Законодатели изо всех сил пытаются преодолеть растущий разрыв по поводу coinbase stablecoins, так как новый законодательный текст снова не смог завоевать поддержку крупнейшей биржи США.
Summary
Новый законопроект о ясности, то же сопротивление от Coinbase
В январе генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг использовал X, чтобы сорвать запланированное заседание Комитета по банковским делам Сената, заявив, что компания не может поддержать Закон о ясности рынка цифровых активов. Это вмешательство вынудило отменить слушание и обозначило жесткую позицию по политике в отношении стейблкоинов.
Теперь, после того как законодатели выпустили новый компромиссный текст для того же законопроекта, биржа снова сигнализирует о сопротивлении. Однако на этот раз это происходит на фоне растущего согласия между банками, другими криптокомпаниями и Белым домом.
Пересмотренный текст, представленный 20 марта сенаторами Томом Тиллисом и Ангелой Алсобрукс при поддержке администрации, направлен на установление более четких правил для программ вознаграждений стейблкоинов. Однако инсайдеры отрасли утверждают, что детали все еще могут изменить бизнес-модели в секторе.
Детали компромисса Тиллиса-Алсобрукс
Компромисс запретит вознаграждения, выплачиваемые просто за удержание стейблкоина, закрывая продукты, основанные на доходности, исключительно на основе размера баланса или продолжительности. Более того, он все же позволит вознаграждения, основанные на активности, связанные с платежами, расходами или использованием платформы, создавая более узкий, но все же значимый путь для стимулов.
Банки, похоже, добились желаемого результата: четкого запрета на вознаграждения, основанные на балансе, которые напоминают процент по депозитам. Криптоплатформы, напротив, остаются в ограниченной рамке, и определение того, что квалифицируется как вознаграждение, основанное на активности, остается, по словам источников, знакомых с проектом, разочаровывающе расплывчатым.
Законопроект дает SEC, CFTC и Министерству финансов 12 месяцев на разработку детальных правил. Однако этот срок не дает немедленной уверенности для бирж, пытающихся планировать стратегии доходов на конкурентном глобальном рынке.
Реакция отрасли и рыночный фон
Криптоинсайдеры, присутствовавшие на закрытом брифинге на Капитолийском холме в понедельник, описали язык как чрезмерно ограничительный. Один из знакомых с первым взглядом на индустрию назвал первое впечатление явным разочарованием, подчеркивая разрыв между политиками и платформами.
Дебаты разворачиваются на фоне бычьего рыночного фона. BTCUSD сейчас торгуется по цене $70,749, согласно данным TradingView, что подчеркивает возобновившийся аппетит к риску, даже когда Вашингтон борется с рамками для токенов, привязанных к доллару.
Тем не менее, законодательное внимание сосредоточено исключительно на активах с устойчивой стоимостью, а не на биткоине, что отражает обеспокоенность регуляторов по поводу платежей, защиты потребителей и связей с традиционной банковской системой.
Что поставлено на карту для бизнес-модели Coinbase
Финансовые ставки за оппозицией Coinbase значительны. Доходы, связанные со стейблкоинами, составили примерно 20% от общего дохода компании в третьем квартале 2025 года, делая этот сегмент основным источником прибыли, а не побочным бизнесом.
Сообщается, что биржа заработала $1.35 миллиарда на стейблкоинах только в 2025 году, причем большая часть этого связана с соглашениями о распределении USDC с Circle. Любое правило, ограничивающее доходность для пассивных держателей, может напрямую ударить по ключевому источнику дохода.
Публичный аргумент Армстронга сосредоточен на структуре. По его словам, вознаграждения USDC не являются традиционным депозитным продуктом, а формой распределения доходов от процентов, заработанных на казначейских облигациях, хранящихся в резерве. Однако именно это различие сейчас и исследуют законодатели.
Давление политики и нарастающее политическое согласие
Министр финансов Скотт Бессент уже критиковал то, что он описал как упрямых участников, сопротивляющихся компромиссу, призывая Сенат принять законопроект этой весной. Его комментарии подчеркивают точку зрения администрации, что согласованная рамка предпочтительнее регуляторной неопределенности.
Банки, большая часть криптоиндустрии и Белый дом теперь, похоже, все больше согласны с подходом Тиллиса-Алсобрукс. Позиция coinbase stablecoins, однако, остается не в ногу, оставляя компанию изолированной в последнем раунде переговоров, несмотря на ее рыночный статус.
Более того, эта изоляция может повлиять на будущие переговоры по надзору за цифровыми активами, поскольку политики взвешивают, кто конструктивно участвовал в процессе, а кто нет.
Хрупкий график для законодательства США о стейблкоинах
Законопроект все еще сталкивается с несколькими препятствиями, прежде чем он может стать законом, включая полное голосование в Сенате, которое потребует 60 голосов, и согласование с версией Палаты представителей, принятой в июле 2025 года. Каждый шаг открывает новые возможности для задержки или внесения поправок.
Сенатор Берни Морено ясно выразил ставки. Если законопроект не будет вынесен на голосование в Сенате к маю, он предупредил, что криптовалютное законодательство может фактически уйти в тень до окончания промежуточного цикла, отодвигая любую регуляторную ясность далеко в будущее.
Глобальный рынок стейблкоинов в настоящее время составляет $316 миллиардов, что подчеркивает, почему законодатели не хотят оставлять этот уголок финансов в подвешенном состоянии. Однако время идет, и Coinbase ясно дала понять, что не готова поддержать текущее соглашение.
В заключение, Закон о ясности рынка цифровых активов остается погруженным в переговоры, в то время как банки, Белый дом и многие криптокомпании движутся к компромиссу, а Coinbase удерживается, оставляя как свои доходы от стейблкоинов, так и более широкий путь регулирования США в подвешенном состоянии на фоне все более жесткого политического графика.
