Согласно недавней внутренней research note JPMorgan, во второй половине 2026 года динамика цены Bitcoin будет зависеть прежде всего от стратегии финансирования Strategy и от прогресса по Clarity Act.
Документ не является публичным, но его содержание всё равно просочилось в прессу.
Эта новая позиция JPMorgan в отношении цены Bitcoin отличается значительно более осторожным тоном по сравнению с прошлым и отражает текущие напряжения на рынках крипто между инновациями, регуляторными требованиями и традиционными интересами банковского сектора.
Summary
Strategy
Strategy (бывшая Microstrategy) продолжает следовать стратегии, заданной Майклом Сейлором.
За прошедшие годы она накопила более 800.000 BTC, покупая также по ценам, близким к максимумам, в течение нескольких недель.
Фактически она превратила свою казну в прокси-инструмент для экспозиции к Bitcoin.
Из-за обвала цены Bitcoin в ходе текущего медвежьего рынка у неё могут возникнуть проблемы, настолько, что цена её акций (MSTR) за последние одиннадцать месяцев также рухнула с более чем 450$ до менее чем 130$. Падение на 72%, что значительно больше, чем -50% у Bitcoin от максимумов октября.
Дело в том, что текущая цена Bitcoin не только опустилась ниже средней цены покупки Strategy, но компания недавно также была вынуждена продать 32 BTC (около 2,5 миллиона долларов) впервые со времени предыдущего медвежьего рынка.
По мнению JPMorgan, эта операция всё же имеет очень ограниченный масштаб по сравнению с общими резервами, но всё равно поднимает вопросы о будущих финансовых обязательствах компании. Действительно, Strategy должна выплачивать около 1,7 миллиарда долларов в год дивидендов по привилегированным акциям, и текущие долларовые денежные резервы покрыли бы лишь чуть более шести месяцев этих выплат.
Поэтому аналитики JPMorgan отметили, что инвесторы могут начать беспокоиться в случае дальнейших продаж BTC, что вводит новый элемент риска. Исторически Strategy финансировала покупки BTC через выпуск акций и заёмный капитал, и более слабый крипторынок или высокие расходы на финансирование могут вынудить её к более значительным ликвидациям, с потенциально негативным влиянием на цену Bitcoin.
Clarity Act
Так называемый Clarity Act представляет собой амбициозную попытку создать полноценную регуляторную рамку для цифровых активов в США.
Законопроект уже прошёл Палату представителей в 2025 году, но в этом году с трудом получает одобрение Сената.
Ранее JPMorgan прогнозировал окончательное одобрение к середине 2026 года, считая его потенциальным позитивным катализатором для рынка во второй половине года, поскольку он должен был обеспечить регуляторную ясность и положить конец «регулированию через принудительные меры», способствуя институциональному принятию.
Вместо этого теперь окончательное одобрение до 30 июня кажется маловероятным, настолько, что, по мнению игроков на Polymarket, сейчас существует лишь немного более 50% вероятности того, что он будет одобрен даже до конца года.
Таким образом, последние отчёты JPMorgan указывают на изменение прогноза, также потому, что полезное законодательное окно для одобрения сужается из‑за календаря в преддверии промежуточных выборов в ноябре. При наличии всего нескольких законодательных недель до летних каникул и предвыборной кампании путь к одобрению всё ещё требует 60 голосов в Сенате, согласования с версией Палаты представителей и президентской подписи.
Кроме того, основным предметом спора являются нативные доходности стейблкоинов, против которых выступают многие традиционные банки, включая сам JPMorgan.
Например, генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон высказался резко и открыто против некоторых аспектов Clarity Act. Его заявления разожгли оживлённую дискуссию между традиционными банками и криптоиндустрией.
Влияние на цену Bitcoin
Действительно, динамика цены Bitcoin, помимо прочего, кажется подверженной влиянию и этих двух конкретных факторов.
В конце концов, с одной стороны, гипотетические крупные продажи BTC со стороны Strategy могли бы усилить давление продаж, тогда как, с другой стороны, возможное одобрение Clarity Act могло бы, напротив, разблокировать значительные институциональные потоки, способствовать токенизации реальных активов и снизить правовую неопределённость.
Bitcoin может находиться в переходной фазе, которая на самом деле касается и всей криптоэкосистемы.
JPMorgan становится очень осторожным в своих прогнозах, потому что путь, по которому развивается цена Bitcoin, никогда не бывает линейным.
Этот анализ JPMorgan можно рассматривать как напоминание о том, что будущее Bitcoin зависит не только от халвингов, ETF или технологического внедрения, но и от корпоративных финансовых динамик и политических решений в Вашингтоне.
Между тем, рост давления продаж BTC на биржах, который продолжался около месяца и вызвал новый обвал, прекратился, и ситуация на данный момент, по‑видимому, снова нормализовалась в краткосрочной перспективе. Остаётся понять, запустится ли теперь отскок, как в феврале или марте, или же рано или поздно начнётся новая нисходящая фаза.
