Оценка IPO SpaceX стала одной из самых драматичных историй в недавней рыночной истории — не из‑за того, как высоко она поднялась, а из‑за того, как быстро она обрушилась. Компания, которая 11 июня разместила самое дорогое IPO в истории, теперь наблюдает, как более триллиона долларов испарились с ее пиковой рыночной капитализации всего за чуть больше месяца, вызывая серьезные вопросы о том, за что именно рынок заплатил, когда взвинтил оценку SpaceX до стратосферы.
Summary
Ключевые выводы
- IPO SpaceX 11 июня привлекло около 75 млрд $ по цене 135 $ за акцию, став самым дорогим в истории.
- Акции достигли внутридневного максимума 225,64 $ 16 июня, кратковременно дав SpaceX рыночную капитализацию 2,95 трлн $ — больше, чем у Amazon и Microsoft.
- С тех пор акции упали ниже 140 $ за акцию, что стерло примерно 1,1 трлн $ с пикової оценки.
- Morningstar оценила справедливую стоимость в 63 $ за акцию, в то время как Майкл Бьюрри публично поставил под сомнение, стоит ли SpaceX вообще 1 трлн $.
- Включение SpaceX в Nasdaq 100 7 июля — событие, от которого ожидали поддержки акций, — вместо этого спровоцировало падение более чем на 6%.
Историческое IPO SpaceX и трехдневная лихорадка
Когда SpaceX установила цену размещения акций на уровне 135 $ 11 июня, продав 555 555 555 акций и привлекая около 75 млрд $, она сразу же установила рекорд. Ни одно IPO в истории не привлекало столько. Затем началось настоящее шоу.
Торги акциями открылись 12 июня по 150 $ и закрылись в первый день на уровне 160,95 $ — рост на 19% относительно цены размещения за одну сессию. По данным CNBC, Илон Маск на волне этого скачка на короткое время стал первым в мире триллионером.
На этом все не закончилось. К 16 июня, всего через три торговых дня, SpaceX достигла внутридневного максимума 225,64 $, подняв свою рыночную капитализацию до 2,95 трлн $. В этот момент ракетная компания обогнала Amazon и Microsoft в глобальном рейтинге публичных компаний. Аналитик CFRA Кит Снайдер описал эту лихорадку частично как ставку на ИИ: «С Илоном Маском любая компания, к которой он прикасается, вызывает у людей восторг. Но это также был первый раз, когда люди почувствовали, что могут инвестировать во что‑то, что подается как игра на искусственном интеллекте».
Ранее SpaceX приобрела ИИ‑стартап Маска xAI, недавно переименованный в SpaceXAI, и начала сдавать в аренду мощности дата‑центров другим технологическим компаниям — факторы, которые заставили инвесторов увидеть более широкую технологическую историю, выходящую за рамки ракет и спутников.
Быстрое падение цены акций и рыночной капитализации
Разворот оказался почти таким же стремительным, как и взлет. С пика в 2,95 трлн $ рыночная капитализация SpaceX упала до менее чем 1,8 трлн $ — снижение примерно на 1,1 трлн $, или около 38% от максимума 16 июня.
Пиковая оценка и быстрый откат
Худшая сессия с момента дебюта пришлась на 22 июня, когда акции упали на 16% и закрылись на уровне 154,60 $. Затем, когда Starlink объявил о снижении цен в районе Мемфиса, штат Теннесси, — на фоне местных опасений по поводу проекта дата‑центра — акции SpaceX упали на 8% только за этот день. Каждый заголовок, который смещал фокус с спекулятивных ИИ‑нарративов обратно к реальному бизнесу компании — запускам ракет и спутниковому интернету, — казалось, откусывал часть премии, которую инвесторы заложили в цену.
Эта динамика важна, потому что она показывает нечто существенное о первоначальном ралли: значительная его часть была основана на историях роста, которые еще не приносят выручки. Регистрационная форма IPO SpaceX сообщала о выручке за 2025 год в 18,7 млрд $ при чистом убытке в 4,9 млрд $. Разрыв между финансовой реальностью в этом документе и оценкой в 2,95 трлн $, которой компания кратковременно достигла, и привлек резкую реакцию профессиональных инвесторов.
Кто на самом деле теряет деньги
Потери распределены неравномерно. Любой инвестор, купивший по цене IPO 135 $, по‑прежнему находится в небольшом плюсе — примерно 3% прибыли на текущих уровнях. Но обычные розничные инвесторы, которые получили доступ к акциям по цене открытия 150 $ 12 июня, сейчас примерно на 7% в минусе. Те, кто гнался за максимумами около 225 $, сидят на убытках, приближающихся к 38%. Разница между положением инсайдеров IPO и покупателей на публичном рынке редко была столь разительной в пределах одного месяца торгов.
Скептицизм инвесторов и спор об оценке
Не все поддались первоначальному энтузиазму. Скептицизм был громким, резким и — пока что — оправданным.
Критика оценки со стороны Майкла Бьюрри
Майкл Бьюрри, инвестор, прославившийся своей прозорливой ставкой против рынка жилья в «Игроте на понижение», написал, что «ничто в этой форме S‑1 не говорит о том, что компания стоит 1 трлн $, не говоря уже о 2 трлн $». В своем анализе он напрямую ссылался на финансовые показатели из регистрационной формы IPO: прогнозируемую выручку 2025 года в 18,7 млрд $ при чистом убытке 4,9 млрд $. Бьюрри рассматривал идею шортить SpaceX, но в итоге отказался, придя к выводу, что комиссии за заимствование и премии по опционам делают ставку против акций слишком дорогой, даже если он считал оценку необоснованной.
Оценки аналитиков и целевые цены
Morningstar была более точной. Исследовательская фирма оценила справедливую стоимость в 63 $ за акцию на момент IPO — менее половины цены размещения и значительно меньше трети от пикового уровня акций. Эти 63 $ находятся на одном из полюсов теперь уже очень широкого спектра оценок. Oppenheimer повысил целевую цену до 250 $, Jefferies недавно добавил 25 $ к своей целевой цене, а другие банки начали покрытие с целями до 300 $ за акцию. Разброс мнений аналитиков сам по себе является сигналом: ни у кого нет уверенного представления о том, сколько на самом деле стоит SpaceX.
Влияние включения в индекс на динамику акций
Один из наиболее парадоксальных моментов первого месяца SpaceX пришелся на 7 июля. Добавление акций в индекс Nasdaq 100 — событие, которое обычно обеспечивает механическую поддержку за счет покупок пассивными фондами, — вместо этого привело к падению более чем на 6%. Инвесторы, которые покупали на слухах, продали на фактах. Биржа изменила свои правила специально для того, чтобы позволить новым публичным компаниям войти в индекс в течение месяца после выхода на биржу, сделав включение SpaceX необычно быстрым. То, что акции все равно упали, говорит о том, что волна пассивных покупок была более чем компенсирована фиксацией прибыли со стороны тех, кто заранее занял позиции под это событие.
В этой динамике скрыт более широкий урок. Когда акция так широко обсуждается и вокруг нее выстраивается столько спекулятивных позиций, как это было со SpaceX в первые недели, даже по‑настоящему позитивные катализаторы могут превращаться в поводы для продаж. Включение в Nasdaq 100 было реальным, пассивный спрос был реальным, но позиционирование под это событие уже слишком опередило сам факт.
По состоянию на понедельник акции торговались в районе середины диапазона 130 $ — возвращая цену ближе к исходной цене IPO в 135 $. Второй подряд день падения, в сочетании с тем, что FAA завершило рассмотрение инцидента с отказом ускорителя Starship во время испытательного полета в мае, поддерживали хрупкие настроения. Решение FAA действительно дает SpaceX возможность перейти к полету Starship 13, окно запуска по которому открывается в четверг в 18:45 по восточному времени — напоминание о том, что операционный календарь компании продолжается независимо от того, где торгуются ее акции.
Поскольку OpenAI и Anthropic этим летом конфиденциально подали в SEC проспекты IPO, реакция рынка на «американские горки» оценки SpaceX может тихо повлиять на то, насколько агрессивно эти компании — и их андеррайтеры — подойдут к собственным ценовым решениям.
FAQ
Что было примечательного в ценообразовании IPO SpaceX?
IPO SpaceX 11 июня стало самым дорогим в истории: цена составила 135 $ за акцию, а компания привлекла около 75 млрд $ за счет продажи 555 555 555 акций.
Как вели себя акции SpaceX сразу после IPO?
В первый день торгов акции резко выросли, открывшись по 150 $ и закрывшись на уровне 160,95 $ — рост на 19% относительно цены IPO. В течение трех дней они достигли внутридневного максимума 225,64 $, кратковременно дав SpaceX рыночную капитализацию 2,95 трлн $.
Почему вокруг оценки SpaceX возник скептицизм?
Инвестор Майкл Бьюрри заявил, что ничто в регистрационной форме S‑1 SpaceX не оправдывает оценку в 1–2 трлн $, указав на прогнозируемую выручку компании за 2025 год в 18,7 млрд $ при чистом убытке 4,9 млрд $. Morningstar оценила справедливую стоимость всего в 63 $ за акцию, что значительно ниже как цены IPO, так и пикового уровня торгов.
Как включение SpaceX в индекс Nasdaq 100 повлияло на цену ее акций?
7 июля, когда SpaceX была включена в индекс Nasdaq 100, акции упали более чем на 6%, поскольку инвесторы, купившие бумаги заранее в ожидании включения, начали продавать на самом событии — классическая реакция по принципу «покупай на слухах, продавай на фактах».
{«@context»:»https://schema.org»,»@type»:»FAQPage»,»mainEntity»:[{«@type»:»Question»,»name»:»Что было примечательного в ценообразовании IPO SpaceX?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»IPO SpaceX 11 июня стало самым дорогим в истории: цена составила 135 $ за акцию, а компания привлекла около 75 млрд $ за счет продажи 555 555 555 акций.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Как вели себя акции SpaceX сразу после IPO?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»В первый день торгов акции резко выросли, открывшись по 150 $ и закрывшись на уровне 160,95 $ — рост на 19% относительно цены IPO. В течение трех дней они достигли внутридневного максимума 225,64 $, кратковременно дав SpaceX рыночную капитализацию 2,95 трлн $.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Почему вокруг оценки SpaceX возник скептицизм?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Инвестор Майкл Бьюрри заявил, что ничто в регистрационной форме S‑1 SpaceX не оправдывает оценку в 1–2 трлн $, указав на прогнозируемую выручку компании за 2025 год в 18,7 млрд $ при чистом убытке 4,9 млрд $. Morningstar оценила справедливую стоимость всего в 63 $ за акцию, что значительно ниже как цены IPO, так и пикового уровня торгов.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Как включение SpaceX в индекс Nasdaq 100 повлияло на цену ее акций?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»7 июля, когда SpaceX была включена в индекс Nasdaq 100, акции упали более чем на 6%, поскольку инвесторы, купившие бумаги заранее в ожидании включения, начали продавать на самом событии — классическая реакция по принципу «покупай на слухах, продавай на фактах».»}}]}
Статья подготовлена при содействии искусственного интеллекта и проверена редакционной командой.
