Политики и сторонники криптовалюты сталкиваются из-за вознаграждений по стейблкоинам, с растущей обеспокоенностью, что бездействие США может ослабить позиции страны на фоне продвигающейся стратегии Китая в области цифровой валюты.
Summary
Американские банки стремятся ограничить доходность стейблкоинов
Традиционные американские банки, представленные мощным Институтом банковской политики (BPI), с августа лоббируют ограничение процентов по стейблкоинам на основе USD. Они хотят, чтобы законодатели внесли изменения в закон о стейблкоинах, известный как GENIUS Act, или добавили ограничения в ходе текущих переговоров по более широкому законопроекту о структуре крипторынка.
Их основной аргумент заключается в том, что привлекательная доходность на блокчейне может вызвать отток капитала из банковских депозитов в стабильные активы, подрывая их способность предоставлять кредиты. Более того, они предупреждают, что снижение депозитов может напрямую повлиять на кредитование малого бизнеса и домохозяйств по всей территории США.
BPI отверг утверждения о том, что эти цифровые доллары в основном используются за границей и представляют небольшой внутренний риск. Вместо этого они предупредили законодателей, что любая степень принятия стейблкоинов может вытеснить депозиты, предупреждая, что эффект будет расти, если использование токенов станет «выраженным и трансформирующим» со временем.
Криптоиндустрия утверждает, что это конкуренция, а не риск
С другой стороны, представители криптоиндустрии обвиняют банки в попытках заблокировать конкуренцию, а не защитить финансовую стабильность. Они отмечают, что многие ведущие стейблкоины могут предложить более 3% доходности, в то время как большинство американских банков все еще предоставляют менее 1% на стандартных сберегательных счетах.
Сторонники настаивают, что эти цифровые активы, часто используемые для трансграничных платежей и торговли, уже более распространены на зарубежных рынках, чем в розничном банковском секторе США. При этом они утверждают, что это международное присутствие усиливает спрос на токены, привязанные к доллару, и, следовательно, поддерживает влияние США на международной арене.
Один из видных сторонников недавно предупредил, что американские стейблкоины должны оставаться конкурентоспособными на глобальном уровне, чтобы сохранить свою привлекательность. Согласно этой точке зрения, ограничение доходности сейчас предоставит явное преимущество иностранным валютам и неамериканским цифровым активам.
От конкуренции к вопросу национальной безопасности
По мере обострения политической борьбы некоторые юридические и политические эксперты переосмысливают обсуждение как вопрос национальных интересов. Один из специалистов по криптоправу утверждал, что стимулы на токены, основанные на долларе, теперь подпадают под «зонтик национальной безопасности«, а не просто спор о «действующих лицах, стремящихся к регуляторной защите».
Он подчеркнул, что GENIUS Act, принятый в июле, стал значительной победой для глобального доминирования доллара США. Однако он предупредил, что отмена процентных выплат по этим активам фактически сместит эту победу в сторону конкурирующих держав, с особым акцентом на Китай.
Другие комментаторы политики поддержали эту позицию, заявив, что ошибка в переговорах в Сенате по законопроекту о структуре крипторынка может дать неамериканским стейблкоинам и цифровым валютам центральных банков, или CBDC, решающее преимущество в критический геополитический момент.
Цифровой юань Китая усиливает давление
Дебаты обострились после того, как отчет Bloomberg показал, что китайские коммерческие банки начнут выплачивать проценты на остатки, хранящиеся в кошельках цифрового юаня (E-CNY). Согласно отчету, это изменение вступит в силу с 1 января, превращая поддерживаемый государством токен в явно процентный инструмент.
Для сторонников криптовалюты в США решение Китая ввести доходность цифрового юаня подтверждает, что стимулы токенов теперь являются инструментом денежной конкуренции. Более того, они утверждают, что если Пекин готов платить пользователям за принятие своей программируемой валюты, Вашингтон рискует отстать, ослабляя аналогичные функции на активах, привязанных к доллару.
Сторонники индустрии теперь часто описывают дебаты о вознаграждениях по стейблкоинам как ключевой вопрос «национальной безопасности», утверждая, что решения, принятые в 2025 году, могут сформировать будущую иерархию цифровых валют на годы вперед.
Вознаграждения по стейблкоинам на рынке США
Несмотря на давление со стороны банковского лобби, на рынке США уже представлены несколько продуктов с процентной доходностью в цифровых долларах. На данный момент Coinbase выплачивает доходность по USDC, в то время как PayPal управляет собственной программой, предлагающей доходность на остатки PYUSD.
Эти продукты выросли вместе с более широким сектором. Общий рынок стейблкоинов расширился с $254 миллиардов до $307 миллиардов после принятия GENIUS Act в июле, подчеркивая спрос на регулируемые токены, привязанные к доллару. Однако критики утверждают, что растущие объемы усиливают потенциальное системное воздействие на традиционные банки.
В дополнение к централизованным предложениям, децентрализованные финансы также расширяют свое присутствие. Токены, такие как sUSDS от Maple и BUIDL от BlackRock, оба структурированы как инструменты с процентной доходностью, удвоили свои размеры с $6 миллиардов до более чем $12 миллиардов в 2025 году, подчеркивая растущий аппетит к доходности на блокчейне.
Перекресток политики для регулирования стейблкоинов в США
Текущий спор о вознаграждениях по стейблкоинам теперь находится на пересечении финансового регулирования, банковской конкуренции и внешней политики США. Законодатели должны сбалансировать опасения по поводу создания кредитов и стабильности депозитов со стратегическими преимуществами доминирующего, инновационного сектора цифровых активов на основе доллара.
Тем не менее, обе стороны согласны с тем, что исход дебатов по GENIUS Act и любые будущие поправки к GENIUS Act определят, как токены, связанные с США, будут конкурировать с китайским E-CNY и другими глобальными предложениями. Следующий этап переговоров в Конгрессе будет внимательно отслеживаться банками, криптокомпаниями и международными политиками.
В заключение, растущие стейблкоины с процентной доходностью, решение Китая выплачивать доходность по цифровому юаню и постоянное давление банковского сектора гарантируют, что политические решения США в этой области будут иметь значительные экономические и геополитические последствия.
