Падение акций Circle стало одной из более драматичных историй на крипторынках на этой неделе — и оно не обусловлено лишь одним фактором. Акции Circle Internet Group (CRCL) упали на 17,5% за одну сессию, достигнув внутридневного минимума в $62,00 после открытия на уровне $72,68, поскольку два отдельных давления сошлись почти в один и тот же момент: структурный пересмотр в составе основных фондовых индексов и появление хорошо финансируемого конкурирующего стейблкоина, поддерживаемого некоторыми из крупнейших игроков в сфере глобальных платежей.
Summary
Ключевые выводы
- CRCL упал на 17,5% за одну сессию и в целом потерял около 40% своей стоимости за последние 30 дней.
- Июньская реконсититуция FTSE Russell 2026 года исключила Circle из индексов Russell 1000 Growth, Russell 3000 Growth и Russell Midcap Growth.
- Open Standard запустила Open USD — новый стейблкоин, привязанный к доллару США, поддерживаемый более чем 140 компаниями, включая Visa, Mastercard, Coinbase, Stripe и BlackRock.
- В отличие от USDC, Open USD предлагает бесплатный выпуск и погашение и делится доходом от резервов с участниками экосистемы, а не оставляет его эмитенту.
- Мнения аналитиков разделились: одни называют распродажу чрезмерной реакцией, другие признают, что Open USD представляет собой реальный структурный вызов бизнес-модели Circle.
Падение акций Circle на фоне исключения из индексов Russell
История с исключением из индексов началась тихо, но ударила сильно. Во время ежегодной реконсититуции FTSE Russell в июне 2026 года Circle была одновременно исключена из нескольких индексов роста — Russell 1000 Growth Index, Russell 3000 Growth Index и Russell Midcap Growth Index. Этот процесс, в рамках которого были обновлены индексы роста, стоимости и размера по мере смены рыночных лидеров, спровоцировал механические продажи со стороны фондов, отслеживающих индексы, и институциональных мандатов, которые их копируют.
Такого рода вынужденные продажи не отражают фундаментальную оценку компании. Но они создают реальное давление на цену, особенно для акций, по которым уже есть опасения по поводу импульса.
Падение на 40% за 30 дней
Само по себе падение за сессию было впечатляющим. Но еще труднее его игнорировать, если учесть предшествующую динамику. CRCL уже упал примерно на 40% за предыдущие 30 дней, и это движение, как частично отмечают аналитики, было связано с давлением продаж на фоне ожиданий исключения из индексов. Когда реконсититуция была официально подтверждена, оставшаяся подушка безопасности исчезла.
Управляющий директор Clear Street Оуэн Лау заявил CoinDesk, что, по его мнению, однодневное падение примерно на 16% зашло дальше, чем оправдывают факты. «Я считаю, что это чрезмерная реакция», — сказал он, одновременно признавая, что новая конкуренция на рынке стейблкоинов продолжит давить на краткосрочные настроения до фактического запуска Open USD позже в этом году.
Тем не менее, назвать это чрезмерной реакцией не значит устранить давление. Исключение из индексов меняет структуру держателей акций и объем пассивного капитала, проходящего через них, — и эти сдвиги не разворачиваются за одну ночь.
Запуск стейблкоина Open USD бросает вызов USDC от Circle
В тот же день, когда Circle испытывала давление, связанное с индексами, Open Standard представила Open USD — новый стейблкоин, привязанный к доллару США, поддерживаемый более чем 140 компаниями, включая Visa, Mastercard, Coinbase, Stripe и BlackRock. Консорциум возглавляет генеральный директор и основатель Зак Абрамс, ранее соосновавший Bridge, компанию в сфере платежной инфраструктуры, приобретенную Stripe.
Один лишь масштаб списка партнеров сразу привлек внимание. Некоторые наблюдатели в социальных сетях дошли до того, что назвали это «экзистенциальной угрозой» для Circle. Такое описание, возможно, преувеличивает краткосрочные риски, но структурный вызов реален.
Принципиально иная бизнес-модель
Ключевое противоречие связано не только с конкуренцией за объем выпуска стейблкоинов — речь идет о конкурирующих экономических моделях. USDC от Circle генерирует выручку в первую очередь за счет удержания процентного дохода по резервам, обеспечивающим стейблкоин. Этот доход от резервов — основа бизнеса Circle.
Open USD придерживается противоположного подхода. Он предлагает бесплатный выпуск и погашение и распределяет доход от резервов между участниками экосистемы после вычета комиссии за управление. Иными словами, доходность, которую Circle оставляет себе, Open Standard планирует разделить.
Роб Хэдик, генеральный партнер венчурной фирмы Dragonfly, охарактеризовал список партнеров как однозначный сигнал о намерениях. Он отдельно указал на широкий набор финансовых продуктов Stripe как на фактор, который может «уникальным образом подорвать экономику Circle». В то же время Хэдик предостерег, что «консорциумы — это сложно, и они легко распадаются», отметив, что стимулы более чем 140 партнеров «широки и часто не совпадают».
Есть и показательный прецедент, который заставляет задуматься. Global Dollar Network (USDG) от Paxos — еще один стейблкоин на базе консорциума, который аналогичным образом делится доходом от резервов с партнерами, — с момента запуска в конце 2024 года вырос примерно до $3 млрд в обращении. Это лишь малая доля по сравнению с $73 млрд USDC или $145 млрд USDT от Tether, согласно данным CoinDesk. Собрать высокопрофильных партнеров — одно. Обеспечить массовое принятие среди потребителей и бизнеса — совсем другое.
Ноэль Ачесон, автор рассылки Crypto Is Macro Now, отметила, что в объявлении Open Standard остались без ответа важные вопросы — включая структуру владения консорциумом, блокчейны, на которых будет запущен Open USD, и точный механизм распределения дохода от резервов между более чем 140 участниками. Эти пробелы важны для тех, кто пытается оценить реальную конкурентную угрозу.
Фактор Coinbase
Еще одна линия сюжета, добавившая сложности: Coinbase одновременно является сторонником Open Standard и давним партнером Circle. Компании совместно основали консорциум Centre, который изначально выпускал USDC, и продолжают делить доход от резервов USDC в рамках коммерческого соглашения, срок действия которого, по сообщениям, истекает в августе. Омар Канджи из Dragonfly предположил, что объявление Open Standard делает потенциальный разрыв между Circle и Coinbase более правдоподобным — хотя в итоге он ожидает, что обе компании продлят соглашение, вероятно, на пересмотренных условиях.
Лидеры отрасли о конкуренции на рынке стейблкоинов
Генеральный директор Circle Джереми Аллер не стал долго ждать с ответом. В посте в X он напрямую защитил позиции USDC: «USDC остается самым надежным, широко используемым и институционально ориентированным стейблкоином в мире». Он добавил, что Circle продолжит инвестировать в сотрудничество с банками, платежными компаниями, участниками рынков капитала и корпоративными клиентами — представив появление новой конкуренции как вызов, с которым Circle намерена бороться, а не обходить его.
Аллер также подчеркнул более широкий тезис: «Стейблкоины представляют одну из крупнейших рыночных возможностей в мире по мере того, как интернет трансформирует инфраструктуру хранения и перемещения денег».
Генеральный директор Tether Паоло Ардоино выбрал иной тон — почти приветственный. Его ответ в X был кратким: «Добро пожаловать, OUSD. Игрок 2 вошел в игру». Имея USDT с предложением в $145 млрд и уверенным отрывом от всех конкурентов, Ардоино может позволить себе наблюдать за новичком с любопытством, а не с тревогой.
Что это значит для инвесторов в стейблкоины
Джефф Дорман, инвестиционный директор фирмы Arca, предложил, возможно, самый острый аналитический взгляд: возможности на рынке стейблкоинов выходят далеко за рамки любого отдельного эмитента. По мере того как цифровые доллары глубже проникают в традиционные финансы, главными бенефициарами могут стать не компании, выпускающие стейблкоины, а биржи, платежные провайдеры, кошельки, кастодианы и блокчейн-сети, которые их распространяют и обеспечивают расчеты. «Возможности на рынке стейблкоинов выходят далеко за пределы Circle, Tether или любого отдельного эмитента», — сказал Дорман CoinDesk.
Такой подход меняет всю дискуссию. Появление Open USD угрожает не только USDC — оно ускоряет более широкий сдвиг в том, как устроена конкуренция на рынке стейблкоинов. Поле битвы все больше смещается к охвату дистрибуции и экономике партнерств, а не только к доверию к бренду или регуляторному статусу. Circle построила свои позиции на институциональной надежности и соблюдении требований регуляторов. Удержится ли этот «ров» в условиях появления моделей с разделением доходности и мощными дистрибуционными сетями — вопрос, который инвесторы сейчас закладывают в цены, даже если пока не могут дать на него полный ответ.
FAQ
Почему недавно упали акции Circle с тикером CRCL?
CRCL упал на 17,5% за одну сессию после того, как Circle была исключена из нескольких индексов Russell Growth — включая Russell 1000 Growth, Russell 3000 Growth и Russell Midcap Growth — в ходе июньской реконсититуции FTSE Russell 2026 года. Это исключение спровоцировало продажи со стороны фондов, отслеживающих индексы. Падение усилило более широкий 40% спад за предыдущие 30 дней и совпало с запуском Open USD, конкурирующего стейблкоина, поддерживаемого более чем 140 компаниями.
Что такое Open USD и как он конкурирует с USDC?
Open USD — это новый стейблкоин, привязанный к доллару США, выпускаемый консорциумом Open Standard, который поддерживают более 140 компаний, включая Visa, Mastercard, Coinbase, Stripe и BlackRock. В отличие от USDC, который удерживает доход от резервов как основной источник выручки, Open USD предлагает бесплатный выпуск и погашение и делится доходом от резервов с участниками экосистемы. Такая модель распределения дохода напрямую бросает вызов ключевой экономике Circle.
Как генеральный директор Circle отреагировал на новую конкуренцию среди стейблкоинов?
Генеральный директор Джереми Аллер защитил позиции USDC в X, назвав его «самым надежным, широко используемым и институционально ориентированным стейблкоином в мире». Он заявил, что Circle продолжит инвестировать в сотрудничество с банками, платежными компаниями, участниками рынков капитала и корпоративными клиентами, представив конкурентный вызов как тот, с которым Circle намерена столкнуться напрямую.
Какие изменения FTSE Russell повлияли на Circle?
FTSE Russell провела реконсититуцию своих фондовых индексов США в июне 2026 года, обновив индексы роста, стоимости и размера по мере смены рыночных лидеров. В ходе этого процесса Circle была исключена из нескольких индексов Russell Growth, что может побудить фонды, привязанные к индексам, и институциональные мандаты сократить свою долю в CRCL — создавая пассивное давление продаж вокруг дат ребалансировки.
{«@context»:»https://schema.org»,»@type»:»FAQPage»,»mainEntity»:[{«@type»:»Question»,»name»:»Почему недавно упали акции Circle с тикером CRCL?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»CRCL упал на 17,5% за одну сессию после того, как Circle была исключена из нескольких индексов Russell Growth — включая Russell 1000 Growth, Russell 3000 Growth и Russell Midcap Growth — в ходе июньской реконсититуции FTSE Russell 2026 года. Это исключение спровоцировало продажи со стороны фондов, отслеживающих индексы. Падение усилило более широкий 40% спад за предыдущие 30 дней и совпало с запуском Open USD, конкурирующего стейблкоина, поддерживаемого более чем 140 компаниями.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Что такое Open USD и как он конкурирует с USDC?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Open USD — это новый стейблкоин, привязанный к доллару США, выпускаемый консорциумом Open Standard, который поддерживают более 140 компаний, включая Visa, Mastercard, Coinbase, Stripe и BlackRock. В отличие от USDC, который удерживает доход от резервов как основной источник выручки, Open USD предлагает бесплатный выпуск и погашение и делится доходом от резервов с участниками экосистемы. Такая модель распределения дохода напрямую бросает вызов ключевой экономике Circle.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Как генеральный директор Circle отреагировал на новую конкуренцию среди стейблкоинов?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»Генеральный директор Джереми Аллер защитил позиции USDC в X, назвав его «самым надежным, широко используемым и институционально ориентированным стейблкоином в мире». Он заявил, что Circle продолжит инвестировать в сотрудничество с банками, платежными компаниями, участниками рынков капитала и корпоративными клиентами, представив конкурентный вызов как тот, с которым Circle намерена столкнуться напрямую.»}},{«@type»:»Question»,»name»:»Какие изменения FTSE Russell повлияли на Circle?»,»acceptedAnswer»:{«@type»:»Answer»,»text»:»FTSE Russell провела реконсититуцию своих фондовых индексов США в июне 2026 года, обновив индексы роста, стоимости и размера по мере смены рыночных лидеров. В ходе этого процесса Circle была исключена из нескольких индексов Russell Growth, что может побудить фонды, привязанные к индексам, и институциональные мандаты сократить свою долю в CRCL — создавая пассивное давление продаж вокруг дат ребалансировки.»}}]}
Статья подготовлена при содействии искусственного интеллекта и проверена редакционной командой.
