Nvidia только что попросила Уолл-стрит относиться к ее графическим чипам как к недвижимости. В понедельник производитель чипов представил масштабную инициативу по финансированию Nvidia AI, созданную совместно с шестью из крупнейших в мире управляющих активами, с целью привлечь более 500 млрд долларов внешнего капитала для дата-центров, фабрик по производству чипов и электростанций, необходимых для их работы. Объявление, подтвержденное CNBC, BBC и Guardian, означает одну из самых амбициозных на сегодняшний день попыток превратить вычислительные мощности ИИ в актив, под который банки и пенсионные фонды действительно могут выдавать кредиты.
Summary
Ключевые выводы
- Nvidia подписала меморандумы о взаимопонимании с компаниями Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR для мобилизации более 500 млрд долларов стороннего капитала на инфраструктуру ИИ.
- Nvidia будет гарантировать до 25 процентов остаточной стоимости своих чипов в отдельных сделках по финансированию, рассматриваемых по каждому проекту отдельно.
- Генеральный директор Дженсен Хуанг утверждает, что такие GPU, как A100, продолжают работать почти десятилетие, опровергая предупреждения инвестора Майкла Бьюрри о завышении срока службы и занижении амортизации.
- Morgan Stanley прогнозирует 3,5 трлн долларов расходов гипермасштабируемых компаний в период с 2026 по 2028 год, в то время как Apollo оценивает общие потребности в инфраструктуре ИИ более чем в 8 трлн долларов.
- Банк Англии указал на риски для финансовой стабильности, связанные с высоко закредитованными компаниями в сфере ИИ и ограниченной осведомленностью банков об этой экспозиции.
Ставка Nvidia в 500 млрд долларов на превращение чипов ИИ в активы Уолл-стрит
Nvidia хочет, чтобы вычислительные мощности рассматривались как класс инвестируемых активов, а не как обесценивающийся аппаратный компонент, числящийся в балансе клиента. Это основная идея новых платформ финансирования, которые призваны позволить гипермасштабируемым компаниям, передовым лабораториям ИИ и предприятиям привлекать институциональный кредит вместо того, чтобы полностью финансировать строительство дата-центров из собственных средств.
Шесть финансовых гигантов — одна платформа финансирования
Nvidia подписала меморандумы о взаимопонимании с Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs и KKR для создания этих структур финансирования, согласно заявлению самой Nvidia, на которое ссылается CNBC. Генеральный директор Goldman Sachs Дэвид Соломон заявил, что банк «воодушевлен новой возможностью создать рынок кредитов, обеспеченных вычислительными мощностями NVIDIA», назвав этот момент частью «поворотного момента исторического инвестиционного цикла в ИИ». Со-генеральные директора KKR Джо Бэ и Скотт Натталл назвали вычислительные мощности «критически важным инфраструктурным активом», добавив, что после масштабирования своего подхода к цифровой инфраструктуре «сложность заключается в реализации, а не в амбициях».
Генеральный директор BlackRock Ларри Финк пошел дальше, охарактеризовав эти усилия как начало «следующего этапа финансовой инженерии», сравнив его с созданием ипотечных ценных бумаг в 1970-х годах. Президент Blackstone Джон Грей сказал, что спрос в портфельных компаниях Blackstone вырос в семь раз в этом году и предположил, что со временем вычислительные мощности ИИ будут рассматриваться как «подлежащие финансированию» так же, как ипотечные кредиторы смотрят на жилую недвижимость.
От разовых сделок к тиражируемому финансированию «фабрик ИИ»
Хуанг описал этот сдвиг в X как переход от разового проектного финансирования к тиражируемым платформам, которые могут финансировать то, что он называет «фабриками ИИ», так же, как финансируются энергосети или транспортные сети. «В ИИ вычислительные мощности — это выручка», — сказал Хуанг, добавив, что Nvidia «объединяет ведущих в мире долгосрочных поставщиков капитала, чтобы они самостоятельно андеррайтили инфраструктуру ИИ».
Он тщательно подчеркивал, что сумма в 500 млрд долларов — это совокупная целевая величина, распределенная на несколько лет, а не выручка Nvidia, не единый фонд и не обязательство, связанное с каким-либо одним клиентом. Nvidia не раскрыла конкретные условия, индивидуальные обязательства или жесткий график развертывания капитала. Акции Nvidia упали примерно на 1,4 процента после объявления, что, по данным Financial Times, стерло более 70 млрд долларов рыночной капитализации.
Гарантия остаточной стоимости чипов и ее влияние на рынок
Чтобы упростить кредитование под свое оборудование, Nvidia вкладывает часть собственных средств в ставку на то, что ее чипы будут сохранять стоимость со временем. Эта гарантия — механизм, призванный устранить главное возражение скептиков против финансирования вычислительных мощностей ИИ как таковых: риск обесценения.
Как работает гарантия в 25%
Nvidia планирует поддерживать отдельные проекты финансирования гарантиями остаточной стоимости, покрывая до 25 процентов разницы, если перепродажная или повторная стоимость чипа к концу срока финансирования окажется ниже ожидаемой. Каждый случай рассматривается индивидуально, по проекту, и Хуанг заявил, что эта экспозиция «значительно ниже», чем в других схемах финансирования вычислительных мощностей. La valutazione creditizia vera e propria, ossia l’analisi del cliente, della richiesta, dell’utilizzo, dei flussi di cassa e del valore residuo, по‑прежнему ложится на поставщиков капитала, а не на саму Nvidia.
По сообщениям, Nvidia также ведет переговоры о подобной гарантии, связанной с дата-центром мощностью 10 гигаватт в Огайо, сдаваемым в аренду OpenAI, что является ранним сигналом того, как механизм страхования остаточной стоимости может применяться за пределами первоначальной структуры с шестью партнерами. Хуанг отверг предположения о том, что финансирование Nvidia собственных клиентов создает замкнутую схему, утверждая, что доля риска компании намеренно остается меньше той, которую кредиторы обычно берут на себя в других местах.
Дженсен Хуанг против Майкла Бьюрри по поводу амортизации GPU
Именно здесь аргументы Хуанга напрямую сталкиваются с публичным спором с инвестором Майклом Бьюрри, который назвал практику начисления амортизации у гипермасштабируемых компаний «одним из наиболее распространенных мошенничеств современной эпохи». Бьюрри утверждал, что двух-трехлетний цикл обновления у Nvidia делает предположения о сроке полезного использования в пять-семь лет нереалистичными, и оценил, что амортизация может быть занижена примерно на 176 млрд долларов только в период с 2026 по 2028 год.
Контраргумент Хуанга строится вокруг A100, выпущенного в 2020 году и, по его словам, все еще находящегося в коммерческой эксплуатации шесть лет спустя, с экономическим сроком службы, приближающимся к десятилетию, благодаря постоянным улучшениям, поставляемым через программное обеспечение Nvidia CUDA. В качестве рыночного подтверждения он указывает на рост, а не падение цен на аренду: годовые контракты на H100 выросли с 1,70 доллара за GPU-час в октябре 2025 года до 2,35 доллара к марту 2026 года, в то время как мощности B200 сейчас стоят от 5,30 до 7,05 доллара за GPU-час. Сохранится ли эта ценовая тенденция по мере выхода новых поколений чипов, остается открытым вопросом для кредиторов, которые теперь андеррайтят этот риск обесценения, полагаясь на слово Nvidia.
Рыночный контекст и соображения финансовой стабильности
Масштаб обсуждаемых здесь средств намного превосходит заголовочную цифру в 500 млрд долларов, и именно этот разрыв объясняет, почему Уолл-стрит спешит выстроить инфраструктуру финансирования сейчас, а не позже. Morgan Stanley прогнозирует, что расходы гипермасштабируемых компаний достигнут 3,5 трлн долларов в период с 2026 по 2028 год, в то время как президент Apollo Джим Зелтер оценивает общие потребности в инвестициях в инфраструктуру ИИ более чем в 8 трлн долларов, называя современные вычислительные мощности «дефицитным, критически важным классом активов», который «способен обеспечить значительный долгосрочный экономический рост и рост производительности».
Инвестиционные прогнозы и отраслевой спрос
Компании, работающие на чипах Nvidia, включая Google, Meta, Amazon, Microsoft, SpaceX, Tesla, OpenAI и Anthropic, по данным BBC, в совокупности потратили более 1 трлн долларов на инфраструктуру ИИ за последние три года, а рыночная стоимость самой Nvidia за этот период выросла в пять раз. Другие схемы финансирования уже реализуются параллельно: BlackRock заключила сделку с Meta в прошлом месяце о финансировании и получении контрольного пакета в дата-центре в Техасе, в то время как Anthropic отдельно организовала инвестиции в инфраструктуру совместно с Macquarie Asset Management и сингапурским GIC. Старший инвестиционный менеджер Rathbones Джейн Сайденхэм так подвела итог базовому противоречию в комментарии для BBC: «Nvidia — абсолютно гигантская компания, которая производит эти чипы, необходимые всем для ИИ, и ей нужно продолжать способствовать росту ИИ», но «беспокойство вызывает то, что все больше и больше денег направляется в эти проекты. Все ли они принесут должную доходность в будущем?»
Финансовые риски, отмеченные экспертами и институтами
Это справедливый вопрос и для регуляторов. Банк Англии предупредил в своем июльском Отчете о финансовой стабильности, что текущие темпы расходов на инфраструктуру ИИ rappresenta un fenomeno senza precedenti nella storia, e un evento avverso che colpisca società di intelligenza artificiale fortemente indebitate potrebbe propagarsi nelle condizioni di finanziamento mondiale e provocare una stretta creditizia. Secondo il rapporto, banche e società di credito privato dispongono di scarsa trasparenza riguardo ai loro собственным косвенным рискам, связанным с этим рычагом. Moody’s отдельно отметило, что беспрецедентный уровень капитальных затрат уже сжимает свободный денежный поток у крупных технологических компаний и подталкивает их к более высоким долговым нагрузкам.
В совокупности эти предупреждения показывают, почему структура гарантии остаточной стоимости Nvidia имеет значение далеко за пределами баланса одной компании. Если стоимость чипов сохранится так, как описывает Хуанг, платформы финансирования действительно могут расширить круг тех, кто может позволить себе строить инфраструктуру ИИ. Если нет, гарантия ограничит собственные потери Nvidia лишь долей каждой сделки, оставив банкам, страховщикам и фондам частного кредитования основную часть риска обесценения по все еще во многом непроверенному классу активов.
FAQ
Какова цель Nvidia в рамках плана финансирования инфраструктуры ИИ на 500 млрд долларов?
Nvidia стремится привлечь более 500 млрд долларов стороннего капитала для дата-центров ИИ, фабрик по производству чипов и электростанций через партнерства с крупными финансовыми компаниями, включая Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR.
Как Nvidia снижает инвестиционный риск в свои чипы ИИ для финансистов?
Nvidia гарантирует до 25 процентов остаточной стоимости своих чипов по окончании сроков финансирования, покрывая часть риска обесценения на основе рассмотрения каждого проекта отдельно, чтобы сделать финансирование более привлекательным для кредиторов.
Какие аргументы Nvidia приводит в ответ на заявления о быстром обесценении GPU?
Генеральный директор Дженсен Хуанг утверждает, что ключевые GPU, такие как A100, имеют экономический срок службы, приближающийся к десятилетию, указывая на обновления программного обеспечения CUDA, которые продолжают улучшать установленное оборудование, и на рост цен аренды GPU как доказательство сохранения стоимости.
Кто являются основными партнерами в инициативе Nvidia по финансированию инфраструктуры ИИ?
В инициативе участвуют Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR в качестве финансовых партнеров, работающих совместно с Nvidia над созданием платформ финансирования вычислительных мощностей.
{«@context»:»https://schema.org»,»@type»:»FAQPage»,»mainEntity»:[{«@type»:»Question»,»name»:»Какова цель Nvidia в рамках плана финансирования инфраструктуры ИИ на 500 млрд долларов?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Nvidia стремится привлечь более 500 млрд долларов стороннего капитала для дата-центров ИИ, фабрик по производству чипов и электростанций через партнерства с крупными финансовыми компаниями, включая Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Как Nvidia снижает инвестиционный риск в свои чипы ИИ для финансистов?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Nvidia гарантирует до 25 процентов остаточной стоимости своих чипов по окончании сроков финансирования, покрывая часть риска обесценения на основе рассмотрения каждого проекта отдельно, чтобы сделать финансирование более привлекательным для кредиторов.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Какие аргументы Nvidia приводит в ответ на заявления о быстром обесценении GPU?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Генеральный директор Дженсен Хуанг утверждает, что ключевые GPU, такие как A100, имеют экономический срок службы, приближающийся к десятилетию, указывая на обновления программного обеспечения CUDA, которые продолжают улучшать установленное оборудование, и на рост цен аренды GPU как доказательство сохранения стоимости.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Кто являются основными партнерами в инициативе Nvidia по финансированию инфраструктуры ИИ?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»В инициативе участвуют Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR в качестве финансовых партнеров, работающих совместно с Nvidia над созданием платформ финансирования вычислительных мощностей.»}}]}
Статья подготовлена при содействии искусственного интеллекта и проверена редакционной командой.
