новую, отдельную ценную бумагу или синтетический инструмент, отслеживающий фонд. Они будут представлять тот же самый класс бенефициарного участия, что и бездокументарные акции, просто учитываемый иным способом.
Регуляторные и операционные аспекты запуска
То, дойдёт ли это когда-либо до инвесторов, полностью зависит от регуляторного одобрения. Bitwise прямо заявила, что доступность токенизированной опции зависит от соблюдения всех применимых юридических и регуляторных требований, и компания не брала на себя обязательств по срокам запуска BSOL или какого-либо другого фонда.
Существует и встроенное ограничение на то, как могут обращаться токенизированные акции. Активы, учитываемые ончейн, не будут свободно передаваться за пределами назначенной системы ведения реестра, поддерживаемой Superstate. Это существенное отличие от типичных криптоактивов, где токены часто свободно перемещаются между кошельками и биржами: здесь же блокчейн-запись остаётся привязанной к регулируемой инфраструктуре, а не функционирует как самостоятельно обращающийся токен.
Почему это важно для рынка? Потому что это показывает, насколько далеко традиционные управляющие фондами готовы продвинуть внедрение блокчейна, оставаясь в рамках действующего регулирования ценных бумаг. Вместо создания крипто-нативной оболочки Bitwise и Superstate проверяют, может ли регулируемый фонд предложить ончейн-запись права собственности как альтернативу, а не замену традиционному хранению. Если это сработает, модель могут перенять и другие эмитенты; если же регуляторные барьеры окажутся слишком высокими, проект может остаться на уровне эксперимента.
Контекст и последствия для отрасли
Объявление о токенизации появилось всего через несколько дней после того, как Bitwise подтвердила сокращение штата, уволив 14% сотрудников и сократив глобальную численность персонала до примерно 155 человек. Генеральный директор Хантер Хорсли сообщил изданию The Block, что сокращения были призваны лучше позиционировать фирму для дальнейшего роста — деталь, которая показывает, что курс на токенизацию является частью более широкой стратегической перестройки, а не изолированным изменением продукта.
Bitwise продолжает расширять линейку продуктов даже на фоне сокращений. Компания подала заявки или запустила фонды, привязанные к таким активам, как XRP, Sui, Aave, Zcash и Tron, а в июле изменила проект NEAR ETF, включив в него стейкинг и указав в заявке NYSE Arca, BNY Mellon и Coinbase Custody. Более ранняя заявка 2026 года также предлагала 11 ETF гибридной структуры, где Coinbase Custody Trust Company указана в качестве кастодиана.
Superstate, в свою очередь, развивает свой бизнес ончейн-трансфер-агентства далеко за пределами этого партнёрства. Компания зарегистрировала Superstate Services LLC в качестве трансфер-агента в SEC в марте 2025 года, а затем расширила свою модель с фондов на публичные акции через платформу Opening Bell, запущенную в мае 2025 года для акций, зарегистрированных в SEC и выпущенных на публичных блокчейнах. Galaxy Digital использовала эту инфраструктуру, чтобы перевести свои акции, листингующиеся на Nasdaq, в ончейн-форму в сентябре 2025 года, при этом Superstate обновляла реестр акционеров по мере перемещения токенов между верифицированными кошельками. Superstate также сотрудничала с Invesco над предлагаемым фондом Stablecoin Reserves Onchain Fund и с Coinbase Asset Management над цифровым кредитным фондом CUSHY для квалифицированных институциональных инвесторов.
На этом фоне сотрудничество Bitwise и Superstate выглядит не столько изолированным экспериментом, сколько ещё одной точкой данных в более широком сдвиге — управляющие активами проверяют, может ли ведение реестра на блокчейне сосуществовать, а не заменять, регуляторный каркас, который управляет традиционными фондами. То, проявится ли реальный спрос со стороны инвесторов и достаточная регуляторная ясность, определит, останется ли это пилотным проектом или превратится в стандартную инфраструктуру.
FAQ
Какова основная цель партнёрства Bitwise с Superstate?
Изучить возможность предоставления инвесторам опции держать доли отдельных фондов Bitwise в токенизированной форме с использованием ведения реестра на блокчейне.
Какой фонд Bitwise ожидается в качестве первого кандидата на токенизированные акции?
Ожидается, что первым кандидатом станет Bitwise Solana Staking ETF (тикер BSOL).
Будут ли токенизированные акции отличаться по правам от обычных акций?
Нет, токенизированные акции сохранят экономические, голосующие и другие права, идентичные обычным акциям.
Могут ли инвесторы свободно передавать токенизированные акции за пределами системы учёта на блокчейне?
Нет, токенизированные активы не могут свободно передаваться за пределами назначенной среды ведения реестра.
{«@context»:»https://schema.org»,»@type»:»FAQPage»,»mainEntity»:[{«@type»:»Question»,»name»:»Какова основная цель партнёрства Bitwise с Superstate?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Изучить возможность предоставления инвесторам опции держать доли отдельных фондов Bitwise в токенизированной форме с использованием ведения реестра на блокчейне.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Какой фонд Bitwise ожидается в качестве первого кандидата на токенизированные акции?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Ожидается, что первым кандидатом станет Bitwise Solana Staking ETF (тикер BSOL).»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Будут ли токенизированные акции отличаться по правам от обычных акций?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Нет, токенизированные акции сохранят экономические, голосующие и другие права, идентичные обычным акциям.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Могут ли инвесторы свободно передавать токенизированные акции за пределами системы учёта на блокчейне?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Нет, токенизированные активы не могут свободно передаваться за пределами назначенной среды ведения реестра.»}}]}
Статья подготовлена при содействии искусственного интеллекта и проверена редакционной командой.
