Ethereum, вторая криптовалюта в мире по капитализации, а также самая популярная блокчейн-платформа для децентрализованных приложений, переживает очень сложный период. В последние месяцы стоимость Ethereum (ETH) резко упала, вызывая беспокойство среди инвесторов, аналитиков и самого сообщества. Но каковы причины этого кризиса и какие сценарии мы можем ожидать в ближайшем будущем?
Summary
Почему снижение цены угрожает сети Ethereum
Причины текущего кризиса Ethereum разнообразны и взаимосвязаны. Прежде всего, можно задаться вопросом, почему низкая цена Ethereum представляет проблему для всей сети. Ethereum основан на системе типа «proof of stake», то есть на депонировании ETH пользователями для обеспечения функционирования блокчейна. Те, кто участвует в стейкинге, получают экономический стимул, но если цена Ethereum снижается слишком сильно, этот стимул резко уменьшается. Это делает сеть менее безопасной, потому что все меньше людей мотивированы держать свои Ethereum заблокированными в стейкинге. Меньше безопасности означает меньше доверия со стороны пользователей, что, в свою очередь, создает дополнительный негативный эффект на стоимость самой криптовалюты.
Ethereum в затруднении: конкуренция, слишком низкие комиссии и неблагоприятный макроэкономический контекст
Еще один важный вопрос касается растущей конкуренции. Ethereum был пионером в децентрализованных финансах (DeFi), и, несмотря на то, что он продолжает доминировать в секторе, его позиция находится под угрозой со стороны новых блокчейнов, таких как Solana, Cardano и Avalanche, которые предлагают более быстрые, дешевые и масштабируемые транзакции. Эти новые конкуренты привлекают все больше разработчиков и пользователей, тем самым уменьшая абсолютное доминирование, которое Ethereum имел когда-то.
В последнее время Ethereum также провел важные технические обновления, включая известное обновление «Dencun», которое значительно снизило комиссии за транзакции, ранее считавшиеся слишком высокими. Однако, парадоксально, слишком низкие комиссии оказались палкой о двух концах: меньшие комиссии означают также меньше ETH, сожженных (так называемый «burn»), механизм, предназначенный для ограничения общего предложения Ethereum и поддержки цены в долгосрочной перспективе. Этот механизм, на самом деле, предусматривает, что часть комиссий (так называемые “base fee”) каждой транзакции уничтожается навсегда, отправляя эквивалентное количество токенов на недоступный адрес (без приватного ключа), делая их фактически невосстановимыми и уменьшая предложение Ethereum. В результате слишком низкие комиссии сегодня ограничивают экономическую устойчивость сети.
С макроэкономической точки зрения, глобальная геополитическая ситуация и жесткая денежно-кредитная политика снизили склонность инвесторов к риску, что сильно ударило по рынку криптовалют, включая Ethereum. Эта общая экономическая ситуация привела к тому, что многие инвесторы начали продавать ETH, усиливая падение цен.
Но беспокойство вызывает не только цена Ethereum: сегодня эта монета также сталкивается с все более ожесточенной конкуренцией. С одной стороны, у нас есть многочисленные Layer 2, которые, хотя и помогают сделать сеть быстрее и дешевле, удерживают большую часть комиссий, отнимая важные доходы у основного проекта. С другой стороны, комиссии Ethereum, которые теперь стали очень дешевыми, еще больше ограничивают потенциальные доходы.
ETH теряет позиции: доминирование снижается и беспощадное сравнение с Bitcoin
Результат этой сложной ситуации очевиден, если мы посмотрим на «Dominance» Ethereum, то есть его долю на рынке по сравнению с всем сектором криптовалют. Сегодня это значение упало до 7,55%, достигнув уровней, которые мы не видели с января 2020 года, и оно уже близко к своим историческим минимумам.
Ещё более впечатляющим является прямое сравнение с Bitcoin. На обмене с Bitcoin ETH/BTC, Ethereum потерял около 80% по сравнению с максимальными значениями, достигнутыми в 2021 году, с текущим значением ниже 0,02. Значительное падение, которое ясно показывает сложный этап, через который проходит Ethereum в данный момент.
«`html
Стейблкоины и эффект рычага: другие факторы, которые сдерживают рост ETH
Еще один элемент давления исходит от экосистемы стейблкоинов, которая достигла рекордной стоимости в 132 миллиарда долларов в сети Ethereum. Тем не менее, вопреки ожиданиям, этот рост не вызвал пропорционального спроса на сам ETH, оставив многих аналитиков в недоумении относительно реальной способности стейблкоинов поддерживать цену криптовалюты.
Наконец, важную роль сыграли также массовые ликвидации спекулятивных позиций с использованием кредитного плеча на платформах DEFI. Многие инвесторы использовали кредитное плечо, открывая бычьи (long) позиции, будучи уверенными, что Ethereum продолжит расти. Когда рынок начал падать, многие из этих инвесторов были вынуждены продавать принудительно, что вызвало каскад продаж, который еще больше усилил падение цен.
Возможные решения: инновации, Layer 2 и нормативная ясность
Чтобы выйти из этого кризиса, Ethereum должен сосредоточиться на инновациях и быстро завершить уже начатые технические обновления. Кроме того, будет важно, чтобы Ethereum смог эффективно интегрировать в свою экосистему решения Layer-2, такие как Optimism или Arbitrum, которые обеспечивают большую скорость и более низкие затраты, чтобы извлечь выгоду из их успеха, не теряя центральности.
Еще один шаг вперед может быть сделан благодаря более четкому регулированию, которое снова привлекло бы институциональных инвесторов, сегодня неуверенных из-за нормативной неопределенности.
Другой аспект, который не следует недооценивать, наконец, это как справиться с проблемой финансового рычага внутри платформ DeFi, возможно, приняв более осторожные политики управления и более эффективные механизмы контроля, тем самым ограничивая риск будущих массовых ликвидаций.
Заключение: будущее Ethereum зависит от его способности реагировать
В заключение, несмотря на вызовы, Ethereum сохраняет большой потенциал благодаря своей технологической зрелости и обширной экосистеме разработчиков и децентрализованных приложений, с одной из самых крупных и активных сообществ в мире крипто. Его будущее не под угрозой, но будет сильно зависеть от способности сообщества и его разработчиков быстро адаптироваться к изменениям и новым требованиям постоянно развивающегося крипторынка, превращая текущие критические моменты в возможности для нового старта с обновленной энергией.
Приветствие и удачной торговли!
Андреа Унгер
