Fidelity Investments обратилась к федеральным регуляторам за разрешением задействовать свой биржевой фонд на Ethereum. В заявке, поданной в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), управляющая активами представила план по внедрению стейкинга Ethereum от Fidelity внутри фонда Fidelity Ethereum Fund с тикером FETH — шаг, который позволит фонду объемом 898 млн долларов получать вознаграждения с уже находящегося у него ETH, вместо того чтобы держать эти монеты без движения в холодном хранилище.
Summary
Ключевые выводы
- 11 августа Fidelity подала в SEC заявку на добавление стейкинга в Fidelity Ethereum Fund (FETH) — спотовый ETF, держащий около 898 млн долларов активов.
- При нормальных условиях FETH сможет стейкать до 100% своего Ether, удерживая только то, что необходимо для погашений, расходов и ликвидности.
- Фонд будет сохранять 85% валовых стейкинг-вознаграждений, а оставшиеся 15% будут распределяться между спонсором, кастодианами и операторами нод в виде фиксированной комиссии; планируются ежеквартальные денежные выплаты, которые не гарантированы.
- Fidelity назвала Blockdaemon, Figment и Galaxy Digital Trading Cayman предполагаемыми операторами нод для стейкинг-программы.
- Grayscale и BlackRock уже запустили Ether‑ETF со стейкингом, в то время как Bitwise отозвала аналогичное предложение в сентябре 2025 года.
Предложение Fidelity по добавлению стейкинга в Fidelity Ethereum Fund
Измененное регистрационное заявление Fidelity, поданное в SEC 11 августа, позволит FETH генерировать доход напрямую из сети Ethereum на основе proof-of-stake, а не просто отслеживать цену ETH. Это изменение формально вводит стейкинг-вознаграждения Ethereum ETF в фонд, который до сих пор функционировал исключительно как пассивный инструмент отслеживания цены.
Подробности подачи в SEC
Согласно заявке, Fidelity изменит инвестиционную цель FETH так, чтобы его доходность соответствовала Ether с использованием Fidelity Ethereum Reference Rate, с корректировками на расходы и обязательства, а также с добавлением компонента, связанного с доходом от стейкинга. Предварительный проспект может быть изменен до вступления регистрационного заявления в силу, и Fidelity заявила, что ожидает начала стейкинга «как можно скорее» после вступления проспекта в силу. Фиксированного минимального объема ETH, который фонд обязан стейкать, не предусмотрено.
Стейкинговая емкость и операционная структура
FETH сможет стейкать до 100% своего Ether «при нормальных условиях» — термин, который в заявке определяется как периоды, когда сеть Ethereum работает без серьезных сбоев, активность по погашениям остается в ожидаемых пределах и никакие чрезвычайные события не вынуждают Fidelity удерживать дополнительный ETH. Определенная часть Ether всегда будет оставаться нестейканной для покрытия погашений, расходов фонда, распределений и общих потребностей в ликвидности. Fidelity назвала трех операторов нод — Blockdaemon, Figment и Galaxy Digital Trading Cayman, — которые будут управлять валидаторной инфраструктурой, в то время как кастодианы фонда сохранят контроль над приватными ключами. Объем ETH, направляемый каждому оператору, будет зависеть от таких факторов, как история безопасности, технический опыт и степень концентрации активов фонда у конкретного провайдера.
Структура стейкинг-вознаграждений и планы по их распределению
В рамках предлагаемой модели акционеры FETH будут сохранять большую часть дохода фонда от стейкинга, в то время как фиксированная комиссия покроет расходы сторон, которые обеспечивают возможность стейкинга.
Распределение стейкинг-вознаграждений
Фонд будет сохранять 85% валовых стейкинг-вознаграждений, а оставшиеся 15% будут распределяться между спонсором, кастодианами и операторами нод в виде фиксированной комиссии. Оставшийся доход в первую очередь пойдет на оплату вознаграждения спонсору и других расходов траста, затем на ежеквартальные распределения акционерам, после чего — на потребности в погашениях и дополнительный стейкинг.
Планируемые ежеквартальные денежные выплаты и их условия
Вознаграждения будут накапливаться в ETH до тех пор, пока Fidelity не объявит дату фиксации реестра, после чего торговый контрагент продаст часть ETH, предназначенную для распределения, и конвертирует ее в доллары до даты выплаты. При нормальных условиях Fidelity рассчитывает осуществлять эти денежные выплаты ежеквартально, хотя их точный размер будет колебаться в зависимости от доходности стейкинга Ethereum, эффективности валидаторов, правил сети, комиссий и любых событий слэшинга. Важно, что Fidelity заявила: ежеквартальные распределения не гарантированы, и выплаты могут быть приостановлены, если обязательства фонда превысят собранные стейкинг-вознаграждения; в таком случае эти вознаграждения будут удержаны для покрытия обязательств траста.
На этом месте заявка становится особенно интересной для тех, кто следит за более широкой экосистемой Ethereum ETF под надзором SEC США. Структура Fidelity опирается на относительно недавнее разъяснение по федеральным налогам: Revenue Procedure 2025-31, выпущенную Министерством финансов и Налоговой службой США (IRS) в ноябре 2025 года, которая создала «безопасную гавань», позволяющую квалифицированным инвестиционным трастам, держащим цифровые активы, участвовать в стейкинге, не теряя налоговую классификацию инвестиционных и грантор-трастов. Fidelity заявила, что FETH намерен выстраивать операции по стейкингу и управлению ликвидностью в соответствии с этой «безопасной гаванью», что свидетельствует о том, что регуляторная база для стейкинга в ETF значительно созрела с момента запуска первых спотовых Ether‑продуктов в 2024 году.
Конкурентная среда и рыночный контекст
Fidelity здесь не первопроходец, и это важно. Стейкинг тихо стал линией раздела между американскими Ether‑ETF, отделяя фонды, которые просто отслеживают цену, от тех, которые также генерируют ончейн‑доход для своих держателей.
Сравнение с другими американскими Ethereum‑ETF со стейкингом
Grayscale стала первым американским эмитентом, включившим стейкинг в спотовый крипто‑ETF, еще в октябре 2025 года, и ее Grayscale Ethereum Staking ETF впоследствии распределил 0,083178 доллара на акцию — примерно 9,4 млн долларов в общей сложности — после получения вознаграждений в период с 6 октября по 31 декабря того года. BlackRock выбрала иной путь, запустив отдельный iShares Staked Ethereum Trust ETF с тикером ETHB в начале 2026 года, рассчитанный на то, чтобы держать от 70% до 95% своего ETH в стейкинге через валидаторов, управляемых Figment, Galaxy и Attestant. Bitwise, в свою очередь, пыталась добавить стейкинг в собственный Ethereum‑ETF, но отозвала это предложение в сентябре 2025 года — исход, который намекнул на регуляторные и структурные барьеры, которые эмитентам еще предстояло преодолеть в то время. Morgan Stanley выбрала свой подход в июне, предложив схему распределения вознаграждений 95%/5% для своих Ethereum‑ и Solana‑ETF — чуть более выгодную долю для инвесторов по сравнению с 85/15 у Fidelity, хотя в заявке Morgan Stanley также указывалось, что очереди на активацию валидаторов, составлявшие около 3,64 млн ETH по состоянию на середину мая, могут задерживать получение новых стейкинг-вознаграждений примерно на 63 дня.
Реакция рынка и результаты фонда
Автор на платформе Seeking Alpha, Райн Мок (Ryne Mauck), еще в мае писал, что отсутствие стейкинга у FETH оставляет его в «относительно невыгодном положении» по сравнению с продуктами Grayscale и BlackRock со стейкингом — разрыв, который Fidelity теперь, по-видимому, стремится закрыть. Тем не менее фонд сумел привлечь устойчивый спрос и без стейкинга: по состоянию на 11 августа, согласно отчетам Farside Investors, FETH получил около 2,13 млрд долларов совокупного чистого притока средств с момента своего дебюта в июле 2024 года. Перед открытием американского рынка в среду FETH лидировал по росту на предторговой сессии среди большинства Ether‑фондов, прибавив 2,4%, по данным Yahoo Finance, что говорит о том, что инвесторы уже закладывают в цену потенциальный апсайд от доходности.
Значение этого выходит за рамки структуры комиссий одного фонда. Если стейкинг станет стандартной функцией, а не исключением среди спотовых Ether‑ETF, эмитенты без стейкинга рискуют потерять активы в пользу конкурентов, предлагающих дополнительный уровень доходности при той же базовой экспозиции. Это конкурентное давление помогает объяснить, почему Fidelity, один из крупнейших управляющих активами в мире, решила сократить отставание, а не позволить ETHB и стейкинговым продуктам Grayscale еще больше вырваться вперед на более широком рынке крипто‑ETF.
Есть и компромисс по ликвидности, на который стоит обратить внимание. Блокировка Ether в валидаторах означает, что часть активов фонда становится временно недоступной, поскольку выход из валидатора и завершение вывода могут занять от примерно одного дня до нескольких недель или месяцев в зависимости от нагрузки сети. Fidelity внедрила программу управления риском ликвидности с ежедневным мониторингом и ежегодным обзором со стороны Комитета по справедливой стоимости и управлению риском ликвидности, а также резервные опции, такие как кредитные линии или передача позиций валидаторов, именно потому, что застейканный ETH не всегда можно быстро конвертировать в наличные. В заявке также указываются риски слэшинга, сбоев валидаторов, нарушений у кастодианов или операционных ошибок при переводе вознаграждений, которые могут уменьшить стоимость застейканных активов фонда.
FAQ
Каков недавний регуляторный шаг Fidelity в отношении ее Ethereum‑ETF?
Fidelity подала в SEC США заявку на добавление стейкинг‑возможностей в свой спотовый Ethereum‑ETF — Fidelity Ethereum Fund (FETH).
Какую долю Ether в Fidelity Ethereum Fund можно стейкать?
FETH может стейкать до 100% своих ETH‑активов, за исключением сумм, зарезервированных под ликвидность, расходы и погашения.
Как Fidelity планирует распределять стейкинг-вознаграждения между акционерами?
Fidelity планирует распределять стейкинг-вознаграждения в виде ежеквартальных денежных выплат, однако эти распределения не гарантированы.
Кто являются основными конкурентами, предлагающими Ethereum‑ETF со стейкингом в США?
Grayscale и BlackRock запустили Ethereum‑ETF со стейкингом, в то время как Bitwise отозвала свое предложение по стейкингу.
{«@context»:»https://schema.org»,»@type»:»FAQPage»,»mainEntity»:[{«@type»:»Question»,»name»:»Каков недавний регуляторный шаг Fidelity в отношении ее Ethereum‑ETF?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Fidelity подала в SEC США заявку на добавление стейкинг‑возможностей в свой спотовый Ethereum‑ETF — Fidelity Ethereum Fund (FETH).»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Какую долю Ether в Fidelity Ethereum Fund можно стейкать?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»FETH может стейкать до 100% своих ETH‑активов, за исключением сумм, зарезервированных под ликвидность, расходы и погашения.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Как Fidelity планирует распределять стейкинг-вознаграждения между акционерами?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Fidelity планирует распределять стейкинг-вознаграждения в виде ежеквартальных денежных выплат, однако эти распределения не гарантированы.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Кто являются основными конкурентами, предлагающими Ethereum‑ETF со стейкингом в США?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Grayscale и BlackRock запустили Ethereum‑ETF со стейкингом, в то время как Bitwise отозвала свое предложение по стейкингу.»}}]}
Статья подготовлена при содействии искусственного интеллекта и проверена редакционной командой.
