Через несколько дней команда Фонда Algorand, которая занимается токеномикой, опубликует новое исследование, ставящее под сомнение гипотезу о том, что TVL (Total Value Locked) является значительным сигналом для производительности цен криптовалют.
Как правило, TVL DeFi широко используется как индикатор легитимности различных цепочек, но исследование Algorand показывает, что он не связан с финансовыми доходами.
Summary
Algorand: TVL и цены на криптовалюту
TVL измеряет эквивалент в долларах всех активов, заблокированных во всех смарт-контрактах, присутствующих на блокчейне.
Как правило, он используется для измерения важности цепочки внутри системы DeFi, а также для оценки стоимости нативных криптовалют этих цепочек.
На самом деле, TVL не имеет конкретной роли в tokenomic, поэтому то, что показывает исследование Algorand, это отсутствие связи между движением цены нативной криптовалюты и движением TVL на её блокчейне.
Исследователи из Algorand попытались ответить на вопрос, может ли TVL предсказать производительность криптовалюты, и после анализа более 300 криптовалют в период 2023-2024 годов и моделирования недельных стратегий long/short (топ 25% по TVL против нижних 25%), не обнаружили никакой сверхпроизводительности, независимо от того, как данные были скорректированы для известных проблем, таких как двойной учет.
Другими словами, они обнаружили, что TVL не предоставляет никакой значимой информации, если учитывать общие движения рынка.
Факт в том, что в США большинство криптоинвесторов, как сообщалось в прошлом году Pew, продолжает использовать TVL как синоним надежности, и это только усиливает фоновый шум, снижая доверие инвесторов к криптовалютам.
Тем не менее, необходимо добавить, что это рассуждение касается в частности альткоинов, и только в минимальной степени Bitcoin.
Исследование Фонда Algorand
Исследование Фонда Algorand будет опубликовано 10 июня.
Основным результатом этого исследования стало именно выявление того факта, что TVL может быть легко использован в игровой форме, что делает его неадекватной метрикой для создания крипто-портфелей и принятия инвестиционных решений.
Это противоречит важности, которую TVL приобретает в dashboard, заголовках и материалах для инвесторов, поскольку он не оказывает никакого влияния на финансовые результаты криптовалюты.
Более того, предыдущие исследования обнаружили, что на самом деле TVL часто завышен, также потому что многие протоколы учитывают одни и те же средства несколько раз, искажая воспринимаемое использование и переоценивая легитимность метрики.
Исследование Algorand охватывало более 300 альткоинов, исключая Bitcoin и stablecoin, и было проведено доктором Мэтью Бриджидой, доцентом финансов в Политехническом институте SUNY и главным экономистом в Фонде Algorand.
Команда исследователей создала еженедельные портфели, которые классифицировали токены на основе TVL, удерживая 25% самых высоких и продавая в шорт 25% самых низких, чтобы проверить, генерируют ли портфели с высоким-низким TVL альфу, обнаружив, что они этого не делают.
Результаты
Итак, в конце концов выяснилось, что криптовалюты с высоким TVL не показали никакого превышения цены.
Вместо этого именно рыночные факторы объясняют доходность, настолько, что, учитывая более широкие показатели рынка криптовалют, TVL не предлагает дополнительных идей о доходности.
Тем не менее, исследование также призывает аналитиков и разработчиков разрабатывать лучшие метрики и альтернативные меры для доверия к платформам DeFi, возможно, основанные на показателях, ориентированных на пользователя, таких как активность кошелька или уникальные участники.
На самом деле TVL продолжает использоваться всеми крипто СМИ, но исследование Algorand предупреждает, что эта практика может вводить в заблуждение как инвесторов, так и аналитиков. На самом деле такие платформы, как Messari, Artemis и Token Terminal, теперь рассматривают TVL как второстепенный или контекстуальный индикатор, а Blockworks ввел REV (Real Economic Value).
Бриджида говорит:
«TVL часто используется для демонстрации надежности или потенциального роста, но наши результаты показывают, что это не является надежным инвестиционным сигналом. Даже после исправления известных проблем, таких как двойной учет, портфели, основанные на TVL, не принесли аномальных доходов».
Алгоранд
Блокчейн Algorand был запущен в 2019 году вместе с родной криптовалютой ALGO.
Algorand имеет TVL около 42 миллионов долларов, что очень мало по сравнению, например, с Ethereum (62 миллиарда) или Solana (8,8 миллиарда).
Кроме того, он сильно упал за последние месяцы после исторического максимума, достигнутого в прошлом году, почти до 320 миллионов долларов.
Факт в том, что это не очень используемая блокчейн в области DeFi, если сравнивать с основными блокчейнами DeFi.
Кроме того, текущая цена ALGO лишь немного выше, чем в октябре 2024 года, то есть до победы Трампа на выборах, и даже на -94% ниже максимумов 2019 года.
На самом деле, максимумы 2019 года имеет больше смысла игнорировать, но даже по сравнению с максимумами 2021 года потеря превышает 93%.
Фонд Algorand поддерживает экосистему Algorand, предоставляя среду разработки, которая поддерживает ключевые инфраструктуры, определяя технические стандарты, предлагая полную поддержку разработчикам и предпринимателям и предоставляя основу для децентрализованного управления.
