После того как Grayscale конвертировала свои фонды на Bitcoin и Ethereum в ETF, теперь она хочет конвертировать в ETF также свой фонд на альткоины.
Si tratta del Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC), che attualmente non è scambiabile in borsa, ma solo OTC.
Summary
Заявка Grayscale на преобразование своего фонда на альткоины в ETF
Вчера Grayscale Investments подала заявку в SEC на преобразование фонда GDLC в ETF.
Так же, как и для GBTC и ETHE, преобразование в ETF позволит не только биржевую торговлю акциями фонда, но и ликвидацию активов, которые могут быть в избытке.
Al momento le azioni GDLC vengono scambiate OTC a un prezzo di circa 23$, ma il NAV per azione è superiore a 33$.
Il NAV è il valore di mercato degli asset sottostanti, ed è pari complessivamente a più di 524 milioni di dollari per quanto riguarda il fondo GDLC.
Таким образом, при 524 миллионах долларов AUM (Asset Under Management), рыночная капитализация фонда составляет всего 367 миллионов долларов, то есть примерно на 30% меньше.
Grayscale: вероятная ликвидация альткоинов после преобразования в ETF
Причина, по которой цена акций фонда GDLC ниже рыночной стоимости NAV на акцию, заключается в том, что для подобного фонда сложно ликвидировать залог.
Ciò infatti era vero anche per GBTC e ETH prima che venissero trasformati in ETF.
Это привело, особенно в первые недели после преобразования в ETF, к сильным и быстрым ликвидациям значительной части обеспечения.
Что касается GBTC, все BTC, ликвидированные новым ETF Grayscale в январе, были реабсорбированы другими новыми ETF на Bitcoin spot, тогда как для ETHE этого не произошло. На самом деле, на сегодняшний день совокупная рыночная стоимость всех ETF на Ethereum spot все еще ниже примерно на полмиллиарда долларов от AUM ETHE до того, как он был преобразован в ETF.
Скидка на NAV на самом деле является косвенной мерой того, сколько избыточного залога держит фонд, и это наводит на мысль, что когда GBTC станет ETF, он будет вынужден ликвидировать примерно 30% своих активов.
Криптовалюты GBTC
Этот фонд имеет в качестве залога различные криптовалюты.
Основная часть (76%) находится в Bitcoin, с 18% в Ethereum.
Следуют затем Solana с 4%, XRP с 1,8% и Avalanche с 0,7%.
Следовательно, наибольшие ликвидации произойдут в BTC, за которыми последуют ликвидации в ETH.
Поскольку запрос в SEC был подан вчера, придется подождать несколько месяцев, прежде чем он может быть одобрен, и, следовательно, GBTC может фактически стать ETF и выйти на биржу. Это может произойти весной 2025 года.
Эту вещь следует учитывать, потому что как в случае с конверсией в ETF GBTC, так и с ETHE, их ликвидации вызвали снижение цены, хотя для Bitcoin в январе это длилось всего несколько недель, в то время как для Ethereum с конца июля это продолжалось несколько месяцев.
Успех крипто ETF
Конвертация криптофондов Grayscale в ETF, конечно, не может считаться успехом.
В целом запуск на биржах США ETF на криптовалюты на самом деле был успешным, хотя и гораздо более значительным для Bitcoin, и значительно менее успешным для Ethereum.
Это, скорее всего, связано с тем, что ETF ориентированы на традиционных инвесторов и спекулянтов, которым сложнее понять ценность Ethereum. Однако теперь даже традиционные инвесторы не испытывают трудностей с пониманием ценности Bitcoin.
Таким образом, с одной стороны, был громкий общий успех ETF на Bitcoin, несмотря на сильное падение ETF от Grayscale, в то время как с другой стороны, был только средний успех для тех, что на Ethereum.
Причина, по которой другие новые ETF показали себя намного лучше, чем те, что у Grayscale, главным образом связана с тем, что криптофонды Grayscale имели очень высокие комиссии, также потому что они были единственными на американских рынках такого рода и таких размеров.
Новые ETF, напротив, имеют гораздо более низкие комиссии, и поэтому многие из тех, кто владел акциями GBTC, продали их, чтобы затем, возможно, приобрести акции других более выгодных ETF на BTC.