Прошедший год изменил цифровые активы, и этот всеобъемлющий обзор криптовалютного рынка подчеркивает, как 2025 год заложил основу для ключевого 2026 года.
Summary
Криптовалютный рынок 2025: зрелость, достижения и макроэкономический фон
В 2025 году криптовалютный рынок достиг множества вех, подчеркивая решительный переход от спекуляций, ориентированных на розничных инвесторов, к более глубокой институциональной адаптации криптовалют и более четкому регулированию.
Тем не менее, волатильность оставалась определяющей чертой. Глобальное макроэкономическое замедление, устойчивая инфляция и геополитическая напряженность испытывали цифровые активы, однако основная деятельность в сети и инфраструктура проявили устойчивость.
Общая капитализация криптовалютного рынка в 2025 году впервые превысила 4 триллиона долларов США. Биткоин достиг нового исторического максимума выше 126 000 долларов, в то время как США объявили о создании Стратегического резерва биткоинов и запасов цифровых активов. Более того, Ethereum успешно завершил обновления Pectra и Fusaka, а глобальное розничное принятие достигло отметки в 737 миллионов владельцев.
Отрасль также более четко ориентировалась на реальную полезность. Приложения на основе Ethereum, такие как DeFi и Web3, стали быстрее и экономичнее по мере развития масштабирования. Токенизация набрала обороты как ключевой фактор повышения эффективности капитала и доступности, привлекая серьезный институциональный интерес. Разработчики расширили экосистемы Layer-1 и Layer-2 и исследовали пересечения с искусственным интеллектом, рынками предсказаний и бессрочными деривативами.
Смотря на 2026 год, многие игроки ожидают устойчивого роста как розничного, так и институционального участия. Новые политики, поддерживающие криптовалюту, расширение рынков предсказаний и дальнейший прогресс в синергии AI и Web3, вероятно, определят следующий этап. Тем не менее, регуляторные, макроэкономические и геополитические риски продолжат формировать темпы и направление инноваций.
1.1 Макроэкономический ландшафт и производительность активов
Глобальная экономика в 2025 году была отмечена широкомасштабным замедлением, ростом неопределенности в политике и сохраняющейся инфляцией. Рост мирового ВВП прогнозировался на уровне около 3,2%, что ниже 3,3% в 2024 году, поскольку более высокие тарифы и геополитическая напряженность сказывались на торговле и инвестициях. Инфляция в среднем составляла примерно 4,2% по всему миру, оставаясь выше допандемийных уровней, при этом инфляция в сфере услуг поддерживалась жесткими рынками труда и высокими торговыми издержками.
Центральные банки ответили смягчением. Федеральная резервная система США трижды снижала ставки, доведя ставку по федеральным фондам до диапазона 3,5%–3,75% к концу 2025 года. Европейский центральный банк пять раз снижал ставку по депозитным средствам, до 2,00% к концу сентября 2025 года. Более того, эти изменения помогли рискованным активам, но не полностью компенсировали структурные макроэкономические препятствия.
Криптоактивы, возглавляемые BTC и ETH, превзошли многие традиционные классы активов в течение пяти месяцев с января по ноябрь 2025 года, в то время как золото лидировало в течение четырех месяцев за тот же период. С первого по третий квартал общая капитализация криптовалютного рынка увеличилась на 29%, превысив 4 триллиона долларов в октябре. Однако возобновившаяся макроэкономическая неопределенность вызвала волатильность в четвертом квартале, оставив рынок на 4% ниже уровня предыдущего года к декабрю.
Одним из определяющих событий 2025 года стало создание в марте Стратегического резерва биткоинов и запасов цифровых активов в США, что повысило статус биткоина и других цифровых активов до квазирезервного, аналогичного золоту. После этого интерес к структурам Казначейства цифровых активов (DAT) усилился. К концу 2025 года совокупные притоки в такие казначейства достигли около 92 миллиардов долларов, что вдвое больше уровня 2024 года.
1.2 Изменение политики в отношении биткоина и интеграция в балансовые отчеты
Траектория биткоина в 2025 году перешла от ралли после халвинга к широкомасштабной интеграции в суверенные и корпоративные балансовые отчеты. Концепция крупномасштабной «биткоинизации» резервов перешла от нарратива к практике, несмотря на сохраняющуюся волатильность цен.
6 марта 2025 года США официально объявили о своем Стратегическом резерве биткоинов через исполнительный указ, подписанный Президентом Дональдом Трампом. Эта политика признала биткоин законным резервным активом, сопоставимым с золотом или иностранной валютой, и встроила его в национальную резервную структуру. Однако это также повысило ожидания, что другие страны могут исследовать аналогичные стратегии диверсификации резервов.
Публичные компании и зарегистрированные фонды теперь владеют значительной частью циркулирующего BTC. Более 200 организаций коллективно контролируют около 5,1% от общего предложения, согласно внутренним исследованиям. После коррекции биткоина в четвертом квартале компании DAT столкнулись с трудностями в привлечении нового капитала, так как коэффициенты рыночной капитализации к чистой стоимости активов (mNAV) колебались от премий к скидкам, оказывая давление на резервы токенов. Тем не менее, поведение DAT отличается от компаний, которые держат BTC в качестве долгосрочного казначейского актива, и реакции на снижение цен могут различаться.
Помимо корпоративных казначейств, спотовые биткоин ETF и зарегистрированные продукты стали основными хранилищами в 2025 году, храня BTC как для институциональных, так и для розничных инвесторов. Это помогло закрепить биткоин как макроэкономический портфельный актив, а не просто спекулятивный токен. С января по ноябрь американские спотовые BTC ETF зафиксировали чистые притоки в течение семи месяцев, собрав более 22,4 миллиарда долларов в совокупных притоках.
1.3 Обновления Ethereum Pectra, Fusaka и масштабирование экосистемы
Ethereum пережил трансформационный 2025 год, закрепленный обновлениями Pectra и Fusaka и усиленный растущим институциональным участием. Эти обновления были сосредоточены на пользовательском опыте, эффективности основной сети и масштабировании для роллапов Layer-2.
Обновление Pectra улучшило пользовательский опыт благодаря таким функциям, как абстракция учетной записи, и повысило эффективность основной сети, увеличив лимит ставок валидаторов с 32 ETH до 2 048 ETH. Более того, емкость блока для блобов удвоилась, с трех до шести, что повысило пропускную способность и экономическую эффективность роллапов L2, сделав DeFi и другие приложения Web3 более доступными.
Обновление Fusaka было нацелено как на производительность L1, так и на масштабируемость L2. Оно увеличило лимит газа блока до 60 миллионов, ввело ограничение на газ для каждой транзакции и оптимизировало сетевые протоколы для увеличения пропускной способности. Для L2 Fusaka представила Peer Data Availability Sampling (PeerDAS) для поддержки более крупных блобов с меньшей нагрузкой на валидаторы и полагалась на жесткие форки Blob Parameter Only для обеспечения предсказуемого роста пропускной способности блобов.
Средние транзакционные издержки на нескольких L2 еще не полностью отразили предполагаемое снижение затрат Fusaka. Однако дальнейшие данные за 2026 год прояснят степень улучшения комиссий и влияние обновления на приложения с высокой пропускной способностью, включая DeFi, игры и токенизацию.
1.4 Искусственный интеллект, x402 и машинные платежи
Слияние DeFi и AI, часто называемое DeFAI, привлекло внимание в начале 2025 года, когда команды экспериментировали с агентным AI для автоматизации торговли, управления кошельками и снайпинга токенов. Тем не менее, первоначальный ажиотаж остыл, так как немногие приложения предоставили надежную, реальную ценность для конечных пользователей.
Позже в году внимание переключилось на протокол x402, децентрализованный стандарт платежей на основе блокчейна, разработанный специально для автономных AI-агентов и транзакций между машинами. Технологические лидеры, такие как Google Cloud, AWS и Anthropic, быстро его приняли. Более того, x402 обеспечил возможность проведения микроплатежей в реальном времени и с низкими затратами за доступ к API, данные и вычисления, поддерживая развивающуюся экономику, ориентированную на машины.
Протокол функционирует как открытый, интернет-нативный стандарт для мгновенных платежей стейблкоинами через HTTP. Он возрождает неиспользуемый код HTTP 402 ‘Payment Required’, позволяя веб-серверам запрашивать платежи стейблкоинами в сети, такими как USDC, без традиционных учетных записей или сложной аутентификации. Когда клиент запрашивает защищенный ресурс, сервер возвращает HTTP 402 с инструкциями по оплате.
Затем клиент отправляет подписанную платежную нагрузку в последующем запросе, обычно через заголовок, такой как X-PAYMENT. Фасилитатор, такой как Cronos’s x402 Facilitator, проверяет и завершает транзакцию в сети. После подтверждения сервер предоставляет ресурс. Разработанный как блокчейн-агностик, x402 поддерживает несколько сетей и интегрируется с существующей веб-инфраструктурой, позволяя продавцам и разработчикам принимать платежи в сети с минимальными трениями.
Сам Cronos x402 Facilitator является сторонним сервисом, который позволяет продавцам принимать платежи стейблкоинами без необходимости напрямую управлять блокчейн-инфраструктурой. Он обрабатывает проверку и расчет газоэффективных транзакций, что еще больше снижает технические барьеры для торговли, управляемой AI, и транзакций между машинами.
1.5 Мемные монеты и спекулятивная культура
Мемные монеты оставались очень активными в начале 2025 года. Запуск токенов TRUMP и MELANIA, связанных с президентом США Дональдом Трампом и его женой Меланией, привлек чрезмерное внимание, так как обе монеты испытали резкие скачки цен вскоре после листинга. Однако производительность сегмента охладилась позже в году.
Мемные токены часто упоминаются как символ гиперфинансиализации, где спекулятивные, краткосрочные финансовые мотивы доминируют в культурном и онлайн-поведении. Они представляют собой монетизацию внимания, юмора и цифровых сообществ. Тем не менее, мемные монеты все еще служат средствами для построения сообществ и экспериментов в криптовалюте. В 2025 году активность, по-видимому, частично сместилась в сторону других высокобета-сегментов, включая рынки предсказаний.
1.6 Токенизация реальных активов и институциональная доходность
Токенизация реальных активов быстро продвинулась в 2025 году, поскольку учреждения стремились к повышению эффективности, лучшей доходности и доступу к глобальным рынкам. Процесс преобразует права собственности на такие активы, как недвижимость и облигации, в цифровые токены в сети, сокращая количество посредников и трения при расчетах, одновременно позволяя дробное владение и круглосуточную ликвидность.
За последние 12 месяцев общий рынок RWA расширился на 106%, достигнув 19,2 миллиарда долларов. Токенизированный частный кредит и токенизированные казначейские обязательства стали доминирующими категориями с рыночной капитализацией в 12,2 миллиарда долларов и 5,2 миллиарда долларов соответственно. Более того, инвесторы использовали эти инструменты для диверсификации портфелей и доступа к ранее неликвидным возможностям с меньшими размерами билетов.
Токенизированный долг Казначейства США возглавил восходящий тренд, увеличившись на 239% с начала года и составив 19% от общей стоимости RWA. Токенизированный частный кредит увеличился на 46%, представляя около 70% от общего рынка. Крупные управляющие активами, такие как BlackRock и Franklin Templeton, ускорили принятие с флагманскими продуктами, включая BUIDL от BlackRock и FOBXX от Franklin Templeton.
В 2025 году токенизированный частный кредит зафиксировал рост на 116% в годовом исчислении и составил 54% от стоимости RWA, в то время как токенизированные казначейские обязательства США выросли на 211% в годовом исчислении, чтобы представить 24%. Crypto.com Exchange начала принимать BUIDL от BlackRock в качестве торгового обеспечения для квалифицированных институциональных и продвинутых трейдеров, подчеркивая, как RWA становятся интегрированными в ончейн-рынки капитала и деривативы.
1.7 Стейблкоины и регуляторная ясность
Сектор стейблкоинов укрепил свою роль в глобальных платежах и рыночной инфраструктуре. К ноябрю 2025 года рыночная стоимость находящихся в обращении стейблкоинов составила примерно 300 миллиардов долларов, в то время как скорректированный ежемесячный объем транзакций превысил 3,4 триллиона долларов. Эта цифра превысила 1,3 триллиона долларов Visa и уступила только Автоматизированной клиринговой палате (ACH), которая обработала 7,3 триллиона долларов за тот же период.
Несколько факторов поддержали этот рост: регуляторная ясность, улучшенная прозрачность эмитентов, более быстрые расчеты и потенциальный вклад стейблкоинов в финансовую стабильность. Рынок все больше определяется конкуренцией между традиционными банками, регулируемыми финтех-компаниями и крипто-нативными эмитентами. Более того, акцент сместился с объема выпуска на владение платежными рельсами и сетями распространения.
Новые рамки, такие как Закон о руководстве и установлении национальных инноваций для стейблкоинов США (GENIUS Act) и Рынки криптоактивов (MiCA) в ЕС, позиционировали стейблкоины как основную финансовую инфраструктуру. Эти режимы требуют строгого резервного обеспечения, надежных раскрытий и гарантий выкупа. Для банков стейблкоины теперь представляют как возможность в плане эффективности и новых доходов, так и вызов из-за конкуренции за депозиты и системных рисков.
По мере созревания экосистемы ожидается, что использование стейблкоинов будет фрагментироваться среди множества эмитентов и цепочек. Сила распространения, возможности соблюдения и партнерства с финансовыми учреждениями, вероятно, станут решающими конкурентными преимуществами, подчеркивая важность регуляторной ясности стейблкоинов для долгосрочного принятия.
1.8 Институционализация цифровых активов и DAT
Институциональное принятие ускорилось в 2025 году благодаря более четкому регулированию, росту токенизации RWA и выпуску продуктов институционального уровня, таких как биржевые продукты. Криптовалюта все больше перемещалась от экзотического распределения к интегрированному классу активов в рамках традиционных портфелей и казначейских операций.
Юрисдикции по всему миру ввели законодательство, специфичное для криптовалют, отличающее цифровые активы от других инструментов. Индивидуальные правила для стейблкоинов, такие как GENIUS Act в США, режим MiCA в ЕС и Ординанс о стейблкоинах в Гонконге, подчеркнули системную значимость сектора. Более того, глобальная реализация Правила путешествий (FATF) через национальные рамки поставщиков услуг виртуальных активов значительно укрепила надзор за ПОД/ФТ.
Полная операционализация MiCA создала первую гармонизированную структуру для криптоактивов и поставщиков услуг по всему ЕС, требуя от крупных компаний получения новых лицензий и соблюдения строгих правил управления, капитала и защиты потребителей. Параллельно США одобрили несколько новых спотовых крипто ETP, включая спотовые SOL и XRP ETF в конце 2025 года, что позволяет регулировать доступ к ведущим альткоинам.
Компании DAT стали центральным мостом между традиционными финансами и криптовалютой. Эти инструменты позволяют учреждениям получать токенизированное воздействие через знакомые акции или структурированные продукты, сочетая функции хранения стоимости с активным развертыванием капитала через стратегии DeFi. Однако критики выразили обеспокоенность тем, что некоторые криптовенчурные фирмы используют DAT для преобразования неликвидных, заблокированных токенов в публично торгуемые акции через такие структуры, как частные инвестиции в публичный капитал (PIPE), фактически перекладывая риск на розничных покупателей.
К концу 2025 года 209 публичных компаний коллективно владели более чем 1 миллионом BTC стоимостью около 99 миллиардов долларов, возглавляемых Strategy (MSTR). Казначейства альткоинов также набрали популярность, с примерно 6,5 миллионами ETH (20 миллиардов долларов) и 16 миллионами SOL (2 миллиарда долларов), хранящимися в структурах DAT. Strategy обычно торговалась с премией к NAV, достигая пика в 2,1x в мае 2025 года, прежде чем снизиться до около 0,86x на фоне настроений избегания риска.
DAT, ориентированные на альткоины, часто имели еще более высокие оценки. BitMine Immersion, крупнейший ETH DAT, торговался с премией более 8,7x к NAV после раскрытия своей стратегии DAT, хотя эта кратность позже сократилась. Сочетание падающих NAV и более жестких рыночных условий вызвало резкое снижение притоков DAT, которые упали примерно на 82,6% в ноябре по сравнению с пиком июля.
1.9 Рынки предсказаний и регулируемое принятие
В 2025 году рынки предсказаний превратились в инфраструктуры данных в реальном времени, основанные на событиях, преобразуя мнение толпы в рыночные вероятности, торгуемые как финансовые инструменты. Они предлагали как информационную ценность, так и возможности хеджирования для конкретных событий, начиная от политики и заканчивая макроэкономическими данными.
Crypto.com | Derivatives North America (CDNA), платформа, регулируемая CFTC, позиционировала себя как ведущая площадка для пользователей рынков предсказаний. CDNA обеспечивает юридическую определенность через полное регуляторное одобрение и может предложить налоговые преимущества на убытки в рамках федеральной деривативной структуры. Более того, она обеспечивает глубокую ликвидность через институциональных маркет-мейкеров и использует надежные процессы управления рисками и разрешения споров.
Оперируя Crypto.com | Predictions как полностью регулируемым продуктом деривативов CFTC через CDNA, платформа отличается от многих нерегулируемых рынков предсказаний на основе Web3. Ее архитектура центральной книги ордеров улучшает масштабируемость и пользовательский опыт, в то время как регуляторный надзор поддерживает более сильную защиту пользователей и потенциальную налоговую эффективность.
1.10 Децентрализованные деривативы и изменения рыночной структуры
2025 год стал прорывным для децентрализованных бессрочных контрактов. С января по ноябрь объем торгов на децентрализованных платформах достиг около 6,9 триллиона долларов, увеличившись в 3,1 раза по сравнению с предыдущим годом. Доля объема деривативов DEX по сравнению с CEX превысила 19% в октябре, подчеркивая быстро растущий интерес к продуктам с использованием кредитного плеча в сети.
Hyperliquid доминировал в объемах на протяжении большей части 2025 года. Его выпуск на основной сети в октябре с обновлением HIP-3 позволил создавать бессрочные рынки фьючерсов без разрешений. Разработчики, соответствующие требованиям сети, включая стейкинг 500 000 HYPE токенов (около 15 миллионов долларов на момент написания), теперь могут запускать новые рынки перпсов, расширяя участие и децентрализацию.
Новые участники, такие как Moonlander и Lighter, получили известность в третьем и четвертом кварталах. Moonlander, ведущий бессрочный DEX на Cronos, использует общую ликвидность (MLP) для повышения эффективности капитала и снижения проскальзывания. Он был одним из первых платформ, которые разместили бессрочные контракты на акции и предсказания, поддерживаемые ценовыми фидами в реальном времени.
Moonlander поддерживает до 1 000x кредитного плеча для криптовалют и 50x для акций, используя масштабируемую двухцепочечную архитектуру Cronos. Это помогло позиционировать Cronos как развивающийся центр для продвинутых DeFi деривативов. Тем не менее, конкуренция остается интенсивной, и пользовательский опыт и контроль рисков, вероятно, определят, какие децентрализованные платформы создадут устойчивую долю рынка.
1.11 Венчурный капитал, мега-раунды и консолидация
Венчурный ландшафт криптовалют в 2025 году решительно сместился в сторону консолидации и согласования с институциональными финансами. Хотя количество сделок сократилось, сбор средств сосредоточился на более крупных раундах, что указывает на то, что инвесторы предпочли масштаб и тракцию широкому экспериментированию на стадии посева.
С января по ноябрь 2025 года общий объем сбора средств в отрасли достиг около 54,5 миллиарда долларов, увеличившись на 124% по сравнению с полным годовым объемом за 2024 год. Сегмент CeFi привлек больше всего капитала, собрав более 15,8 миллиарда долларов, или примерно 29% от общего объема средств. Более того, DeFi и блокчейн инфраструктура обеспечили около 9,7 миллиарда долларов и 8,6 миллиарда долларов соответственно.
1.12 Безопасность, соблюдение и Crypto.com
Безопасность оставалась критической проблемой в отрасли в 2025 году. Общие потери от взломов и эксплойтов превысили 3 миллиарда долларов, подчеркивая важность безопасной инженерии, аудитов и надежных операционных контролей для бирж и протоколов.
Crypto.com продолжала подчеркивать безопасность и соблюдение. Это первая криптовалютная компания, получившая сертификаты, включая ISO 22301:2019, ISO/IEC 27701:2019, ISO/IEC 27001:2022 и PCI DSS v4.0 Уровень 1 Поставщик услуг. Более того, компания независимо оценивается на Уровне 4, самом высоком уровне как для Рамки кибербезопасности и конфиденциальности NIST, так и для SOC 2 Тип II соблюдения.
Crypto.com также сотрудничает с признанными во всем мире специалистами по безопасности, такими как Kudelski Security, для стресс-тестирования и аудита своих основных блокчейн-систем. Параллельно она сотрудничает с регуляторами по всему миру и получила несколько лицензий в 2025 году, укрепляя свою приверженность юридическому соблюдению и защите пользователей.
Эти инициативы укрепили позицию Crypto.com как ведущей платформы, ориентированной на безопасность, и подчеркивают, как управление и соблюдение становятся обязательными в секторе цифровых активов.
2. Основные темы и движущие силы 2026 года
По мере того как отрасль переходит к 2026 году, несколько структурных тем, вероятно, будут формировать следующий этап роста цифровых активов, включая гибридные финансы, рынки предсказаний, RWA, стейблкоины, AI-агенты и новые модели DeFi.
2.1 Гибридные финансы и институциональная конвергенция
Гибридные финансы описывают интеграцию традиционных и децентрализованных систем, сочетая стабильность банков и регуляторный надзор с эффективностью и прозрачностью блокчейна. В 2026 году сектор должен перейти от фундаментальной работы 2025 года к коммерческому масштабу и глубокой институциональной интеграции.
Ожидается, что токенизация вырастет на порядки, первоначально возглавляемая токенизированными казначейскими обязательствами США через фонды денежного рынка, отражая глобальный спрос на доходность и эффективность в сети. Со временем рынок должен расшириться до частного кредита и экспериментальных токенизированных акций. Крупные управляющие, такие как BlackRock и Franklin Templeton, готовы закрепить этот сдвиг, превращая токенизацию в конкурентное обязательство для традиционных финансов.
Стейблкоины переходят от торговых инструментов к операционным расчетным рельсам для цифровой, трансграничной экономики. 2026 год, вероятно, станет этапом исполнения для интеграции корпоративных стейблкоинов в банковское дело, электронную коммерцию и цепочки поставок, обусловленной более быстрыми, дешевыми платежами и улучшенным управлением казначейством. Однако эмитенты сталкиваются с проблемой монетизации: поддержание процентного дохода может потребовать увеличения предложения примерно на 88,7 миллиарда долларов в 2026 году по мере снижения ставок в США.
Регуляторная ясность от GENIUS Act и MiCA, а также политические стимулы США для поддержки казначейского рынка дают поставщикам стейблкоинов зеленый свет для расширения. Ожидается, что публичные цепочки, особенно Ethereum, избавятся от восприятия «песочницы» и будут функционировать как серьезные институциональные расчетные слои. Пилоты, такие как токенизированные депозиты JPMorgan (JPMD), должны интегрироваться с институциональными площадками DeFi, в то время как Cronos позиционирует себя как ключевая среда для экспериментов с DeFi и AI, ориентированных на учреждения.
Гибридные финансы нормализуют цифровые активы в рамках мейнстримных финансов. Модели накопления стоимости в таких протоколах, как Uniswap и Lido, переходят к механизмам распределения доходов, которые вознаграждают держателей токенов больше как акционеров. Между тем, такие платформы, как Crypto.com | Predictions, стремятся интегрировать сигналы предсказаний в более широкую информационную и риск-экосистему.
2.2 Рынки предсказаний в 2026 году
В 2026 году ожидается, что рынки предсказаний будут конкурировать за регуляторную легитимность и массовое использование. Расширенное участие, основанное на AI, и более широкое освещение событий, от спорта и макроэкономических данных до корпоративных вех, должны углубить ликвидность и усилить их информационную роль.
Регулируемые площадки, такие как Crypto.com | Predictions, работающие под надзором в стиле CFTC, вероятно, консолидируют объемы, ориентированные на США, благодаря четким правилам в отношении хранения, налогов и фиатных рельсов. Модели исполнения вне цепочки, основанные на центральных книгах ордеров, поддерживаемые институциональными маркет-мейкерами, помогут снизить торговые издержки и проскальзывание, улучшая пользовательский опыт по сравнению с полностью ончейн-системами.
В то же время платформы Web2 исследуют способы внедрения прозрачности в цепочке для конкретных функций, таких как расчеты или доказательство ликвидности, сохраняя при этом централизованные интерфейсы. По мере созревания регуляторных рамок рынки предсказаний должны получить более четкие операционные руководства, что позволит более тесно интегрироваться с традиционными финансовыми учреждениями и практиками управления рисками.
2.3 RWA, стейблкоины и депозитные токены
Предстоящий год, похоже, станет критическим как для RWA, так и для стейблкоинов, поскольку нарратив смещается от экспериментов к соответствующей финансовой инфраструктуре. Ожидается, что учреждения сыграют решающую роль в стимулировании принятия и проектировании продуктов.
Токенизированные инструменты с фиксированным доходом, включая казначейские обязательства США и фонды денежного рынка, становятся основным слоем стека RWA. В 2026 году они, вероятно, закрепят стратегии доходности с низким риском в сети, которые соединяют традиционные рынки с протоколами DeFi. По данным Boston Consulting Group, токенизированные RWA могут достичь около 16,1 триллиона долларов к 2030 году, или примерно 10% мирового ВВП.
Ожидается, что этот рост будет подпитываться спросом со стороны традиционных финансовых учреждений, правительств и существующих держателей криптовалют. По мере того как больше капитала мигрирует в сеть, диапазон инвестируемых токенизированных активов должен расширяться, создавая петлю обратной связи, которая привлекает дополнительный институциональный капитал и углубляет ликвидность.
На стороне стейблкоинов центральные темы 2026 года включают прозрачность, регуляторную ясность для стейблкоинов с доходностью и более широкое использование депозитных токенов. Стейблкоины с доходностью созревают в ключевые инструменты для инвесторов, ищущих устойчивую, разрешительную доходность, в то время как депозитные токены предлагают банкам менее разрушительный путь к принятию блокчейна.
Ожидается, что депозитные токены перейдут от пилотов к интегральным расчетным инструментам на оптовых рынках. Их основное ценностное предложение заключается в том, чтобы позволить доставку против платежа и платеж против платежа происходить круглосуточно, сокращая время расчетов с дней до секунд и снижая риск контрагента. Тем не менее, совместимость между банками будет иметь решающее значение.
Следуя раннему примеру JPM Coin, ожидается, что дополнительные глобальные банки выпустят собственные депозитные токены. По мере масштабирования этих систем внимание будет переключаться на межбанковскую совместимость и их роль в качестве денежного слоя для транзакций RWA, включая токенизированные казначейские обязательства и доли в частном капитале.
2.4 AI-агенты, целостность данных и доверие Web3
Рост автономных, агентных AI станет одной из самых значительных технологических тенденций 2026 года. Эти системы будут все чаще совершать транзакции, вести переговоры и сотрудничать друг с другом и с традиционной инфраструктурой, что потребует надежного слоя доверия и расчетов.
Web3 предлагает децентрализованные идентификаторы, смарт-контракты и машинные протоколы платежей, такие как x402, для поддержки торговли агент-агент. AI-агенты смогут выполнять сделки, управлять цепочками поставок или участвовать в управлении DAO по заранее определенным правилам, при этом ключевые действия и данные будут неизменно записываться в сети для аудита.
По мере того как контент, созданный AI, заполняет интернет, рынок будет придавать премию проверенной подлинности. Нотариальное заверение на блокчейне и метки происхождения в сети помогут пользователям отличать контент, созданный человеком или проверенный, от синтетического или манипулированного материала. Более того, технологии повышения конфиденциальности, такие как доказательства с нулевым разглашением и федеративное обучение, позволят AI работать с децентрализованными, замаскированными данными, сохраняя контроль пользователя.
2.5 Инновации DeFi: кредитование, бессрочные акции и AMM
Ожидается, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) формализует рамки «Исключения для инноваций», переходя от подхода, ориентированного на принуждение, к более явному, проинновационному подходу. Это может обеспечить более четкий путь к соблюдению для продуктов DeFi, сохраняя при этом защиту инвесторов.
Одной из быстро развивающихся областей являются бессрочные акции, синтетические деривативы на акции, которые позволяют круглосуточную торговлю с кредитным плечом до 50x–100x. В отличие от токенизированных акций, они не требуют 1:1 обеспечения базовыми акциями, что улучшает эффективность капитала, но вводит риски ставок финансирования и оракулов. Экстремальный односторонний спрос или ошибки оракулов могут вызвать дорогие ставки финансирования или принудительные ликвидации.
Неколлатерализованное кредитование остается еще одной границей. Текущие кредитные рынки DeFi испытывают трудности с предоставлением масштабируемого, разрешительного необеспеченного кредита из-за рисков дефолта и ограниченной ончейн-идентичности. Протоколы, которые эффективно оценивают риски, управляют дефолтами и улучшают отслеживание платежеспособности, могут открыть новые формы доступа к капиталу.
На Solana дизайн AMM эволюционирует. HumidiFi, DEX, запущенный в середине 2025 года, использует проприетарный ‘prop AMM’ с исполнением в стиле темного пула. Он направляет сделки в управляемую частным образом ликвидность на основе хранилищ, а не в публичные пулы, нацеливаясь на более низкие спреды, минимальную утечку информации и сниженные риски MEV и фронт-раннинга.
HumidiFi быстро стал вторым по величине DEX на Solana по объему и интегрировался с агрегатором Jupiter, позволяя заказам беспрепятственно получать доступ к его котировкам. Эта модель иллюстрирует, как проприетарные дизайны ликвидности могут инновационно развиваться за пределами оптимизаций на уровне цепочки и изменять рыночную структуру.
Структуры сбора средств также эволюционируют. Публичные первичные предложения монет вновь появляются под более зрелым регуляторным надзором, особенно в США при администрации Трампа. Регулируемые платформы, предлагающие публичные продажи токенов розничным пользователям, сигнализируют о переходе к более надежному, соответствующему сбору средств по сравнению с неформальными площадками для запуска мемных монет.
2.6 Обновление Ethereum Glamsterdam
Следующее крупное обновление Ethereum, Glamsterdam, сосредоточится на стабильности Layer-1, устойчивости к цензуре и эффективности исполнения. Два основных предложения по улучшению Ethereum находятся в центре этой дорожной карты: закрепленное разделение предложений и строителей и списки доступа на уровне блоков.
EIP-7732, или закрепленное разделение предложений и строителей (ePBS), перемещает разделение между предложениями блоков и строителями блоков в сам протокол. В настоящее время внешние ретрансляторы и рынки строительства блоков концентрируют власть и вводят риски цензуры. Однако ePBS стремится требовать от предложителей принимать наиболее прибыльную нагрузку, снижая зависимость от сторонних ретрансляторов.
Этот дизайн должен децентрализовать извлечение MEV, позволяя большему количеству строителей конкурировать за пространство блоков и улучшать устойчивость к цензуре. Он также снижает доверительные предположения вокруг внешней инфраструктуры, более тесно согласовывая стимулы с целями нейтралитета Ethereum.
EIP-7928, который вводит списки доступа на уровне блоков (BAL), стремится сделать исполнение более эффективным. Сегодня узлы не знают заранее, какие учетные записи и слоты хранения затронет транзакция, что ограничивает параллелизацию. BAL потребуют от каждого блока указывать все доступы к состоянию и конечные значения, что позволит лучше предварительно загружать данные.
Делая доступ к состоянию явным, программное обеспечение узлов может загружать данные более эффективно, увеличивая скорость обработки и закладывая основу для будущего параллельного исполнения. Это также должно снизить затраты на газ для приложений, интенсивно использующих состояние, что еще больше улучшит конкурентоспособность Ethereum как расчетного слоя.
2.7 Инфраструктура, конфиденциальность и DePIN
В 2026 году основные инфраструктурные нарративы будут сосредоточены на конвергенции блокчейна, AI и реальных систем под созревающим регуляторным зонтиком. Масштабируемость и конфиденциальность станут ключевыми факторами участия институциональных и корпоративных клиентов.
Конфиденциальность, в частности, переходит от необязательного дополнения к необходимой инфраструктуре. Прозрачные блокчейны раскрывают активность пользователей, делая инструменты конфиденциальности критически важными для предотвращения наблюдения, цензуры и фронт-раннинга. Разработчики Ethereum и проекты экосистемы исследуют дизайны, повышающие конфиденциальность, которые сохраняют возможность аудита, одновременно защищая конфиденциальные данные, особенно для случаев использования с высокой стоимостью для учреждений.
Децентрализованные сети физической инфраструктуры (DePIN) позиционируются для удовлетворения растущего спроса AI на вычисления. Проекты, такие как Akash Network и Render Network, агрегируют неиспользуемые ресурсы GPU и CPU по всему миру, предлагая более гибкие и потенциально более дешевые альтернативы централизованным облачным провайдерам, таким как AWS и Google Cloud.
Хотя обучение крупных моделей, вероятно, останется сконцентрированным, основная часть будущего спроса AI ожидается от вывода, который более распределен и чувствителен к задержкам. Архитектуры DePIN хорошо подходят для этой эпохи вывода на краю, предоставляя географически распределенные, рыночно-ценовые вычисления, адаптированные к рабочим нагрузкам AI.
2.8 Размер криптовалютного рынка в 2025 году и перспективы принятия
Несмотря на макроэкономические препятствия, глобальное принятие криптовалют продвинулось в 2025 году. К ноябрю количество владельцев криптовалют достигло около 737 миллионов, со средним ежемесячным темпом роста примерно 0,8% в течение года. В зависимости от рыночных условий общее количество владельцев может достичь 800–900 миллионов в 2026 году.
Ожидается, что в следующем году больше продавцов будут принимать цифровые активы для платежей, поддерживаемые созревающей институциональной инфраструктурой и более четкими правилами на ключевых рынках. Под крипто-дружественной позицией президента США Дональда Трампа дальнейшая поддержка политики может ускорить принятие, особенно в области платежей, токенизации и ончейн-рынков капитала.
Для читателей, ищущих более глубокий анализ конкретных секторов, включая интеграцию блокчейна AI, деривативы и RWA, доступны углубленные исследования и эксклюзивные отчеты через частное членство, VIP-программу Crypto.com Exchange и сообщество Loaded Lions NFT.
В целом, 2025 год подтвердил устойчивость и структурное созревание криптовалют, в то время как 2026 год готов испытать, насколько далеко цифровые активы могут интегрироваться в мейнстримные финансы, реальную инфраструктуру и более широкую глобальную экономику.
