В условиях значительного расширения on-chain активности, результаты Hyperion DeFi 2025 года демонстрируют значительный рост бизнеса DeFi и быстро развивающуюся казну HYPE.
Summary
Обзор результатов четвертого квартала 2025 года
Hyperion DeFi, Inc. (NASDAQ: HYPD), первый оператор DeFi, котирующийся в США на Hyperliquid, опубликовал данные за четвертый квартал и весь финансовый год, завершившийся 31 декабря 2025 года. В четвертом квартале доходы по GAAP выросли с 302.506 до 496.229 долларов, в то время как скорректированная валовая прибыль по non-GAAP увеличилась с 439.386 до 820.997 долларов, что составляет квартальный рост в 87%.
Одновременно, высокая волатильность HYPE повлияла на бухгалтерские результаты. GAAP-стоимость цифровых активов в HYPE снизилась с 37,95 миллиона до 16,23 миллиона долларов, в то время как Gross HYPE Holdings по не-GAAP уменьшились с 77,75 миллиона до 47,84 миллиона долларов. Net Asset Value по не-GAAP упала с 74,55 миллиона до 44,15 миллиона долларов.
Эволюция бизнес-модели DeFi
По словам генерального директора Hyunsu Jung, компания за первые шесть месяцев под новой стратегией DeFi завершила трансформацию из простого казначейства цифровых активов в институциональный шлюз к инновациям on-chain на Hyperliquid. Пять операционных направлений бизнеса DeFi превзошли прогнозы четвертого квартала.
В целом, Hyperion DeFi стремится монетизировать и способствовать росту экосистемы Hyperliquid через шесть направлений: Staking Yield, Validator Commissions, Yield Enhancement, DeFi Monetization, Ecosystem Rewards и Life Sciences. Однако группа остается подверженной волатильности токена HYPE, что влияет на балансовую стоимость и доходы казначейства.
Скорректированная валовая прибыль и прогноз на 2026 год
Adjusted Gross Profit non-GAAP, который изолирует операционный вклад от простых ценовых динамик цифровых активов, вырос с примерно 10.000 долларов в первом квартале 2025 года до 1,28 миллиона за весь год. На 2026 год компания указывает диапазон между 4 и 6 миллионами долларов, что примерно в 4 раза больше показателя 2025 года.
В частности, в четвертом квартале 2025 года скорректированная валовая прибыль по направлениям бизнеса (в тысячах долларов) была следующей: Ecosystem Rewards 285, DeFi Monetization 102, Yield Enhancement 79, Validator Commissions 49, Staking Yield 305. В целом, показатель увеличился с 439 тысяч до 821 тысячи долларов квартал к кварталу.
Стратегия “Triple-Dip” на HYPE
Ключевым элементом результатов Hyperion DeFi 2025 является собственная стратегия «Triple-Dip» на токене HYPE, которая в четвертом квартале принесла доход, примерно в три раза превышающий простой базовый стейкинг. Модель предусматривает три скоординированных шага на одном и том же количестве токенов.
Во-первых, компания осуществляет стейкинг своих HYPE. Затем те же токены в стейкинге используются в других операционных активностях, таких как общий валидатор, стратегии повышения доходности или инициативы по монетизации DeFi. Наконец, экспозиция структурируется для перехвата потенциальных Ecosystem Rewards, включая airdrop и протокольные стимулы.
Анализ шести операционных линий
Доходность стейкинга и комиссии валидатора
В компоненте Staking Yield, Hyperion DeFi получил в четвертом квартале 8.713 HYPE, что на 17% больше по сравнению с 7.437 HYPE в третьем квартале. В долларовом выражении вклад в Adjusted Gross Profit снизился с 340 тысяч до 305 тысяч долларов из-за падения средней фактической цены HYPE с 45,76 до 35,12 долларов.
Для Validator Commissions количество токенов, делегированных совместному валидатору (управляемому Kinetiq и Pier Two), увеличилось с 8,2 миллиона на 30 сентября 2025 года до 11,8 миллиона на 31 декабря 2025 года, что составляет +43%. За квартал полученные комиссии выросли с 458 до 1.362 HYPE (+197%), что привело к увеличению Adjusted Gross Profit с 21 тысячи до 49 тысяч долларов, несмотря на снижение средней цены.
Увеличение доходности и монетизация DeFi
Деятельность по увеличению доходности принесла скорректированную валовую прибыль в размере 79 тысяч долларов в четвертом квартале, что немного выше по сравнению с 78 тысячами в предыдущем квартале (+2%). В обоих кварталах стратегия основывалась на продаже covered call на HYPE институциональным контрагентам, обеспеченных liquid staking tokens.
В первом квартале 2026 года Hyperion DeFi объявила о партнерстве с Rysk для запуска Institutional Volatility Income Vault с целью дальнейшей оптимизации доходности и создания инфраструктуры для будущего размещения сторонних HYPE. Кроме того, инициативы по монетизации DeFi принесли 102 тысячи долларов скорректированной валовой прибыли в четвертом квартале, по сравнению с менее чем 1.000 долларов в предыдущие три месяца.
Эта область включает временные соглашения об использовании активов HYPE и партнерства с протоколами. Объемы торгов на рынках в сотрудничестве с Felix превысили в общей сложности 2,8 миллиарда долларов к 23 марта 2026 года. В первом квартале 2026 года также было заключено соглашение с протоколом HyperLend о whitelisted пуле кредитования на HyperEVM, который позволяет брать займы on-chain под 4,0%, что значительно ниже предыдущих затрат в 8,0%.
Вознаграждения экосистемы и сегмент наук о жизни
Линия Ecosystem Rewards принесла в четвертом квартале 285 тысяч долларов Adjusted Gross Profit, в то время как в третьем квартале вклад был нулевым. В ноябре 2025 года компания получила 1.918.478 токенов KNTQ через airdrop от Kinetiq. На 23 марта 2026 года Hyperion DeFi также получила 1.000.000 токенов HPL от Hyperlend, связанных с партнерством по пулу кредитов on-chain.
В свете текущих сотрудничеств с Rysk, Felix и Silhouette, а также накопления дополнительных баллов Kinetiq, руководство ожидает дальнейших стимулов в экосистеме Hyperliquid в 2026 году. Параллельно, сегмент Life Sciences не принес скорректированной валовой прибыли в третьем и четвертом кварталах 2025 года, но остается значимым с точки зрения возможной монетизации актива.
В первом квартале 2026 года компания подписала необязывающее письмо о намерениях для монетизации Optejet, последнего продукта сегмента Life Sciences, с возможным завершением сделки во втором квартале 2026 года. Этот шаг ознаменует завершение перехода к модели, сосредоточенной на деятельности DeFi.
Казначейство HYPE и ликвидная позиция
Эволюция казначейства HYPE подчеркивает сочетание роста количества токенов и волатильности цен. Количество Gross HYPE Tokens увеличилось с 1,72 миллиона на 30 сентября 2025 года до 1,88 миллиона на 31 декабря 2025 года, превысив 1,93 миллиона токенов к 23 марта 2026 года. В тот же период цена HYPE снизилась с 45,2 до 25,4 долларов в четвертом квартале, а затем поднялась до 38,2 долларов к концу марта 2026 года.
В результате, стоимость Gross HYPE Holdings снизилась с 77,8 миллионов до 47,8 миллионов долларов в четвертом квартале 2025 года, а затем, по оценкам, поднялась до 73,9 миллионов долларов к 23 марта 2026 года. Денежные средства, включая эквиваленты и стейблкоин USDH, уменьшились с 8,2 миллионов до 6,5 миллионов, а затем достигли примерно 9,2 миллионов долларов в тот же период.
Метрика non-GAAP Treasury Gains (Losses), которая изолирует влияние mark-to-market цифровой казны, показывает прибыль около 11,9 миллионов долларов в третьем квартале 2025 года, по сравнению с убытком около 36,8 миллионов в четвертом квартале. Это отражает снижение цены HYPE с конца сентября по конец декабря 2025 года.
Прибыльность, скорректированный EBITDA и структура затрат
Четвертый квартал 2025 года завершился с чистым убытком по GAAP в размере 39,8 миллиона долларов, что резко контрастирует с прибылью в 6,6 миллиона, зафиксированной в третьем квартале. Adjusted EBITDA по non-GAAP снизился с положительного значения 8,0 миллиона в третьем квартале до отрицательного 38,9 миллиона долларов в четвертом.
Результат, относимый к обыкновенным акционерам за четвертый квартал, показывает убыток в размере 40,6 миллиона долларов по сравнению с прибылью, относимой к участникам, в размере 5,8 миллиона в предыдущем квартале. Убыток на акцию составил 6,29 доллара при средневзвешенном количестве 6.452.733 акций, по сравнению с базовой прибылью в 0,26 доллара на обыкновенную акцию в третьем квартале.
Тем не менее, компания отмечает значительное сокращение операционных затрат. Операционные расходы без учета компенсации на основе акций по стандарту non-GAAP снизились на 30% квартал к кварталу, с 4,3 до 3,0 миллиона долларов. Расходы на исследования и разработки уменьшились на 49%, с 374 тысяч до 189 тысяч долларов, в то время как общие и административные расходы (за вычетом компенсации акциями) сократились на 28%, с 3,9 до 2,3 миллиона.
Денежные потоки и финансовая структура
В 2025 году чистый операционный денежный поток значительно улучшился, перейдя от поглощения в 30,1 миллиона в 2024 году к 14,8 миллионам долларов, из которых 4,1 миллиона в четвертом квартале. На 23 марта 2026 года доступные средства между наличными, эквивалентами и USDH превышают 9,2 миллиона долларов, поддерживая стратегии на HYPE и планы DeFi.
Денежные потоки от инвестиционной деятельности отражают расширение портфеля цифровых активов: в 2025 году было потрачено 72,0 миллиона на приобретение цифровых активов, по сравнению с всего лишь 0,2 миллиона в 2024 году, связанных с материальными активами. Напротив, потоки от финансовой деятельности выросли с 17,6 миллиона в 2024 году до 91,0 миллиона долларов в 2025 году.
Эти 91,0 миллиона в основном поступили от 49,4 миллиона чистых доходов от выпуска привилегированных акций Серии A и варрантов в частном размещении, 39,4 миллиона от продажи обыкновенных акций через программу at-the-market и 4,8 миллиона от исполнения варрантов. Эти поступления были частично компенсированы погашением нот на сумму 1,5 миллиона и привилегированными дивидендами на сумму 0,9 миллиона долларов.
Баланс 2025: активы, пассивы и чистая стоимость
На 31 декабря 2025 года общий актив Hyperion DeFi составляет 51,76 миллиона долларов, по сравнению с 3,67 миллиона в конце 2024 года, что в основном отражает учет цифровых активов. Денежные средства составляют 6,44 миллиона, в то время как зарегистрированные цифровые активы составляют 16,35 миллиона долларов, с дополнительными 6,94 миллиона цифровых активов к получению и 20,59 миллиона нематериальных цифровых активов.
Общие обязательства составляют 10,70 миллиона долларов, что ниже по сравнению с 16,76 миллионами в 2024 году. Текущие обязательства снизились до 2,70 миллиона, включая 317.900 долларов задолженности перед поставщиками и 1,87 миллиона других текущих обязательств, после обнуления краткосрочных конвертируемых нот, имевшихся на конец 2024 года.
Чистая стоимость активов продемонстрировала значительное улучшение по сравнению с отрицательной позицией 2024 года. В конце 2025 года общий акционерный капитал составил 41,06 миллиона долларов, против дефицита в 13,10 миллиона в предыдущем году. Структура включает 5.435.897 привилегированных акций серии A с номинальной стоимостью, 8.680.005 обыкновенных акций в обращении и собственные акции на сумму 253.558 долларов, связанные с удержаниями по ограниченным акциям.
Годовой отчет о прибылях и убытках за 2025 год
В годовом исчислении доходы по GAAP значительно выросли с 57.336 до 813.455 долларов. Валовая прибыль изменилась с убытка в 3,87 миллиона в 2024 году до прибыли в 510.165 долларов в 2025 году, благодаря росту операционной деятельности DeFi и управлению компонентом затрат на доходы.
Расходы на исследования и разработки сократились на 87%, с 14,46 миллиона до 1,91 миллиона долларов, что отражает постепенное сокращение традиционной деятельности в области наук о жизни. Затраты на продажу, общие и административные расходы, напротив, увеличились на 20%, с 14,33 до 17,18 миллиона, в соответствии с реорганизацией в сторону модели DeFi, представленной на бирже.
Годовой операционный результат остается отрицательным на уровне 46,72 миллиона долларов, против 48,74 миллиона в 2024 году. Учитывая положительную статью Other Income (Expense) в размере 1,41 миллиона, общий чистый убыток за 2025 год составляет 45,31 миллиона долларов, что является улучшением по сравнению с 49,82 миллиона в 2024 году. Убыток, относимый к обыкновенным акционерам, составляет 46,99 миллиона, с базовым и разводненным убытком на акцию в размере 9,40 долларов на 5.000.331 средних акций, по сравнению с 59,81 долларов в 2024 году на 832.997 акций.
Платформа Hyperliquid и токен HYPE
Hyperliquid — это блокчейн первого уровня нового поколения, разработанный для высокочастотной торговли с ордерами perpetual futures и spot, полностью находящимися on-chain. Каждый ордер, отмена, сделка и ликвидация происходят в блоках со средним временем около 70 миллисекунд, а сеть поддерживает HyperEVM, универсальную платформу для смарт-контрактов и приложений DeFi.
HYPE — это нативный токен Hyperliquid. После стейкинга он обеспечивает снижение торговых комиссий и увеличение реферальных бонусов для пользователей. В марте 2026 года более 41 миллиона HYPE были приобретены и автономно заблокированы в блокчейне благодаря комиссиям, генерируемым на центральных лимитных ордерных книгах сети.
Hyperion DeFi предлагает инвесторам упрощенный доступ к этой экосистеме, сочетая нативную доходность от стейкинга HYPE с дополнительными потоками, вытекающими из его стратегий DeFi. Параллельно продолжается разработка офтальмологического устройства Optejet User Filled Device, предназначенного для решения проблем хронических заболеваний поверхности глаза, с потенциальными преимуществами в плане соблюдения режима лечения и клинических результатов по сравнению с традиционными глазными каплями.
Перспективы и выводы
В целом, Hyperion DeFi завершает 2025 год с укреплением операционной модели DeFi, расширенной казной HYPE в терминах токенов и ускорением линий бизнеса DeFi, несмотря на негативное влияние волатильности цен на финансовый отчет GAAP. Прогноз Adjusted Gross Profit на 2026 год в диапазоне от 4 до 6 миллионов долларов подтверждает цель масштабирования on-chain активов.
Возможная монетизация Optejet к концу второго квартала 2026 года, вместе с новыми партнерствами на Hyperliquid, может завершить переход компании к профилю, сильно ориентированному на DeFi и инфраструктуры on-chain. Инвесторы смогут подробно изучить цифры во время конференц-звонка, запланированного на 8:00 по восточному времени 26 марта 2026 года, с вебкастом, доступным до 6 апреля 2026 года на сайте компании.
